在没有任何预告的情况下，日本央行12月20日意外翻倍放宽10年期日债收益率曲线（YCC）的交易区间上限至0.50%，给全球金融市场“一记重击” ，当天日元一度飙升近5%，交易员随即将日元空头头寸降至近四个月以来的最低水平。

根据美国商品期货交易委员会从周二开始的数据来看，杠杆基金将日元净空头头寸减少8274份合约至13207份合约，为8月底以来的最低水平。

截至周五收盘，日元仍较一周前上涨2.8%。一些分析师预测，随着央行最终放弃YCC政策，日元可能会进一步走强。

媒体称，直到日本央行转向，日元一直是投资者青睐的套利交易货币之一，这使日元承压。今年11月，日元32年以来首次跌破1美元兑150日元的关键心理水平，日本政府对此通过抛售美元直接干预市场。

套利交易的基本机制包括以利率较低的货币（如日本货币）借入资金，然后以利率较高的货币（通常是在新兴市场）借出相同的资金。 只要利率差异持续存在并且货币的基本价值没有发生重大变化，这就可以盈利，如果变化足够大，可以抵消借贷成本差异带来的收益。

前日本财务省副大臣，被称为“日元先生 ”的榊原英资在接受媒体采访时表示，日本央行最早可能在下个月再次出其不意的收紧货币政策，届时日元或将飙升至120。

GAMA资产管理认为，随着日本央行逐渐从鸽派开始转向，日元兑美元汇率可能将走强，预计会突破125关口。

CFTC的数据被用来帮助评估货币交易员的头寸，该数据表明基金经理明显减少了对日元空头的押注，然而，净头寸仍然是空头。与此同时，与美元相比利率相对较低的欧元也已经出现了做空的情况。

咨询机构的Spectra FX Solutions的Brent Donnelly表示，投资者们现在正在使用欧元和英镑作为套利交易的资金，而不再使用日元。不过，越来越难找到套利交易的货币，因为所有的央行都正激进加息。