3-5年为一周期的锂业是正在向更高峰攀登，还是已经开始回落？

作者 | 刘钦文

编辑丨蔡 真

来源 | 野马财经

半年报出炉，几家欢喜几家愁。

藏格矿业的股民们显然是欢喜的一方，7月26日，藏格矿业发布半年报，并出了A股今年的首个中期分红，实现净利润23.97亿元，同比增长438.01%，每10股派发现金股利18.98元，相当于盈利24亿元，分红30亿元。

除了藏格矿业，多家锂矿企业均业绩向好，净利润增幅惊人，似乎要迎来新一轮锂资源牛市。野马财经统计，现有已公布半年报预告的锂矿企业概念股中，多家锂矿企业均实现2022年半年净利大增，净利最低增长91%，最多增长11089.14%-13420.21%。

锂矿企业火热的背后，是新能源产业的需求上涨以及锂资源价位的持续高涨，同时这个行业也造就了不少财富人物。但平均3-5年一周期的锂业是正在向更高峰攀登，还是已经开始回落？这样一份优秀的半年报能否持续成了更被关注的焦点。

15家矿企业绩大增，花百亿买矿

7月伊始，不少公司已经开始发布半年报预告，锂矿概念股中，半年时间最少的挣了5000余万元，最多的挣了126亿元。15家业绩预增的锂矿企业归母净利润合计达549.43亿元-607.33亿元。

其中天齐锂业、融捷股份、天华超净、西藏矿业位居前四，同比增长率均超过四位数。

行业老大紫金矿业狂赚126亿元，主要得益于其下属的塞尔维亚紫金铜业、刚果(金)卡莫阿铜业及西藏巨龙铜业等一批主力矿山如期建成投产、达产。实现矿产铜产量上升约 70%，矿产金产量上升约 22%。

天齐锂业不甘示弱，预计净利润为96亿元到116亿元，同比上涨11089.14%-13420.21% 。“主要原因系受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素 的影响，本报告期公司主要锂产品的销量和销售均价较上年同期均明显增长。”

“上半年公司产销两旺、量价齐升，经营业绩保持快速增长。”西藏矿业发布的半年业绩预告表示，预计2022年上半年公司实现净利润4亿元至5.3亿元，同比增长840.86%至1146.64%。

来源：罐头图库

增收和扩产总是同步出现，和业绩预增公告同期的，还有许多买矿公告。

今年以来，紫金矿业在矿产上下游已进行了三起收购，涉及四座金矿或锂矿，收购金额达104.4亿元。

4月29日，紫金矿业发布公告称，拟以76.82亿元收购盾安集团旗下四项资产，其中包括西藏拉果错锂盐湖70%股权。6月29日晚间，紫金矿业出资18亿元，收购厚道矿业71.14%的股权。7月14日晚间，紫金矿业收购新疆伟福矿业100%股权，以及伟福矿业和新疆同源矿业的部分债权，合计出资4.99亿元。

除了直接出资，7月15日晚，西藏珠峰（600338.SH）公告，其控股股东塔城国际资源的股权司法拍卖过程中，紫金矿业以每股单价28.6元，竞买成交1600万股，总价共人民币4.58亿元。西藏珠峰拥有大量铅、锌和铜等基本金属资源。

还有赣锋锂业在7月11日发布公告称，同意收购 Lithea Inc.公司不超过100%股份，总对价不超过9.62亿美元（约合人民币64亿元）。资料显示，Lithea公司主要从事锂矿业权的收购、勘探及开发，旗下的主要资产PPG项目是位于阿根廷萨尔塔省的锂盐湖项目，包括Pozuelos和PastosGrandes两块锂盐湖资产。

上游企业买矿外，比亚迪、宁德时代等下游企业也纷纷进军，或是买矿、或是入股矿企。

“锂矿对应的产业下游需求太大，近年的价格也是一路上涨，‘拥锂矿为王’的时代预计已经蜂拥而至，产业链中下游的企业如果只有加工制造环节，没有上游锂矿锂盐资源的优势，供应链会受到牵制，进而企业利润空间会被挤压的很厉害，淘汰出局的可能性都有的，这就是宁德时代、LG能源等企业纷纷抢矿的原因。”北京特亿阳光新能源总裁祁海珅表示。

为何大增？

作为“21世纪的能源金属”，锂广泛应用于电池、陶瓷、玻璃、润滑剂、制冷液、核工业以及光电等行业。随着电脑、数码相机、手机、移动电动工具等电子产品的不断发展，电池行业已经成为锂最大的消费领域。

猪有猪周期，锂电产业也有自己的扩产周期。

锂电产业链中游材料扩产周期平均在1-2年，锂电池扩产周期平均在0.5-1年，而上游锂矿扩产周期平均在3-5年。

锂电产业的上一轮牛市周期可以追溯到2017年。受新能源汽车市场爆发式增长影响，碳酸锂的价格在2017年飙升至17万元左右，但到2018年高点不再，前期大批新建的碳酸锂项目产能开始集中释放，加上外国大型贸易商扩大产能，国内碳酸锂市场的供需关系出现逆转，出现阶段性过剩，价格大幅滑落，从年初的15.9万元/吨跌至年末的7.42万元/吨，年度跌幅高达53.3%。

2019年继续下跌，跌至4万元左右每吨，产能周期直到2020年Q4见底。周期影响以及自身经营问题下，融捷股份、盐湖股份、江特电机、藏格矿业都曾被ST，一度面临退市危机，而天齐锂业也曾于2019年、2020年累计亏损超65亿元，濒临退市一线。

“2019-2020年，在中国新能源汽车补贴大幅退坡和新冠疫情的冲击下，动力电池需求趋弱，带动用锂需求下降，价格随之回落。”招商银行研究院在《锂行业深度报告——超级周期开启，全球资源竞争白热化》中指出。

从2021年Q1开始，下游新能源汽车需求回升，价格也开始有所回升，加之国际环境影响，矿价加速攀升。数据显示，2020年6月，电池级碳酸锂仅4万元/吨，2020年末涨至7万元/吨，今年4月份其价格一度涨至52万元/吨。

来源:野天鹅数据平台

“众所周知，今年的锂电池供不应求，最大的制约因素就是锂的原料产能不够，国内新能源车产销量明显加快，全球燃油汽车电动化的速度出乎意料，这个发展趋势在未来几年很可能会屡创新高，这对于锂电池的需求将继续保持很高的景气度，加上储能市场对于锂电池产品的需求也出现放量态势，未来5年的储能市场对于锂电池的总需求可能会达到300GWh。”祁海珅表示。

造就多位百亿富豪

在原材料价格的大幅上涨下，锂矿企业自然迎来了一个个喜人半年报，也迎来了锂资源牛市。而在锂矿企业背后，也造就了许多富豪。有人做实业，有人擅长资本运作。

“中国锂王”蒋卫平早年在成都机械厂，做过三年技术员，三年行政工作，十年销售工程师。1997年下海创业，创立了成都天齐实业有限公司。2004年以1144.91万元接手了巨额亏损的射洪锂业全部股份，2007年12月股份制改革后，公司变为“天齐锂业股份有限公司”。2010年天齐锂业成功上市。

往后的日子里，天齐锂业还进军海外，多地布局。蒋卫平及其家族也多次登入富豪榜。2022年，蒋卫平及家族以64亿美元（约432亿元人民币）财富位列《2022年福布斯全球亿万富豪榜》第398位。

来源：百度百科

被锂业危机改变命运的，还有李良彬。

当时的李良彬，担任着江西锂厂溴化锂分厂厂长一职，亲眼目睹了国内企业的低价策略，被汹涌而来的技术浪潮瞬间冲垮。他考虑良久，在稳定的工作与自由创造的空间中，选择了后者，1996年，李良彬毅然辞职，和另外四人一同租下新余市河下星海化工厂（惯称“河下金属锂厂”），次年更名为“新余市赣锋金属锂厂”，即如今的“赣锋锂业（002460.SZ）”。

《2021年胡润百富榜》显示，来自赣锋锂业的李良彬，以545亿元财富位居榜单第108位，一跃成为“江西首富”。

两者的经营下，截至7月26日，天齐锂业报收121.56元/股，总市值1995亿元，赣锋锂业报收93.79元/股，总市值1891亿元。天齐锂业、赣锋锂业也被称为中国“锂业双雄”。

除了通过创业建立自身的财富帝国外，还有人靠打工实现财富的增长。

紫金矿业的董事长陈景河被称为“中国金王”，起家于一线。1982年，陈景河从福州大学的地质专业毕业，被分配到一个地质大队工作，负责开发紫金山金矿。还在贵州、新疆等多地参与过矿山开采工程。

2003年，紫金矿业在香港交易所上市，2008年4月，紫金矿业回归A股，在上海交易所上市。

紫金矿业为地方国企，实控人为闽西兴杭国有资产投资经营有限公司。陈景河已经在紫金矿业任职董事长20多年，截至2021年12月31日，陈景河持股紫金矿业8310万股，身家过亿。

大浪淘沙的年代，故事不止于此。

潮汕富豪姚雄杰则擅长资本运作，一手打造了“盛屯系”。手握盛屯矿业、盛新锂能两家A股上市公司。

上世纪80年代，福建青年姚彬捷（哥哥）、姚雄杰和姚娟英（姐姐）兄妹三人到深圳创业。初到深圳的姚雄杰曾在深圳国贸中心摄影器材公司任职，其后于1993年创立了深圳雄震投资有限公司，也就是后来的盛屯集团。

1998年，姚雄杰通过雄震投资公司受让了中国宝安集团持有的龙舟股份（盛屯矿业前身）39.76%的股权，一举成为了龙舟股份的第一大股东，并改名为厦门雄震集团股份有限公司（下称“雄震集团”）。彼时，年仅26岁的姚雄杰就拥有了第一家上市公司，但他的“第一桶金”至今是个谜。

最初，雄震集团的主营业务为电热水器、防盗门、彩票机等。“网易财经”曾报道，2004年，姚雄杰为销售雄震生产的彩票机，向福建体彩部门有关负责人行贿约200万元。当年年底时，此事被告发，姚本人及受贿人被拘。姚雄杰被拘后，其胞兄姚彬捷短暂接管过雄震集团。

2007年开始，雄震集团连续投资和并购三富矿业、鑫盛矿业、银鑫矿业、风驰矿业等公司，向锌、铜、钴、镍等矿业领域转型，并于2011年改名为盛屯矿业；另在2016年、2017年，通过定增、股权转让等途径，姚雄杰拿下原威华股份实控权，而后以并购形式向锂、稀土进军，2021年9月，更名盛锌锂能。

图源：盛屯矿业官网

姚雄杰还曾得到过福建龙岩另一家矿业巨头紫金矿业（601899.SH）的“帮助”，后者董事长陈景河与姚雄杰是同乡。工商资料显示，曾有多名“紫金系”高管在盛屯矿业任职。

价格拐点何时至？

锂资源虽迎来新周期，但二级市场似乎反响不大。

紫金矿业发布半年报预告后，连续5天股价下跌，从7月8日的9.07元/股跌至7月15日的8.37元/股。

在半年报预告发布前期，“涨停板敢死队总舵主”徐翔之妻应莹，7月10日在其个人微信公众号发布评论，认为“天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价格已高估。”7月11日，天齐锂业下跌9.16%。

7月14日，天齐锂业披露半年报，喜人业绩未能止住股价下跌，当天跌2.37%，后又连续下跌3天。

锂产品价格自2021年年中一路上涨，目前已处于历史高位，价格上涨是否进入尾声，何时迎来价格拐点，价格拐点后又将如何影响业绩？

实际上今年3月底，相关部门对部分锂盐企业进行了约谈，主要是促进价格的合理平稳运行，特别强调上游企业要共同推动产业链良性发展。碳酸锂的价格也从52万元回落至47万元左右。

招商银行研究院的《锂行业深度报告》中指出，近年来锂矿产量增速波动较为剧烈，澳大利亚是主导全球产量变化的核心国家。全球锂资源分布不均，主要集中在南美三角区和澳大利亚。两地锂资源占全球总资源量的65%。中国则位居第五。

图源：招商银行研究院

由于主要的资源聚集在南美三角和澳大利亚，而产能则集中在我国，导致当前全球锂盐生产形成了“海外资源+中国加工”的模式。一方面，国内锂盐生产龙头企业赣锋、天齐等直接使用澳洲生产的锂精矿生产锂盐；另一方面，除直接使用中国企业代工外，国外头部企业也开始在中国本地开设加工工厂。

而中游生产出的锂盐也被下游新能源汽车企业直接锁定。以赣锋锂业为例，其生产出的锂盐产品供应给德国宝马、德国大众、特斯拉与韩国LG化学。雅化集团子公司雅安锂业在2021-2025年将给特斯拉提供6.3亿元-8.8亿美元的电池级氢氧化锂。天齐锂业的公司客户则以锂电池正极材料厂商为主，客户已进入特斯拉、宝马、比亚迪等新能源汽车厂商的供应链。

但值得注意的是，相较于需求，供给端受制于资源开发难度高、产能不可复制性、扩张周期长、资本开支大等问题，无法快速释放大量产能，产量增长相对较缓。

招商银行研究院预计，2023-2025年，随着产能快速释放，供给将大于需求，价格出现阶段性回落。同时也指出，虽然2023-2025年价格将阶段性回落，但难以重演2019-2020期间的价格大幅下跌。

“需关注地缘政治和贸易政策风险、生产进度不及预期的风险、需求疲弱的风险、短期价格大幅下滑的风险、环境保护和安全生产风险和新能源技术变更导致的市场风险。”招商银行研究院提醒。

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