本文来源：时代周报 作者：肖宇

尽管经历疫情反复，上半年，医美龙头股爱美客（300896.SZ）仍交出亮眼答卷。

8月25日，爱美客发布2022年中报。报告显示，2022年上半年，爱美客实现营业收入8.85亿元，较上年同期增长39.70%；实现归属于上市公司股东的净利润5.91亿元，较上年同期增长38.90%，归属于上市公司股东扣除非经常损益的净利润5.71亿元，较上年同期增长38.88%。

今年上半年，受疫情影响，线下消费受冲击，医疗美容机构普遍面临较大的经营压力，在这样的背景下，爱美客的营收与归属于上市公司股东的净利润涨幅均接近40%，堪称逆势增长。

逆风行进的同时，作为爱美客次要增长极的凝胶类注射产品也取得亮眼销量表现，公司在新品研发方面的投入与成果，也可圈可点。

事实上，爱美客的半年报，只是延续了公司一季度报营收与利润的双增长趋势，而公司强劲的业绩表现也引来各大机构青睐。

对照爱美客半年报与一季度报前十名无限售股东信息可知，2022年二季度，公司机构持股数量已显著上升。对比一季度报，半年报中，中国银行股份有限公司—招商国证生物医药指数分级证券投资基金所持有的无限售条件股份数量从130.56万股上升到了139.88万股；作为二季度新增持股机构的中国银行股份有限公司-广发医疗保健股票型证券投资基金，持有股份数量则高达127.11万股。

调整运营策略“过冬”

上半年，华东华北地区疫情反复，爱美客业绩仍保持增长实属不易。

根据爱美客2021年年报，华东与华北地区是爱美客营收的重要来源，两地区占公司营收比重接近60%，其中，华东地区占比44.79%，华北地区的占比则为13.40%。

销售额逆势增长的同时，爱美客现金流情况也表现良好。半年报显示，随着销售回款增加，爱美客经营活动产生的现金流量净额高达5.61亿元，同比增长28.23%，

经营承压仍能保持增长的原因，在于爱美客在生产及供应链体系与营销策略方面作出的及时调整。

2022年上半年，为有效预防和应对疫情带来的不确定性，爱美客通过建立多元化供应商体系，加大备货力度，分散仓储风险，保障了生产有序进行，供应链物流稳定。

在营销活动的安排与执行受到疫情影响时，爱美客则灵活运用包括线上学术推广、线上培训等在线营销方式，细化营销动作，加强与客户沟通，充分调动团队资源、客户资源及行业资源，增强了客户黏性、扩大了客户覆盖面。

上半年，爱美客以持续赋能医疗美容医生技术培训和满足消费者差异化需求为基础，通过线上学习平台全轩课堂与线下学术会议结合的方式，推动行业生态的良性发展。报告期内，爱美客组织各级线上、线下学术会议超过160 场，持续为行业医生、机构管理者、运营官、咨询师等不同群体提供更多有价值的内容。全轩课堂注册认证医生已超过12000人，关注用户超30000人，学术品牌影响力持续增强。

产品力持续增长

除去经营策略的调整，支撑爱美客业绩增长的另一动力来自产品。

报告期内，由于爱美客新产品“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”（商品名：濡白天使）推广顺利，在医美机构和消费者端获得良好口碑，爱美客凝胶类注射产品的销售额也取得突破。

根据爱美客2021年年报，溶液类注射产品为公司营收主要来源。2021年，溶液类注射产品占爱美客营收比重高达72.25%，同比增长率高达133.84%，相比之下，凝胶类注射产品占爱美客营收比重仅26.61%，同比增长率为52.8%。

随着濡白天使进入市场，爱美客产品收入结构表现也发生改变。半年报显示，爱美客凝胶类注射产品同比增长率为59.71%，明显高于溶液类注射产品35.12%的同比增幅。同时，凝胶类注射产品96.05%的毛利率，也略高于溶液类注射产品94.07%的毛利率。

从医美行业发展情况看，爱美客的濡白天使等凝胶类注射产品，未来还有广阔市场空间。

国际美容整形外科学会(ISAPS)发布的调查报告显示，2016-2020年，注射类医疗美容项目中，聚左旋乳酸皮肤填充剂在全球市场疗程量增长最快。由于东西方求美者在审美方面存在差异，东方求美者更注重面部轮廓改善、抗衰老、自然提升等，尚处于市场导入期的含左旋乳酸皮肤填充剂，在中国市场未来有望保持高速增长。

值得注意的是，除了目前销量表现强劲的已入市产品，爱美客在研发与引入新产品方面，也多有布局。

上半年，爱美客研发投入约为6465万元，同比增加46.51%。目前，爱美客已有注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液两种产品处于临床及注册程序阶段，处于临床前阶段的产品则有去氧胆酸注射液、利多卡因丁卡因乳膏与透明质酸酶。此外，公司还有第二代埋植线、医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、注射用透明质酸酶等八个进展中研发项目。

在积极研发新产品的同时，为进一步提升公司产品线的长期竞争能力，爱美客也与韩国 Huons BioPharma Co.,Ltd.（以下简称“Huons BP”）在2022年5月20日签订经销合作框架协议，约定公司以研发注册方式引进 Huons BP的肉毒素产品，并在约定经销区域（指中国，包括澳门和香港）内作为后者指定的唯一合法经销商进行产品的进口和经销。

今年3月，国家药监局发布了《关于调整〈医疗器械分类目录〉部分内容》的公告，对于27类医疗器械分类目录有了重新调整。其中，特别是对部分医疗美容用品目录作出了重大调整，注射用透明质酸钠溶液等多个产品按照Ⅲ类医疗器械管理。

随着医疗美容行业监管趋严，目前已规范化运营的医疗美容类企业也将获得更多市场机会，爱美客便是典型。

截至目前，爱美客已拥有七款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品，是国内获得国家药监局认证用于非手术医疗美容Ⅲ类医疗器械数量最多的企业，包含五款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、一款 PPDO面部埋植线产品。据弗若斯特沙利文研究报告统计，公司透明质酸钠类注射产品已连续多年在国产厂商中市场份额排名蝉联第一。