撰文 / 刘镇

编辑 / 杨洁

又一家小米生态链公司，走到了上市前夕。近日，过会长达一年的趣睡科技终于获得注册批文，距离登陆创业板只有一步之遥。

作为家居品牌，趣睡科技以“卖床垫”起家，它捧回过销量冠军荣誉，却也有着斥资千万刷单的“黑历史”。同时，它作为小米生态链企业，也有着难以摆脱的“小米依赖症”。

（图源/视觉中国）

刷单千万元的“黑历史”

成立于2014年的趣睡科技，其主营业务为家居产品的研发、设计和生产，主打产品为8H床垫。2019年至2021年，趣睡科技的营业收入分别是5.52亿元、4.78亿元和4.73亿元，实现的净利润分别为7392.98万元、6787.95万元和6845.51万元，营业收入与净利润均逐年下降。

趣睡科技过往有着堪称“辉煌”的战绩。2018年至2021年，趣睡科技连续四年获得小米有品家居类销售冠军、京东321睡眠节床垫产品销售冠军；2019年“618”购物节、“双十一”和“双十二”，公司床垫品类交易排名基本保持在平台对应品类前5名。

不过在此前，为了打出知名度，趣睡科技也曾“剑走偏锋”，有着刷单的“黑历史”。招股书显示，报告期内，趣睡科技线上零售业务存在委托第三方对公司线上销售平台进行刷单。2018年至2019年，趣睡科技在小米有品店铺、京东平台8H旗舰店，为床垫、沙发、枕头等产品刷单8672笔。

小米有品店铺是趣睡科技进行刷单的主要店铺，2018年至2019年，趣睡科技斥资1020.94万元在该店铺刷单。随着品牌知名度提升，趣睡科技逐渐减少了刷单活动，并自2019年3月底停止了这种行为。

趣睡科技称，小米有品已经明确回复，鉴于趣睡科技对过去的刷单行为进行了反思并及时整改，不对其进行追溯处罚；京东商城出具的确认文件也显示，不会因趣睡科技历史上的刷单行为而对其进行有关虚假交易的违规管控。

除已经过去的刷单风波外，趣睡科技面前还有一桩新的麻烦。趣睡科技提到，公司核心品牌“8H”在消费者群体中有较高知名度。然而趣睡科技披露的资料显示，“8H”品牌的商标，具有侵权及商标被申请无效宣告请求的相关风险。

据悉，国家知识产权局2022年1月末作出的裁定书显示，趣睡科技注册的“8H”商标，与豪中豪公司此前注册的商标在部分群组上构成近似，裁定趣睡科技的“8H”商标部分无效。不过趣睡科技强调，上述裁定并非终局性结果，已向国家知识产权法院提起行政诉讼。

豪中豪公司及趣睡科技的侵害商标权纠纷案件，已于3月21日开庭审理，尚未作出一审判决。如趣睡科技在上述商标侵权诉讼、商标被申请无效行政诉讼中败诉，则存在被认定为侵权以及承担赔偿责任等的风险。

（图源/趣睡科技招股书）

难以摆脱的小米依赖

和其他小米生态链企业类似，趣睡科技冲刺上市，业绩与小米密不可分。但同样，它和小米的深度绑定关系，也成为上市过程中被问询的重点。

趣睡科技在成立的第二年，就开始与小米合作，直接向小米集团销售产品，并在开放电商平台“小米有品”上进行自主销售。报告期内，小米集团均为趣睡科技的最大销售客户。2020年与2021年，小米集团也是趣睡科技的前五大供应商之一，趣睡科技向小米集团采购金额占采购总额的比例均在5%以上。

报告期内，趣睡科技也在逐步降低对小米的依赖。根据招股书，趣睡科技来自小米系列平台的收入，从2019年的4.18亿元，下滑至2021年的2.9亿元。趣睡科技透露，除主动降低对小米集团的销售并积极拓展其他销售渠道，以追求经营稳定性外，来自小米平台收入减少的另一原因，是小米商城自2019年起减少包括趣睡科技在内的非米家产品采购。

但是，到了2021年，趣睡科技通过小米系列平台实现的销售收入仍超过总收入的六成。如果未来小米系列平台自身经营的稳定性或业务模式、平台管理政策发生了重大变化，且趣睡科技不能及时作出调整，趣睡科技的经营业绩就可能受到不利影响。

从合作模式上来看，按照行业惯例，小米及京东均未与趣睡科技签署长期合作协议，而仅以年度为单位期限，签署对双方具有约束力的平台合作协议、采购协议。

不过趣睡科技也强调，与小米、京东合作以来，不存在续签中断的情况，小米、京东等主要电商平台在选定供应商之后，一般不会轻易变换供应商，终止合作的原因，通常包括合作销售不达预期、商家触发平台规则、客户投诉、服务质量不佳等。

另外，从股份比例来看，小米关联方私募投资基金顺为投资和天津金米，实际控制人均为雷军，合计持有约占趣睡科技股份总数12%的股份。据悉，顺为投资和天津金米投资趣睡科技的主要目的，是希望在趣睡科技早期估值较低时入股，以便在未来退出时获得更高的投资收益。

相似的故事曾在“扫地机器人龙头”石头科技身上发生。顺为资本持有石头科技的股份占其总股本的比例，从首次公开发行前的9.64%下滑至8.87%。

石头科技2022年5月26日披露的公告显示，顺为计划继续减持石头科技股份，若本次减持量达最大计划数，顺为将减持占石头科技总股本6%的股份，并将不再是石头科技前五大股东。5月27日，石头科技的股价应声大跌，市值一日蒸发43.55亿元。

天津金米原本持有石头科技股份占其总股本的8.89%，但经过数轮减持，天津金米持有的股份仅占石头科技总股本的6.87%，并拟再进行不超过总股本2%的减持。

上市后如何“去小米化”，又如何面对小米系投资公司的减持，或许是曾贴上小米生态链标签公司要面对的共同课题。

(图源/视觉中国)

销售费用是研发的6倍，产品多为外包

另外，作为一家即将上市的科技公司，趣睡科技在研发费用上的投入还相对较低。趣睡科技曾表示，所有产品均采取外包生产方式，有助于公司将主要精力集中于企业核心业务，集中力量研发创新。

但招股书显示，趣睡科技2021年的研发投入仅为804.4万元，约占其总营收的1.7%，而其在销售方面的投入则达到4578.84万元，约占其总营收的9.69%。2021年其销售投入是研发投入的5.69倍。

截至2021年12月31日，趣睡科技共有43名研发人员，约占员工总数的27.74%，研究人员的平均年薪仅为11.11万元。趣睡科技还有5名核心技术人员，平均年薪为23.76万元。

趣睡科技研发人员的教育背景，多为纺织工程、服装设计与工程、艺术设计等专业，43名研发人员中，有1人是硕士学历，有19人的学历为本科以下。

研发能力对于趣睡科技而言，无疑是重要的。趣睡科技表示，近年来中国家具家纺市场发展迅速，众多现有大型公司、国内自主创新品牌在该领域的投入，进一步加剧了行业竞争的激烈程度，若趣睡科技不能保持较强的创新能力，并紧跟行业发展趋势，则可能面临较大的市场竞争风险。

市场竞争加剧，还会对趣睡科技是否能以过往速度持续增长带来挑战，如果其不能持续保持技术领先、压缩新产品上线周期，则可能面对产品降价风险，进而导致营收放缓，利润空间压缩。

而产品采用外包模式生产，也为趣睡科技的品控带来了难度。根据趣睡科技披露的招股书显示，作为“甲方”，其推动供应商产品品质和管控能力不断提升的“杀手锏”，是实施奖惩措施。奖励措施包括对供应商分配更多采购订单，视评估情况而定。

而对于产品质量经常存在问题、消费者投诉较多的供应商，趣睡科技实施的惩罚措施包括对供应商采取书面警告、要求供应商限期整改、根据约定执行违约条款及暂停合作等，还会对情节严重的供应商停止合作。但由此看来，上述惩罚措施已经是产品质量发生后的后置措施。

另外，为分散生产成本波动及外包厂商产能、管理水平风险，趣睡科技与多家外包厂商建立了合作关系，这无疑也增加了管理难度。

2021年，趣睡科技的床垫产品主要来自喜临门和浙江梦神家居股份有限公司，记忆绵床垫、记忆棉枕头主要来自梦百合家居科技股份有限公司。

据成都高新区消费者协会出具的投诉情况报告，2019年1月1日至2022年2月16日，涉及趣睡科技的投诉共计384件，其中被投诉的主要问题是产品质量问题和发货问题。有报道反映，趣睡科技产品标注尺寸与实物存在差异、产品出现异味等情况。