一场演讲彻底“吓崩”了美股。

北京时间8月26日晚间，美联储主席鲍威尔就美国经济前景发表了演讲。鲍威尔演讲中明确表态，美联储不会被一两个月的数据所左右，当前美国的通胀形势仍然严峻，美联储必须继续加息。同时，鲍威尔直接反驳了货币市场对2023年下半年开始降息的定价。这番表态后，市场对9月美联储加息75个基点的预期瞬间飙升至60%附近。

鲍威尔话音刚落，美股市场便上演大跳水，盘中跌幅迅速扩大，纳指瞬间大跌超过2%，道指大跌超500点，随后一路走低。截至收盘，纳指暴跌3.94%，创6月16日以来最大收盘跌幅；标普大跌3.37%，创6月13日以来最大跌幅；道指重挫1008.38点，跌幅达3.03%，为5月18日以来首次单日暴跌超1000点。据彭博社数据统计，鲍威尔短短10分钟的讲话，令美国最富裕人群的财富被血洗超780亿美元（约合人民币5360亿元）。

除了加息，美联储掀起的另一个风暴是量化紧缩。根据政策安排，今年9月开始，美联储的量化紧缩规模将更加激进，减持规模由475亿美元/月增加至950亿美元/月。桥水基金联合首席投资官Greg Jensen警告称，随着美联储加速QT，美国实体经济与金融市场将出现大幅下滑，总体而言，资产市场将下跌20-25%。

鲍威尔讲话“吓崩”美股

全球各地的央行官员、诺贝尔奖得主和顶尖经济学家，正齐聚怀俄明州小镇杰克逊霍尔，参加2019年以来的首次线下举办的年度央行会议，全球金融市场对央行货币政策的关注度，几乎达到了最高峰。

按照官网的日程安排，当地时间8月26上午10点（北京时间26日22点），美联储主席鲍威尔就美国经济前景发表了演讲，毫无疑问这是2022年杰克逊霍尔全球央行年会最为关键的一场重头戏。

鲍威尔的演讲主题是《货币政策与价格稳定》，内容短小精悍，仅用10分钟便讲完，但对美股市场却是一场灾难。

鲍威尔演讲中明确表示，美联储不会被一两个月的数据所左右，当前美国的通胀形势仍然严峻，美联储必须继续加息。同时，鲍威尔直接反驳了货币市场对2023年下半年开始降息的定价，直言“到明年底基准利率仅略低于4%”。

这番表态后，市场对9月美联储加息75个基点的预期瞬间飙升至60%附近。

其实，在鲍威尔这番表态前夕，美股市场的预期是相对乐观的，甚至预期美国通胀已经见顶，美联储将在明年某个时候从加息转向降息。

华尔街甚至将美联储此前释放的加息信号认为是“虚张声势”，7-8月美股市场也不断反弹走高，有分析人士指出，2022年下半年以来，美国市场正在经历最诡异的“画风”。

因此，鲍威尔26日晚间的“通胀不歇、加息不止”的定调明显超出了市场预期，也成为了市场的风险事件。

鲍威尔话音刚落，美股市场便上演大跳水，盘中跌幅迅速扩大，纳指跌幅超过2%，标普跌幅也超过2%，道指大跌超500点。随后一路走低，截至收盘，纳指暴跌3.94%，创6月16日以来最大收盘跌幅；标普大跌3.37%，创6月13日以来最大跌幅；道指重挫1008.38点，跌幅达3.03%，为5月18日以来首次单日暴跌超1000点。

美股所有板块几乎全军覆没，科技股成为杀跌重灾区。其中，英伟达等芯片股所在的IT板块暴跌4.3%，谷歌所在的通信板块、亚马逊所在的非必需消费品板块均大跌3.9%。

美股FAANMG六大科技股中，谷歌大跌5.4%，创下7月26日以来新低；亚马逊大跌近4.8%，奈飞跌近4.6%，Facebook母公司Meta跌近4.2%，微软跌近3.9%，苹果跌近3.8%。

据彭博社数据统计，在杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔短短10分钟的讲话，令美国最富裕人群的财富被血洗超780亿美元（约合人民币5360亿元）。其中，马斯克的财富蒸发55亿美元，贝佐斯损失68亿美元，盖茨亏损22亿美元，巴菲特也损失27亿美元，谷歌Sergey Brin的财富跌至不足1000亿美元。

其实，在鲍威尔发表演讲前夕，其他美联储官员的立场也发生了明显转向，“鹰派”表态此起彼伏。

周四，包括圣路易斯联储主席布拉德、堪萨斯城联储主席乔治、费城联储主席哈克、亚特兰大联储主席博斯蒂克在内的多位美联储官员在接受采访时，几乎都强调了美联储继续加息的必要性。他们并表示，不认为美联储会在明年开始降息，反而会持续加息直到基准利率超过4%。

抗通胀比支持经济增长更重要

正在召开的“杰克逊霍尔全球央行年会”的重要性，已经不言而喻。美国“爆表”的通货膨胀、就业市场、经济衰退风险，都是美联储需要竭尽全力权衡的关键点，也是市场关注的焦点。

在刚刚发表的演讲上，鲍威尔对上述3个方面都有提及。

鲍威尔表示，让物价恢复不仅需要时间，还需要有利地使用央行的工具，让需求和供应达到更好的平衡。这也意味着，美国可能会经历一个持续低于趋势的经济增长期，劳动力市场也会有一些软化。

对美国通胀的判断，鲍威尔认为，最新的经济数据喜忧参半，劳动力市场尤其强劲，对劳工的需求远超供应；7月通胀小幅回落固然可喜，但远远没有达到FOMC认定“通胀正在下跌”的程度。

鲍威尔表示，没有稳定的物价，经济对任何人都没有好处，对于那些财务承受能力较弱的人来说，高通胀的负面影响最为严重。

鲍威尔进一步发出警告称，当前的一个特殊风险在于，高通胀持续的时间越长，对通胀将继续上升的预期变得根深蒂固的可能性就越大，最坏的结果是像1970年代美国大通胀时期那样，形成通胀与公众预期之间的恶性自我实现。

另外，关于美国经济衰退，鲍威尔也有重要表态。鲍威尔指出，尽管美国经济衰退并非不可避免的结果，美联储继续加息势必会对经济造成“一些痛苦”，但鉴于当前通胀和劳动力市场形势，美联储必须继续加息。

对于鲍威尔的这番讲话，华尔街分析人士表示，鲍威尔释放的信号已经非常明确，对抗通胀比支持经济增长更重要。因此也清楚表明，美联储在短期内仍会更积极地加息，且鲍威尔目前的计划中没有降息，市场试图对最早在2023年底降息进行定价是错误的。

更猛烈的量化紧缩正在实施

除了加息，美联储掀起的另一个风暴是量化紧缩。

按照美联储的政策安排，今年9月开始，美联储的量化紧缩规模将更加激进，减持规模由475亿美元/月增加至950亿美元/月。其中，美债缩减上限由300亿美元/月增加到600亿美元/月；机构债券和机构抵押贷款支持证券（MBS）缩减上限由175亿美元/月增加到350亿美元/月。

此次缩表是以“被动”方式进行的，即到期不续做，资产自动被赎回，而非主动卖出。

市场普遍认为，美联储这轮缩表比2017-2019年那次更加激进，当时缩表是在美联储首次加息近两年后才开始的，而这一次美联储是加息、缩表“双管齐下”。

美联储量化紧缩（QT）对市场的影响将有多大？

桥水基金联合首席投资官Greg Jensen警告称，随着美联储加速QT，美国实体经济与金融市场将出现大幅下滑，总体而言，资本市场将下跌20-25%。

在Jensen看来，资产价格“需要下降”，理由是金融市场与实体经济之间存在很大脱节。

Jensen进一步解释称，实行QT，美国企业利润将下降，美联储的QT和加息将压低通胀和经济。如果面对顽固的通胀，美联储被迫更长时间地收紧政策，而市场预期的6-9个月后美联储就转向为宽松政策没有成为现实的话，未来的投资将“更加艰难”，其中流动性随着利润和经济的增长而枯竭，从而最终导致美国经济增长乏力。

中信证券明明团队的最新研报也指出，经济领先指标、就业指标、美债期限利差指标，这些对于美国经济衰退具有较好的预测意义，这些重要指标均预示了明年美国经济衰退风险很高，尤其是明年上半年，也不排除今年就步入衰退的可能性。在通胀预期得到控制的背景下，美联储紧缩将继续支撑美债利率上行，见顶时点预计在美联储停止加息前夕，随后由于经济恶化美债利率将面临较大的下行风险。