作为资本市场的专业投资人，机构投资者的选择一直是市场关注的焦点。中国证券报记者注意到，FOF基金经理在子基金选择上重合度较高，以主动权益基金为例，周雪军、丘栋荣、李晓星、孙彬等知名基金经理的产品被FOF投资者青睐。业内人士认为，此类基金通常具备运作合规、投资风格清晰、中长期收益良好、业绩波动性较低等特点，而这些正是FOF基金经理重点关注的所在。

此外，天相投顾数据显示，截至今年二季度末，个人投资者FOF持仓占比高达95.01%，是FOF产品最主要的购买人群。相较于FOF上市之初，个人投资者对该产品的接受程度正在快速提升。

子基金重合度较高

从2022年半年报数据来看，FOF的重仓基金以中低风险品种为主。通联数据Datayes显示，2022年上半年FOF重仓基金前十分别为交银纯债A/B、交银裕隆纯债A、兴全稳泰A、交银稳鑫短债A、博时富瑞纯债A、易方达信用债A、交银双轮动A/B、富国产业债A、富国信用债A、鹏华丰恒，其中持有交银纯债A/B市值最高，达34.69亿元。而权益基金方面，周雪军管理的海富通改革驱动、孙彬管理的富国价值优势、丘栋荣管理的中庚价值领航、李晓星管理的银华心怡A等是FOF重仓的基金。

记者整理发现，FOF基金经理的审美风格较为一致，其FOF产品持有的基金重合度较高。格上财富金樟投资研究员蒋睿分析，“原因可能与近两年市场以结构机会为主，业绩表现好的基金投资板块也相对一致有关。不难发现，FOF产品重仓的权益基金近几年风险收益表现均较好，而重仓的纯债债券型基金规模均较大，以利率债结合高评级信用债为底仓，分散度也很好。满足这些特征的基金更容易受到FOF基金经理的青睐。”

中欧基金FOF策略组负责人桑磊表示，通常FOF基金经理更为偏好的子基金特征包括运作合规、投资风格清晰、中长期收益良好、业绩波动性较低、基金经理管理时间较长、基金公司投研团队实力较强等特点。

以个人投资者为主

从2022年半年报数据来看，FOF持有人主要以个人投资者为主。天相投顾数据显示，截至上半年末，FOF产品共计373只，基金份额合计1991.34亿份，相较于2021年底，FOF份额增长近20%。其中，养老类FOF产品合计183只，占产品总数的49.06%。

机构投资者持有FOF份额为99.44亿份，占比4.99%；个人投资者持有1891.90亿份，占比95.01%。与此前相比，机构投资者持有FOF份额比重略有提升，2021年末机构投资者和个人投资者的持有份额占比分别为4.71%、95.29%。

具体来看，天相投顾数据显示，2022年上半年，交银安享稳健养老目标1年持有FOF、兴证全球优选平衡三个月混合FOF、兴证全球安悦稳健养老一年FOF、交银招享1年持有期混合(FOF)A，基金份额总数突破50亿份。

在FOF选择上，机构投资者和个人投资者表现出了明显的差异。机构投资者对南方全天候策略混合(FOF)A、鹏华聚合多资产3个月持有期FOF持有份额超过3亿份；个人投资者对交银安享稳健养老目标1年持有FOF、兴证全球优选平衡三个月混合FOF、兴证全球安悦稳健养老一年FOF、交银招享1年持有期混合(FOF)A的持有份额超过50亿份。