史上最惨新股出炉!9月29日， A股史上第二贵、年内最贵新股万润新能(688275.SH)上市首日破发!收报217.14元/股，较299.88/股的发行价大跌27.59%。按此计算，中一签亏损的金额高达4.14万元。值得关注的是，万润新能近年业绩增长较快，但公司主营业务对大客户依赖程度较高或存隐患。

万润新能上市首日破发27% 投资者中一签亏超4万元

9月29日，A股市场史上第二贵、年内最贵新股万润新能上市首日破发!数据显示，新股万润新能(N万润)1秒破发，大跌16.64%，随后股价震荡走跌，盘中一度大跌近30%;收盘报217.14元/股，跌幅27.59%，成交16.11亿元，市值约185亿元。

《投资快报》记者注意到，万润新能发行价299.88元/股，仅次于2021年12月上市禾迈股份(688032.SH)的发行价557.8元。投资者中一签(500股)，需要缴款14.994万元。按收盘价计算，中一签亏损的金额高达4.14万元。

发行公告显示，万润新能本次IPO保荐机构和主承销商均为东海证券。在网下询价过程中，共收到407家网下投资者的1.03万个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为90.95元/股(上海泽堃资产管理有限责任公司)-480元/股(深圳市万利富达投资管理有限公司)。股价大幅破发，意味着花4.59亿元认购投资者弃购股份的东海证券将出现巨额浮亏。

对于万润新能上市首日大幅破发的原因，分析普遍认为主要是定价和发行市盈率过高导致的。业内人士指出，作为热门赛道的热门分支，新能源材料企业已成投资者眼中的“香饽饽”，受此影响，万润新能此次上市的发行价格均大幅偏高，其299.88元的发行价刷新年内新高，且为A股史上第二高价股。此外，公司发行摊薄后市盈率为75.25 倍，远超行业平均19.21 倍水平。

《投资快报》记者关注到，高发行价和高市盈率似乎总与“破发”密切联系，复盘今年以来上市的新股(除北交所外)，截止9月29日，共有16只首发价格超百元，其中，有6只首日即破发，占比达37.5%，而今年来整体新股的破发率仅为24.72%。

万润新能的大幅破发，也引起了投资者的热议。在某投资论坛，有股民写道：“这个新股可真吓人啊!以前破发的新股大不了中签如中炮，现在这个倒好，最大亏损4.48万元，相当于中签如中原子弹了!”

业务高度依赖宁德时代和比亚迪

公开资料显示，万润新能全称为湖北万润新能源科技股份有限公司，成立于2010年，主要从事锂电池正极材料的研发、生产、销售和服务，产品主要包括磷酸铁、磷酸铁锂与锰酸锂等。2019年至2021年，公司营收分别为7.66亿元、6.88亿元和22.29亿元;同期的净利润分别为-7338.57万元、-4461.16万元、3.53亿元。

2022年上半年，万润新能营收达33.95亿元，同比增长386.58%;净利润为4.92亿元，同比大幅增加246.29%。此外，公司预计前三季度营业收入约为 66.8亿元至 78亿元，同比增长 483.22%至 581.01%;净利润约为 7.4亿元至 8亿元，同比增长 304.44%至 337.23%。主要系下游新能源汽车市场需求旺盛以及公司产销规模的扩大，带动公司营业收入大幅增长。

值得注意的是，万润新能主业对大客户依赖程度较高。2019年至2021年，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为88.87%、84.56%和92.21%，其中公司对宁德时代及比亚迪的销售金额占当期营业收入的比例合计为70.09%、68.12%和80.63%。招股书显示，万润新能主要客户是宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能等锂电巨头。

万润新能在招股书中表示，若主要客户市场份额进一步扩大，未来公司对上述主要客户的收入占比可能进一步提高。若未来主要客户因经营不利或调整供应商范围等原因，削减对公司的采购量，或者因产能无法满足下游需求，导致主要客户流失，都将对公司的持续成长和盈利产生不利影响。