文｜李童 顾乐晓
编辑｜陈臣

靠卖瑜伽裤大火的lululemon市值已超安踏、李宁，比耐克、阿迪达斯还能赚钱。截至2022年1月，lululemon已在中国开出86家门店，数量仅次于美国。lululemon能走红，女性是主要购买力。如今，依赖单一产品和大供应商、以及质量问题频频“翻车”，都成为这个网红品牌的困扰。

市值相当于1.3个安踏、仅次于耐克，但市占率不高

lululemon市值相当于1.3个安踏、1.8个李宁。界面数据统计了2021年市占率前十的运动服饰品牌企业最新市值，截至2022年9月23日，lululemon市值约373.8亿美元，在10家企业中排名第二，仅次于耐克。

虽然市值高，但lululemon市占率还差得远。截至2021年，lululemon全球市占率为1.3%，排在第8位，11年仅上涨1个百分点。与头部企业耐克、阿迪达斯相比，还有不小的差距。与国货运动品牌相比，lululemon市占率低于安踏，与李宁相同。

疫情以来赚得更多，但打广告花得也不少

lululemon营收和毛利润10年来一直在涨，疫情以来涨得更猛。2021年财年lululemon营收62.57亿美元，同比增长42.1%，毛利润36.09亿美元，同比增长46.5%。两项增速均创近10年新高。

lululemon比耐克、阿迪达斯还能赚。从3个品牌的毛利率来看，11年间，lululemon毛利率始终高于耐克、阿迪达斯。截至2021年财年，lululemon毛利率为57.7%，分别比耐克和阿迪达斯高出12.9个百分点、7个百分点。

跟收入一起涨的还有广告费。2021年财年，lululemon销售、管理等费用为22.25亿美元，同比增长38.3%，同样创下10年新高，比10年间平均增速高出15.1个百分点。从占营收比重来看，2014年起，lululemon的销售、管理等费用连续8年占营收比重超3成。疫情以来，广告费花得比之前更多，连续两年占比超35%。

中国门店6年涨13倍多，但收入主要还是靠美国

lululemon越来越重视中国市场。截至2022年1月，lululemon在中国的门店已达86家，比6年前涨了13倍多。今年，lululemon中国门店数超过加拿大，成为该品牌门店数第二多的国家，仅次于美国。

据lululemon最新计划，到2026年，中国门店数量将增加到220家，约为现在的1.6倍。不过这个数量还是比目前美国门店数要低3成多。

而且，从收入地区占比来看，lululemon主要市场还是在美国。2021财年，lululemon美国市场收入占比约7成，加拿大市场收入占比15.25%，8年来首次低于其他地区收入。从整体趋势来看，美国市场收入占比较为稳定，略有下降，加拿大市场收入占比越来越低，其他地区收入占比逐渐上升。

依赖女性产品、质量频频“翻车”、供应商过于集中

以瑜伽裤起家的lululemon，也不得不面临增长难题。自成立至今，lululemon一直不断尝试跨界。包括将主品牌lululemon的业务从女性服饰扩展到男性服饰、个人护理产品和运动鞋，以及推出奢侈街头品牌Lab，收购智能健身镜品牌Mirror等。截至2021财年，lululemon女性产品收入占比近7成，男性产品收入占比超两成，其他类别产品收入占比不足1成。此前，lululemon推出的环保品牌oqoqo和童装品牌ivivva均已终止业务。

定位高端市场的lululemon产品质量也多次出现问题。据界面数据不完全统计，lululemon在海外曾两次召回产品，包括瑜伽裤和女装上衣。据天眼查数据，在国内，lululemon关联公司露露乐蒙贸易（上海）有限公司至少因产品质量问题被处罚过3次。处罚事由均为“在产品中掺杂、掺假，以假充真，以次充好，或者以不合格产品冒充合格产品”。

lululemon的另一个问题，在于高度依赖供应商的代工厂生产模式。据企业财报，截至2021年，lululemon的五大产品供应商集中度为57%，最大产品供应商生产了15%的产品。虽然五大产品供应商集中度相比2011年下降了约10个百分点，但依然占了一半多。lululemon对头部面料供应商的依赖度更高。截至2021年，lululemon五大面料供应商集中度为56%，最大供应商提供了27%的面料。