本文来源：时代周报 作者：黄嘉祥

被啤酒耽误的“炒股大师”，又在A股大赚一笔。

8月18日晚，“啤酒西北王”兰州黄河(000929.SZ）发布2022年半年报，公司上半年实现营收1.44亿元，同比减少22.37%；归母净利润2288.77万元，同比暴增1801.53%。

兰州黄河表示，2022年上半年，主要疫情影响，公司主营业务业绩未达预期，仍出现亏损。不过，报告期内，公司证券投资收益同比大幅增长。截至报告期末，公司证券投资净收益为2586.73万元。

兰州黄河“炒股扭亏”不是新鲜事。多年来，兰州黄河主业不振，多次靠“炒股”扭亏。2010年-2017年，其炒股总收益为2.44亿元。

成败皆在股市，炒股亏损也曾导致公司年度净利润出现亏损。主业不振之下，“炒股扭亏”模式面临诸多不确定性。

“我们（只）是一个公司投资，就（算）是大基金也不敢保证不亏损、持续盈利，谁也不敢说这个话。公司会根据市场普遍认为（可行）的传统模式来控制风险，尽量避免亏损、垃圾股这些东西，尽量勤奋一点，分析市场的变化情况。”8月19日，兰州黄河负责证券投资相关人士对时代周报记者表示，“如果做得好，分析得正确，公司盈利就有保障。如果出现其他问题，也不敢肯定一直保持这么高的收益。”

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“炒股大师”是如何炼成的？

兰州黄河成立于1993年12月，1999年6月顶着“啤酒西北王”光环上市，成为国内第二家啤酒上市公司。辉煌时刻，兰州黄河在西北的市场份额曾达30%以上，在甘肃市场占有率一度超70%。

上市后，兰州黄河业绩跌宕起伏，营收2008年突破10亿元，之后开始一路滑坡。

2008年，经过一系列股权转让，兰州黄河的实际控制人由杨纪强变更为杨世江，杨纪强与杨世江系父子关系。杨世江从2011年开始担任公司董事长。

2010年，兰州黄河制定了《兰州黄河企业股份有限公司证券投资内控制度》，拟运用不超过1.5亿元炒股。当年，兰州黄河就掷亿元重仓中国联通（600050.SH)、华泰证券（601688.SH）和中信证券（600030.SH）等10只个股，全年证券投资获利1.09亿。

据不完全统计，2010至2017年间，兰州黄河净利润合计约3.86亿元，其中炒股收益约2.24亿元，占比接近60%。2010至2019年间，兰州黄河有7年借助“炒股”实现了业绩大幅增长或扭亏为盈。

“股神”也会失手，证券投资亏损也曾成为兰州黄河的亏损主因。

2016年，兰州黄河证券投资账面亏损2146万元，净利亏损2509.36万元。2018年，兰州黄河证券投资账面亏损高达9059.4万元，公司净利润亏损6755万元，同比下滑516.05%。2020年，公司证券投资形成账面亏损1167万元，叠加主营业务亏损，公司净利润亏损2988.57万元，同比下降291.18%。

2021年，兰州黄河营业收入约3.09亿元，同比增加0.62%；归属于上市公司股东的净利润约1911万元，扭亏为盈，同比增长163.96%。扭亏主要得益于公司证券投资收益为1880.84万元。此外，该公司通过处置孙公司部分股权，获得了超2000万元的收益。

兰州黄河也因此被贴上“不务正业”的标签。2022年4月，兰州黄河通过深交所互动易回应质疑称，公司运用全资子公司部分自有闲置资金、通过独立自营账户开展证券投资，不会对公司正常资金需求造成压力，不会影响公司主营业务正常运行，其目的主要是合理利用闲置资金，提高资金使用效率和收益水平，为公司和股东创造更大收益。

半年报显示，2022年上半年，兰州黄河投资收益为1731.12万元，占利润总额比例为75.66%，原因是证券投资现金红利及处置收益，且具有可持续性。公允价值变动损益为1207.71万元，占利润总额的比例为52.78%，原因为证券投资持有收益。

据兰州黄河披露的上半年证券投资情况，期内该公司投资个股包括中国巨石（600176.SH)、靖远煤电(000552.SZ)、深圳机场(000089.SZ)、巴安水务(300262.SZ)、吴通控股(300292.SZ)。其中，靖远煤电、巴安水务、吴通控股分别亏损212.18万元、53.13万元、22万元，但仅中国巨石就赚了2191.09万元盈利，深圳机场则赚了31.52万元，这5只个股共计赚了1935.3万元。

兰州黄河在财报坦言，宏观经济面临下行风险，啤酒行业及上、下游产业发展以及公司证券投资也将面临更大的不确定性风险。针对该风险，兰州黄河称，密切关注宏观经济走势，加强对市场趋势性机会的分析、预测与把握，尽可能降低证券投资面临的不确定性风险。

图片来源：兰州黄河官网

主业长期不振

炒股大赚，兰州黄河主业却长期不振。

兰州黄河认为，追求高品质、个性化啤酒产品的消费升级已是大势所趋，促使国内各类啤酒品牌从低端向中高端升级、加速提升产品结构，产品价格空间亦被打开，我国啤酒行业进入了量稳价增、降本增效的存量博弈时代。

国家统计局数据显示，2022 年上半年，我国规模以上企业啤酒产量1844.2万千升，由于主要受到新冠肺炎疫情影响，同比下降约2%。

兰州黄河啤酒产量下降幅度高于行业水平。2022年上半年，兰州黄河生产啤酒饮料4.48万千升，销售啤酒饮料4.62万千升，实现销售收入1.23亿元，分别较去年同期下降19.44%，16.14%和14.2%。

报告期内，兰州黄河的啤酒、饮料销售收入分别为1.06亿元、1604.26万元，分别同比下降15.11%、7.63%。

从产品种类来看，兰州黄河上半年全线产品营收呈现下降趋势。财报显示，中高档、中档、普通档分别实现营业收入4163.85万元、3497.65万元、2985.27万元，同比下降10.2%、16.95%、19.17%。

报告期内，许多啤酒生产企业产销受疫情影响出现不同程度下降或延迟，为消化前期麦芽库存，公司麦芽客户大都要求延迟发货或降低售价，甚至有些客户直接减少或取消订单，造成公司麦芽产量同比大幅下滑。2022年上半年，公司仅生产麦芽0.26万吨，同比下降约78%，但仍销售麦芽0.6万吨（含内部销量），实现收入1562.5万元，基本与去年同期持平。

“我们说老实话也很郁闷。”前述兰州黄河相关人士对时代周报记者表示，公司还是以主业发展为主，目前遇到了一些困难，因为啤酒（消费）一般与季节、天气等各方面有系，各方面都具备才能消费更多，近几年受疫情影响较大，但公司还是会想尽办法，尽量把主业要搞得更好。

当前，我国啤酒市场的主要品牌仍为华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、嘉士伯以及百威英博，这五大品牌的合计市场份额达到70%以上，行业集中度较高。五大品牌之外的其他中小和地域性品牌瓜分剩下不到30%的市场份额，市场竞争异常激烈。兰州黄河啤酒产品主要在甘肃和青海两省市场销售，主要竞争对手仍为雪花和青岛啤酒。

兰州黄河主业发展依旧面临严峻挑战。兰州黄河坦言，今年下半年，原料供应与价格波动仍可能导致经营风险。进口大麦价格上涨已带动国内地产大麦价格明显上涨，公司麦芽主业原料成本将进一步上涨，再加上受疫情影响啤酒滞销、酒企对麦芽需求减少、啤酒生产所需各种原辅材料、包装物、人工以及物流等成本持续上涨，将给公司生产经营带来巨大压力与风险。

兰州黄河还称，公司属地市场主要为甘、青两省啤酒市场，地处西北，经济发展水平相对落后，啤酒销售旺季时长相对较短，市场容量本就十分有限。尽管公司不断加大中高端新品研发上市力度，持续增加广告、促销等营销投入，但仍面临市场接受度不达预期、营销投入未能获得预期效果等风险。”

至于应对措施，兰州黄河表示，密切关注、研判大麦及各种原辅材料、包装物的 市场价格走势，审慎择机采购，争取最大限度降低采购成本；大力开拓潜在市场，鼓励渠道开发，带动销量增长；全力压缩运营成本和各项费用，缓解企业经营压力等。