“复星系”处于资本市场风口浪尖之时，掌舵者郭广昌在微博罕见连续发声。

2022年9月15日，其在微博表示，彭博新闻社周二一篇“监管部门要求摸底复星”的报道严重背离事实，在彭博新闻社始终无视事实，不愿给予更正和澄清的情况下，复星将正式向法院提起诉讼。

而就在两天前，郭广昌刚刚发微博，称“刚刚结束了海外几个月的差旅行程，赶在台风之前回到了上海”，同时透露，“复星现在有接近一半的产业和员工在海外，这次跑了20多个国家，接近40个城市”。

野马财经研究组则注意到，2022年上半年，复星国际（0656.HK）总资产达到8496.85亿元，实现营业收入828.91亿元。其中海外业务收入约为387.6亿元，占总营收比重达46.76%。截至报告期末，其在超过30个国家和地区进行了深度产业布局，拥有海外品牌企业48家，海外员工超4.1万名。

从产业角度观察，以保险为主的“富足”类项目，一直是复星海外版图中的基石性资产，而在疫情反复及全球“双碳”目标两大背景下，公司近年来在“健康”、“智造”两大领域动作颇多。

作者 | 缪凌云

编辑丨蔡真

来源 | 野马财经资本研究组

出海十二年，郭广昌转舵也调仓

时间回溯到12年前。

彼时，金融海啸余波未散，欧债危机阴霾笼罩，相比之下，处于高速发展阶段的中国正在谋求产业升级，“出海并购优质资产”成为众多企业的选择。吉利拿下瑞典沃尔沃、海尔入主日本三洋、国家电网扫货巴西等案例，都发生在那段时期。

复星亦是其中一员。

2010年，复星国际开始了对Club Med（法国地中海俱乐部）的收购，出海之路的正式启航。此后数年间，又相继完成了葡萄牙保险、鼎睿再保险、美国AmeriTrust保险、美国女性时装奢侈品牌St. John、葡萄牙医疗健康服务Luz Saude等一系列公司的收购或者投资。

图源：复星国际半年报（点开看大图）

梳理发现，复星海外布局以大金融、大消费为主线，涉及娱乐、银行、保险、地产、影视诸多细分行业，遍布全球五大洲。这其中，金融板块已然成为复星海外业务重要支柱。

财报显示，2022年上半年，葡萄牙保险实现营业收入86.8亿元，同比增长14.06%；鼎睿再保险实现营业收入49.9亿元，同比小幅下滑1.38%。这两家公司贡献营收仅次于豫园股份及复星医药，位列第三、第四位。

对比来看，豫园股份（600655.SH）2021年海外收入约13.31亿元，占比2.61%；复星医药（600196.SH）2022年上半年中国大陆以外地区和国家收入约75.92亿元，占比约35.57%。而葡萄牙保险作为当地龙头企业，业务以欧洲、非洲、拉美为主；鼎睿再保险总部在中国香港，主要服务亚太地区。

不仅于此，在以金融、投资为主的“富足”板块下，复星国际还有着秘鲁保险公司La Positiva、德国私人银行HAL、巴西财富管理公司Guide、日本房地产私募IDERA、英国资管公司Resolution Property、法国资管公司PAREF等海外业务平台。

当然，针对不同地区，复星也有着不同的动作。

一方面，多次转让美国相关公司股权。如在2016年12月，以29.35亿元出售美国保险公司Ironshore全部股份，2022年4月，则宣布卖出美国保险公司AmeriTrust，总对价为7.4亿美元。

另一方面，继续加码其他地区业务。

2021年至今年上半年，复星国际通过旗下平台，相继收购了德国私人银行Bankhaus Lampe KG、欧洲保险公司The Prosperity Company、莫桑比克保险公司Seguradora Internacional de Moçambique、秘鲁保险公司La Positiva等多个欧洲、非洲、拉丁美洲金融平台。

加码寻医问药，新题待解

如果说，迈向国际之初，金融即为复星出海投资的重要目标，那么近年来，其医药“健康”板块的全球化步伐，逐渐加快。

数据来源：复星医药历年年报

根据上图，2017年至2021年，复星医药来自中国大陆以外地区及国家的收入从33.5亿元增长至135.99亿元，增长超三倍，远高于中国大陆地区增速。

这背后，除了正常的内生发展，产品创新、营销运作之外，还有两大因素不容忽视。

一是全球新冠疫情的爆发与持续，疫苗及相关药品需求量上升。

2020年末，复星医药参与美国辉瑞、德国BioNTech SE公司mRNA新冠疫苗研制（即“复必泰”），同时认购了BioNTech SE158.1万股普通股。截至目前，复必泰在港澳台地区累计销售超3000万剂。

除此之外，复星医药新冠核酸检测产品获NMPA、CE、FDA、EUA、WHO EUL及TGA等国内外药品管理局认证，供应包括我国在内的10余个国家和地区；新冠抗原检测被纳入欧盟通用白名单，并获得了美国FDA紧急使用授权。

且在今年1月及3月，又分别获得MPP（医药专利池组织）授权生产并向105个中低收入国家供应默沙东新冠治疗口服药Molnupiravir的仿制药；向95个中低收入国家供应辉瑞新冠口服药奈玛特韦的仿制药和奈玛特韦/利托那韦组合（Paxlovid）。

有行业人士分析称，复星在中低收入国家的仿制药业务布局，因为受限于价格，所以利润并非首要考虑因素，更多还是出于对全球化市场延伸的考量。

二是投资并购快速推动外延增长。

复星医药诸多业务并非自己直接参与，而是由投资或者收购而来的子公司运营发展。

2013年，复星医药在以色列投资设立子公司Sisram，并于同年以此为平台完成了对当地公司Alma的收购。Alma是全球医美器械龙头企业，市占率约在世界第五位。Sisram后更名为复锐医疗（1696.HK），并在港交所上市。

2016年，复星医药与达芬奇机器人生产商美国直观医疗器械公司（Intuitive Surgical, Inc.）在上海宣布，共同成立合资企业（直观复星），主要研发、生产和销售针对肺癌的早期诊断及治疗的基于机器人辅助导管技术的创新产品。

同样是在2016年，复星医药成为印度Gland Pharma Limited的控股股东，后者业务以仿制药为主；2017年，收购欧洲老牌呼吸机企业Breas（博毅雅）。此外，前文提及的葡萄牙Luz Saude，并非由复星医药控股，但也是复星国际海外健康版图的一块重要拼图。

来源：罐头图库

值得一提的是，在国际化布局中，复星医药提出了打造美国第二总部的思路，并已基本形成研产销全覆盖的全球化业务格局。而在不久前，美国签署了一项鼓励美国生物技术生产和研究的行政命令，该命令及未来相关政策会对中国企业在美发展产生何种影响，需要持续关注。

辟谣过后，快乐如何智造？

作为复星国际四大板块之一的“智造”，直到2020年，方才在年报中与“健康”、“快乐”、“富足”同等示列，不过，这并不妨碍其从2003年前后，便已成为“复星系”重点布局的方向之一。

如今“智造”板块下，复星国际有着南钢股份（600282.SH）、海南矿业（601969.SH）、翌耀科技、柏中环境等上市、非上市平台，而国际化布局，很多由这些平台间接完成，或者进行调仓梳理。

图源：上证e互动平台

具体而言，2021年8月，海南矿业公告发布《“十四五”发展战略规划和2030年发展目标纲要》，明确提及“全球化”发展模式；2022年4月，在“上证e互动”平台，公司再次提及“全球化发展是十四五战略规划中的重要方向之一”，且“设立海外运营总部亦已列入公司2022年重点工作”。

实际上，早在2018年12月，海南矿业就已经从从复星国际手中接过洛克石油51%股份。洛克石油是澳大利亚一家油气勘探开发和生产的公司，资产主要分布在中国、马来西亚、澳大利亚和英国北海等地区，由复星国际于2014年收购而来。将之装入海南矿业，有助于后者快速开启国际化布局。

至于南钢股份，近年来在印尼青山工业园区投资打造年产650万吨的焦炭项目，截至2022年上半年末，已有部分产能投入使用。

得益于镍矿等资源丰富，印尼青山工业园区吸引了众多新能源企业投资设厂，而焦炭不仅仅是重要的化石能源，而且是锂电池负极材料（碳材料）的原料。

并且，2019年，复星国际旗下翌耀科技完成了对德国FFT公司的收购。FFT公司主要业务为提供柔性自动化生产线解决方案，客户包括戴姆勒、宝马、大众等一线车厂，及空客、波音和商飞C919等航空制造企业，近年来开始涉足新能源电池、金属加工以及工业数字化等领域。

另一家公司柏中环境，同样是从德国收购而来，主营业务为污水处理、污泥处置、海水淡化、土壤修复等。

至于四大板块中的“快乐”，第一部分所提豫园股份是最主要组成部分，海外业务占比较低，第二则是复星旅文，2022年上半年实现营业收入64.17亿元，同比增长130.74%，主要得益于海外旅游需求快速反弹。

来源：罐头图库

另外，2022年3月，复星国际旗下复朗集团宣布与春华资本旗下特殊收购目的公司Primavera Capital Acquisition Corporation达成合并协议，协议完成后，复朗集团将藉此完成纽交所上市。

整体来看，复星国际各大板块均在持续推动海外业务发展，只不过在具体行业及地域上有所选择，在如今的全球局势下，你觉得全球化企业所面临的机遇还是挑战更多？你又如何看待复星将起诉彭博新闻社一事？欢迎在文末留言。