文 | 杨万里

5.1万余名股东吃了一碗大面。

7月11日，索菲亚开盘一字跌停，超过26万手封单砸盘。截至发文，股价为22.01元，总市值为200.8亿元。

在尺度股东群，有投资者提问称，“突然跌停很意外啊，发生了什么？为啥吃亏的总是小散户”。

其实，机构投资者也很受伤。今年一季度末，有43家公募基金、3家QFII机构（外资）、2家保险机构持有其股票，如果一直没卖，今日持股市值将大幅缩水。

还有投资者表示，“索菲亚的副总经理杨鑫最近辞职了，此前券商机构看好这位职业经理人，难道是管理层变动因素引起股价波动？”（附注：今年5月8日，国盛证券在研报中表示，“引入优质职业经理人推动管理改善：杨鑫曾历时5年带领欧派衣柜成为国内领先，具备国内一流 的集团化管理经验，看好公司管理改善&零售变革兑现促产品、渠道能力增强”）

我们关注到，上周五晚（7月8日），索菲亚副总经理杨鑫以个人原因辞职。年报显示，杨鑫于2021年9月13日任职，任职终止期为2024年9月13日。但加入后不到一年时间就辞职，不禁令外界意外。

资料显示，索菲亚于2011年上市，2013 年开始布局大家居发展战略，逐步拓展橱柜、木门、配套品等品类。

2021年年末，衣柜及其配套产品、橱柜及其配件、木门三大块业务分别贡献82.69亿、14.2亿、4.578亿营收，占比分别为79.46%、13.64%、4.4%。为了扩大公司业务范围，索菲亚又布局了门窗行业。

2021年，因公司大宗业务遭遇了重大客户到期商业承兑汇票违约，被迫计提了专项减值损失，导致利润大幅下降。去年，索菲亚实现归属净利润1.226亿元，同比下降89.72%。

2022年一季度，因销售费用、所得税增加，索菲亚实现归属净利润1.145亿元，同比下降2.87%。

从行业看，中国定制家居市场的特征是集中度非常低，CR10 市场份额也就 10%，剩余90%的份额被各地小品牌占有。

值得一提的是，定制家居市场的景气度与房地产行业关联紧密。

2021年，中国住宅新开工面积同比增长0.38%，但住宅竣工面积同比减少了0.26%。

2022年前五月，房地产开发企业房屋施工面积同比下降1%，其中住宅施工面积下降1.1%。商品房销售面积和销售金额方面，今年前五月，全国商品房销售面积同比下降23.6%，商品房销售额同比下降31.5%。

不难发现，国内房地产行业依然处于低谷阶段。

随着地产红利消退、行业竞争加剧，定制家具行业内企业应该重点关注三个方向：

一是旧房装修，外界预测有望成为家居需求的主要驱动力。

二是二孩家庭，他们对居住环境特别是空间利用率要求较高。

三是经济增速较快或者城镇居民可支配收入增长较高的地区，当某地经济较为发达，才有能力去消费。

索菲亚今年业绩能否扭转颓势？我们将继续保持关注！