文 | 杨万里

高位下跌慌不慌？

8月11日，鸣志电器开盘大幅下挫，短短6分钟内直线闪崩，盘中一度被空头砸至跌停板。此后，在资金拉升下，其跌幅收窄至4.6%。截至发文，该公司股价约为45.55元，总市值约为191.4亿元。

在尺度股东群，有投资者表示，“日K线乌云盖顶，不祥之兆？”另有投资者表示，“估值太高了，市场分歧加剧”。数据显示，鸣志电器滚动市盈率超过70倍，而所属电气机械及器材制造滚动市盈率为35.39倍，远远高于行业的估值。

还有投资者提到，“游资们已经提前撤退了，机构却来接盘，互相厮杀啊”。

8月10日龙虎榜显示，知名游资“方新侠”旗下常用席位中信证券西安朱雀大街证券营业部、“新生代”旗下常用席位华泰证券上海牡丹江路证券营业部分别净卖出4977.60万、5254.21万。与之相反，一家机构席位净买入4495.96万。

K线显示，鸣志电器从4月末的11.68元低点起步，于8月10日最高涨至48.2元，涨幅超过3倍。股价之所以走牛，一大原因是沾上了热门的机器人概念。

鸣志电器2021年年报显示，控制电机及其驱动系统产品占收入比例为77.29%，为公司核心业务。

值得一提，鸣志电器旗下的移动机器人相关产品主要应用于物流仓储服务机器人(AGV/AMR)、商用服务机器人和工业服务机器人。去年，移动机器人相关业务实现营收10313.41万元，占公司总营收比例为3.8%。

鸣志电器这家公司具体质地如何？

从股东回报情况看，2019年至2021年，分红金额分别为0.1747亿元、0.2038亿元、0.4202亿元。

从业绩看，2019年至2021年，归属净利润分别约为1.74亿元、2亿元、2.79亿元。不难发现，过去三年，鸣志电器的分红金额占净利润比例一直保持在10%-15%之间。

从净利增速看，从2019年至2021年，鸣志电器归属净利润增速从4.66%提升至39.26%。不过，今年一季度，该公司归属净利润下降31.43%，一季报解释称是“本期期间费用同比增加所致 ”。

营收方面，2019年至2021年，鸣志电器营收规模分别为20.57亿元、22.12亿元、27.14亿元、6.75亿元，分别同比增长8.65%、7.52%、22.66%、10.03%。近两年，该公司营收增速均保持双位数增长。

盈利能力方面，从2019年至2022年一季度，鸣志电器毛利率均保持在37%以上，比较稳定。

现金流方面，2019年至2021年，鸣志电器经营活动产生的现金流金额均为正数，保持在2.1亿元以上。但是今年一季度，该公司现金流转负了，原因是“本期库存增加及支付货款所致”。

接下来看看存货的情况，2019年至2021年，该公司存货数额分别为3.21亿元、3.4亿元、5.77亿元，今年一季度存货规模突破6亿元。

财务风险方面，2021年和2022年一季度，鸣志电器负债规模均超过8亿元。近几年，该公司资产负债率一直保持在20%-25%之间。

详细看，负债里面占比最大的是流动负债，今年一季度流动负债约为7.24亿元，占总负债比例超过87%。

鸣志电器解决负债的压力大吗？今年一季度，该公司现金以及现金等价物数额约6.2亿元，若及时处理6.12亿元存货，基本能覆盖短期负债。

综合看，鸣志电器的财务风险较低，该公司目前存在的显著问题是估值太贵，同时公司的业绩需要改善。