写在前面的：

上市公司作为公众公司，的确接受市场所有人的监督，但有时候吧，市场对上市公司要求过于苛刻，好像有一点瑕疵就否定全部，想想做生意的真实情况，尤其赚过钱的，哪个不是跌跌撞撞走上去的，不存在一直赚大钱，也不存在一直亏钱，模式跑通了，那么大一平台，几亿的下沉市场用户，咋也不是说跑就全跑了。

实话说，我本不是快手核心用户，但为了研究快手，很早就注册了账号，每次进入APP，都会先闪现出一个提醒框：通讯录里XXX家人或朋友关注了我，不得不说，要是放在抖音可能就反感了，在快手却一点都不反感，为什么？

因为下沉市场是一个熟人社会，一如十几年前我们接触QQ一样，看到熟悉的联系人开心惊喜的成分更多一些的。真诚的老家人是快手的标签，很多城里的精英们总是嘲笑人家，其实这正是一众人的真实生活状态，回到老家，除了亲切还是亲切。

而快手平台的文化也源于此。

熟悉港股的朋友都知道，自2019年开始，快手的“巨额”亏损一度被人诟病。于是，8月23日盘后，快手发布Q2财报业绩后，我们去一探了究竟。

没有惊喜，快手还是在亏损。

但是，研究了其过去五个季度的财报发现，快手的每一季的经营性净现金流流出都是小于净亏损的，这已然是比较健康的状态。

（数据来源：快手历年季报，躺平指数研究所）

尤其，经过一系列降本增效措施，公司在本季不仅实现亏损同比和环比均大幅缩窄，还实现了国内业务首次盈利，虽然其中大概包括了1.7亿的其他收入和投资收益，但全面盈利的那一天依旧可期。单看Q2经营性现金流的健康状态，23亿元的净现金流流出，也比31亿元的亏损要少，况且快手的可用现金比较充足，有413亿元。这是其一。

再者，二季度公司总营收为217亿元，同时实现同比增长13.4%和环比增长2.8%。

其三块业务：线上营销（广告）、直播（打赏），和电商为主的其他业务的营收分别为：110亿元、86亿元、21亿元，均再次实现了同比增长，但除广告业务外，后两者也均实现环比增长。

（数据来源：快手历年季报，躺平指数研究所）

首先，占比最高的线上营销业务，大致由三部分构成：品牌广告（一站式服务）、信息流广告、电商解决方案。这一块季度增速环比下滑，直接对应的是营销费用的大幅缩减，从上年同期的113亿和一季度的95亿下降至二季度的88亿元。

做生意的都知道，业务预期都是前置的，审时度势也是企业必备的技能。对照二季度环比下降的月活跃用户数量，从5.979亿微降至5.867亿，也就可以理解了。而广告主预算的不稳定，主要是宏观大环境所致。

当然，在一众互联网科技公司营收和GMV同比都双降的本季度，拿环比来要求快手，着实严苛了。

因为，品牌广告的增速是超过平台整体营销大盘的。

这正是快手作为短视频和直播平台高黏性的最好证明，毕竟本季的DAU（日活跃用户）无论环比还是同比都是上升的。

不仅如此，这里我们还要抛一个结论：决定快手未来的并不是五环内的增量用户，而是4.5亿的蓝领劳动力。

本身，快手就是蓝领工人最喜爱的短视频平台，可以这么讲，“抖音上有你们城市人羡慕的岁月静好和精致生活，咱快手上也有蓝领工人和老百姓喜欢的吃喝玩乐啊！”本质上，都是精神追求，谁也别嘲笑谁。

快手的“家人”文化曾经在直播业务中体现的淋漓尽致，2020年一季度以前，直播打赏一度作为贡献最大营收的现金流，经公司战略调整，广告业务后来居上，但对于精细化运营存量用户的初衷，并没有改变。

近期快手推出的直播“快招工”就是一个典型的例子。

从社会责任来讲，蓝领就业一直是被边缘化的一个领域，他们找工作遇到的虚假信息和诈骗可能要比白领恶劣更多。从商业角度来讲，不仅对工业企业提供了一个流量渠道，快手自己也可以增加相当的货币化收入，至于具体是哪种模式，公司还在探索，也许是广告，也许还有别的。

公司管理层在电话会上表示，蓝领招聘线上渗透率到2025年-2026年可达30%，预期市场规模千亿人民币，快手应该能抢先获得一定的份额。财报显示，二季度快招工的去重月活跃用户已达2.5亿人。

这是其二。

其三，蓝领工人也有家人，也有朋友，还有雇主，无论是哪一种，他们都会是快手的用户，这也是Q2电商业务的GMV增速远超国内消费大盘的内在因素。

这里就要提到第三块业务，二季度的电商GMV实现1912亿元的成绩，同比和环比增长分别为31.5%和9%。虽然这并不是历史新高，2021年Q4高达2403亿元，但已经是目前国内电商里很好的成绩了，要知道阿里巴巴和唯品会都是GMV和营收双降的。

（数据来源：快手历年季报，躺平指数研究所）

而外在因素，是快手公司赋能于商家和品牌的一系列活动。

比如快品牌商家的环比和同比的翻倍增长，以及品牌商家的月动销活动的2倍增长；比如基于平台文化推出的回头客说，直接促进了复购率同比环比的增长；比如，直播电商也逐渐成熟，不再局限于非标的服装和化妆品品类，还拓展了包括食品饮料及家电数码在内的多种横向和纵向标品SKU，直接从供给端改善消费者（用户）体验。

还有，受宏观大环境影响，消费者信心不足，传统电商承压，而快手则稍显不同，快手的用户多来自下沉市场。相比城镇居民，农村居民对经济周期的变化没那么敏感。

比如，农村居民即使没有了预期收入，也还有地，还有院子，种种地、种种菜总不会饿着；比如，在农村超市买个10块钱的菜能吃好几天，城市根本没法比；比如，存款，农村的双打工家庭，确实没准比小白领小中产家庭还多不少。别不信，这恰恰成了快手此刻的优势。

这一点也是最近阅读温铁军的书《八次危机》，才知晓我们新中国成立后，至少经历了八次经济危机，之所以都从容化解，没有引发剧烈的社会震荡，均得益于中国农业和农村的底蕴。

总的来说，快手这份财报妥妥的超预期。不过，港股市场极度缺水，只能说是好标的，就捂着吧！

声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。