中国基金报见习记者 文夕

沾光伏便火的定律又一次应验。

11日晚间，宇晶股份(002943)发布业绩预告，该公司预计今年上半年归母净利3600万元-4200万元，同比增长达2828.02%-3316.02%。截至11日收盘，这家光伏产业链上的公司股价为51.81元，市值仅52亿元。

有意思的是，这家市值仅52亿的上市公司，在5月底曾被国元证券大胆喊出169元目标价，较当天股价存在287%的涨幅空间，引起市场热议。

据了解，宇晶股份从事应用于硬脆材料加工的多线切割机、研磨、抛光机等装备的研发、生产和销售。近年来随着单晶硅、磁性材料、碳化硅、蓝宝石等硬脆性材料在光伏等领域的应用。自2020年起，这家公司在原有装备制造的基础上，开始进行金刚石线、碳碳热场系列产品等耗材方面的布局，下游覆盖消费电子、光伏和半导体产业。

在业绩预告中，宇晶股份称，公司产品服务的光伏行业市场行情持续向好，产品市场需求增加。同时公司加大对产品市场的开拓力度，客户认可度进一步提高，公司生产的多线切割机、金刚石线、碳碳热场等产品营业收入较上年同期大幅增长，经营业绩较上年同期实现大幅增长。

事实上，宇晶股份今年一季度归母净利润就大幅增至1836.39万元，同比增长827.17%。大幅度业绩预增也引起股价大幅上涨，自一季报披露以来，其股价从4月26日最低24.01元一路涨至最高57.53元，涨幅达139.61%。

有意思的是，期间刺激股价的一个重要催化剂是，国元证券5月23日公开在市场上喊出169元的目标价。

当日，国元证券发布的一篇题为《宇晶股份公司首次覆盖报告：掌握切片设备+金刚线+工艺，布局HJT专用硅片前景可期》，在“盈利预测和投资评级”一节中，分析师给予宇晶股份目标股价169元，较报告发布当天该股收盘价(43.63元/股)存在高达287%的潜在上涨空间。

A股市场中，研报目标价与公司最新股价相差如此悬殊的情况十分罕见，这也使这篇研报的市场关注度急剧升温。

国元证券在报告中表示， “公司虽然是光伏行业的后进入者，但却是业内少有的具备切割设备+金刚石线+工艺三位一体布局的企业，竞争优势日益凸显”“公司与双良节能、永信新材合作，建设25GW光伏大尺寸硅片项目，布局切片代工服务和HJT专用硅片赛道……随着HJT持续的降本增效，该赛道有望迎来爆发，并大幅提升对HJT专用硅片的需求。”

在“投资建议与盈利预测”一节中，国元证券基于“光伏切片迎来大片细线薄片趋势，新切片产能紧缺”“开拓切片代工以及HJT专用硅片业务成长空间巨大”核心假设，预计公司2022年至2024年净利润分别为1.26亿/4.83亿/8.12亿元，分别同比增长1962%/283%/68%，对应PE分别为35.0/9.1/5.4倍。

同时，国元证券使用可比公司估值法，选取光伏切片设备龙头企业高测股份、异质结设备龙头企业迈为股份作为可比公司。认为2022年至2024年，可比公司的平均PE分别为52.0/35.5/25.3倍。参考可比公司的平均PE，给予宇晶股份2023年35倍PE，对应目标股价169元，首次覆盖给予“买入”评级。

事实上，硅片切片代工并非新事物，但由于近年来切片环节技术快速进步，代工模式的价值被重新评估。

中航证券认为，首先硅片在朝大尺寸化前进，新投资的切片设备可能因无法生产大硅片而落伍；其次，薄片化叠加大尺寸因素，导致硅片良率难以控制，需要企业对切片设备、切割耗材和工艺有深刻理解；此外，大尺寸硅片供不应求，2022年市场对182以上硅片需求或将超过220GW，而2021年底182以上产能合计约180GW，产能不足以覆盖需求，大尺寸硅片产能紧俏导致拉晶产能来不及配备切片产能，转而选择有切片能力的代工厂合作。

在最近的机构调研中，宇晶股份硅片代工业务便受到关注。据了解，宇晶股份目前硅片代工业务主要跟双良节能（600481）做配套。今年4月6日，宇晶股份拟与双良节能合作，在江苏盐城设立子公司建立25GW大尺寸切片产能，其中宇晶股份持股70%，双良持股20%。

除此之外，宇晶股份在机构调研中还表示，正针对当下正受市场追捧的Topcon电池薄片和HJT电池半片薄片代工进行技术研究和储备。不过，目前Topcon电池和HJT电池等新技术专用硅片的市场需求较小。

编辑：舰长

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