中国基金报 南深

复兴系大佬郭广昌入主后股价一度大涨近10倍的舍得酒业，二季度遭遇成长的烦恼。

8月17日晚，舍得酒业发布2022年半年报，实现营业收入30.25亿元，同比上涨26.51%，实现净利润8.36亿元，同比上涨13.6%。虽然公司营收净利依然保持增长，但实际主要来自一季度的贡献。二季度单季来看，舍得酒业营收和净利润同比分别下滑16.27%和29.67%，环比下滑则达到39.41%和42.53%。

十大股东来看，机构资金有进有出，值得重点关注的是“最强牛散”范社彬。

范社彬在2020年三季度进入舍得酒业十大股东名单，公司股价在当年四季度起涨，这位牛散几乎完完整整地参与了舍得酒业这波十倍行情。从2020年四季度到2021年四季度，范社彬还连续五个季度加仓，但最新的中报则显示其已经连续两个季度减仓。

网友：业绩严重放缓

2021年全年，舍得酒业营收增速达到83.8%，净利润增速更是翻倍达到114.35%。

进入2022年，公司一季报其增速有所放缓但依然保持高位，营收和净利润增速均在80%一线，但中报的增速无疑是大幅低于预期，原因就在于二季度业绩拉胯。

中报一发，东财舍得酒业的股吧直接炸锅，多数网友表示失望，担心周四股价大跌甚至跌停。“业绩严重放缓”“单季减了三成”“跌不跌停无所谓，只求被带崩整个白酒板块”……，网友份纷纷表示。

也有的网友表示，疫情影响大，没有亏损就很好了。

舍得酒业半年报显示，截至2022年6月30日公司股东户数为7.92万户，较上期（2022年3月31日）减少1.96万户，减幅为19.8%。

从近期公布中报或中报业绩预告的白酒股走势来看，股价对业绩的反应确实比较敏感。

7月15日，顺鑫农业发布半年度业绩预告，预计盈利3200万元–4800万元，比上年同期下降89.91%–93.27%。次日，公司股价大跌5.19%。

7月30日，古井贡发布中报业绩快报，今年上半年净利润录得19.19亿元大增39%。第二天古井贡股价立马涨停，第三天再涨6.53%，一周涨幅超过20%。

7月27日，水井坊发布2022年半年报，业绩出现轻微下滑，录得3.7亿元，微降2%。次日其股价大跌4.65%，一周内跌幅则超过了10%。

8月3日，贵州茅台发布半年报，净利润录得298亿元，增速20.8%。因为此前预期比较充分，公司股价次日反应不大，随后一周走势也比较平稳。

电商销售增速仅个位数

舍得酒业在中报中没有明确解释二季度业绩下滑原因，仅简单表示：

“2022年上半年，高端白酒需求旺盛、市场持续扩容，白酒消费持续升级，白酒市场进一步呈现向名优品牌集中的趋势，但同时也面临着自三月以来局部市场疫情反复带来的消费者场景受限、物流受限、市场工作受限等问题。”

在最近几个月的投资者关系活动中，舍得酒业也屡次提到疫情影响。比如7月7日公布的投资者关系活动记录表中，公司称二季度疫情对酒类产品终端消费带来一定影响，将积极加强营销工作，通过拓宽销售渠道、强化线上销售、加快新区域布局、增加新产品、加强宴席促销等方式，对冲疫情带来的影响。

不过从舍得酒业这份半年报来看，线上销售似乎并不理想。

公司批发代理渠道今年上半年销售额26.27亿元，增速30.4%。报告期内，公司新增经销商537家，退出经销商333家，报告期末共有经销商2456家，较2022年第一季度末增加47家。公司电商渠道销售额不到2亿元，增速仅有个位数，为7.96%。

与销售增速下滑相反，舍得酒业存货增速则明显上升，从去年同期的6.6%升至今年中报的16.38%。

公司的销售费用和管理费用增速分别为51.3%和33.53%，亦明显快于营业收入26%的增速。

“最强牛散”连续两季度减仓

十大股东中，机构资金有进有出。

明星基金经理胡昕炜掌舵的“汇添富消费行业”小幅减仓20万股，减仓比例约一成。“财通资管价值成长”也消费减仓10万股。最大白酒基金招商中证白酒则消费加仓14.8万股。QFII澳门金融管理局加仓约60万股，增仓比例20%。大家人寿一款万能险产品新进十大股东。

十大股东名单最大看点来自二股东范社彬。这位“最强牛散”在一季度减仓174万股之后，二季度再次减仓200万股，目前最新持股来到1084万股，比去年底高峰时减仓约三成。

范社彬2020年三季报现身舍得酒业十大流通股东名单，当时公司股价仅30元出头。首次现身十大之后，他每个季度他都在加仓，舍得酒业股价也一路疯涨至2021年7月最高的265元。2021年三四季度，尽管舍得酒业股价已经陷入高位震荡，范社彬依然继续加仓，四季度更是大幅加仓550.92万股，合计持股数量已达1464.17万股，以4.41%的持股比例成为第二大股东。

直到进入2022年，舍得酒业一季度大跌30%，范社彬才开始减仓。二季度舍得酒业股价宽幅震荡，这位牛散继续减仓。截至2022年8月17日收盘，舍得酒业报164.08元/股，市值544亿元。