（原标题：坏消息才是市场想要的？美联储褐皮书确认美国经济放缓，通胀压力至少持续至年底）

9月7日周三，美联储公布了经济景气状况褐皮书报告。褐皮书认为，自7月初以来，美国经济活动总体上没有变化，5个地区报告经济活动略微增长或温和增长，另外5个地区报告经济活动略有或温和放缓。未来经济增长前景总体上仍然疲弱，受访者指出，预期未来6至12个月需求将进一步走软。

褐皮书报告称，全美物价水平仍处于高位，但有9个地区报告称其上涨速度有所放缓；大多数受访者预计价格压力至少会持续到年底。所有地区的工资都在增长，尽管普遍有报告称增长速度放缓，薪资预期也在下降。

褐皮书是美联储12个地方联储编制的经济形势调查报告。

市场分析认为，今天发布的褐皮书对拜登政府来说是个坏消息，因为该报告证实了众所周知的事情，即美国经济正停滞不前，实际上正在放缓。然而，由于市场期待更多印证美国经济陷入衰退的消息，从而期待美联储能够放缓加息的脚步，因此，褐皮书的数据对市场来说却是一个好消息。

褐皮书发布后，周三美股应声上涨。美股三大指数涨幅超1%，其中纳指涨幅更超过2%。

其中，被市场最为看重的是，7月份的褐皮书对美国经济活动的描述用的是“适度扩张”，而如今的措辞改成了“不变”；其中，五个地区报告经济活动略有增长，另外五个地区报告轻微至适度疲软；所有12个地区的房屋销售下降，住宅建设仍然受到限制，因为“住宅在房贷利率上升的情况下，贷款需求疲软”。

显然这些坏消息，才是市场希望看到的。

此外，12个地区中有9个地区完全“价格水平增速放缓”，则正是印证了投资者期待的通胀见顶；还有受访者普遍认为经济前景疲软，未来6至12个月的需求会进一步收窄等等信息，都是市场“期待”的美国经济放缓甚至陷入衰退的信号。

此外，褐皮书还提到，美国制造业喜忧参半，因为供应链瓶颈继续限制一些地区的制造业活动，而劳动力市场仍然紧张，但工资预期温和。尽管如此，雇主仍计划为其工人提供年终加薪，尽管对工资增长速度的预期因行业和地区而异。

褐皮书提供的关于美国经济活动的更多细节包括：大多数地区报告称消费者支出稳定，因为家庭继续减少交易并将支出从非必需品转向食品和其他必需品；大多数地区的汽车销售仍然低迷，反映出库存有限和价格上涨；酒店和旅游行业整体稳健，一些地区报告商务和团体旅行有所增加；尽管供应链中断和劳动力短缺继续阻碍生产，一些地区的制造业活动有所增长；住房租赁市场强劲，但住宅房地产状况明显减弱，所有12个地区的房屋销售均下降，而住宅建设仍受到投入短缺的限制；商业房地产活动疲软，尤其是对办公空间的需求疲弱；贷款需求喜忧参半，虽然金融机构报告对信用卡以及商业贷款的需求普遍强劲，但在房贷利率上升的情况下，住宅贷款需求疲软；非金融服务公司的需求稳定或略高；全美对交通服务的需求参差不齐，各报告区的农业状况报告各不相同；全美虽然对能源产品的需求强劲，但生产仍然受到关键部件供应链瓶颈的限制；受访者对未来经济增长前景普遍疲弱，受访者普遍认为未来六至十二个月需求进一步疲软。

从劳动力市场来看，褐皮书提供的更多细节有：大多数地区的就业增长速度温和至中等；总体劳动力市场状况依然紧张，尽管几乎所有地区都强调劳动力供应情况有所改善，特别是在制造业、建筑业和金融服务领域；员工保留率有所改善；尽管有关增长速度放缓和薪资预期放缓的报道普遍存在，但所有地区的工资都有所增长；几个地区的雇主报告称，他们提供年中和非周期加薪以抵消更高的生活成本，许多人指出，提供奖金、灵活的工作安排和综合福利被认为是吸引和留住工人的必要条件；展望未来，雇主计划为员工提供年终加薪，但对工资增长速度的预期因行业和地区而异。

在物价方面，全美物价水平仍处于高位，但九个区的涨幅有所放缓；报告称，所有地区的价格都出现了大幅上涨，尤其是食品、租金、公用事业和酒店服务等行业；虽然制造和建筑投入成本仍然居高不下，但燃料价格下跌和整体需求降温缓解了成本压力，尤其是运费；几个地区报告了钢铁、木材和铜的价格有所下降；大多数受访者预计价格压力至少会持续到年底。