本文来源：时代周报 作者：周梦梅

英国国债再度遭遇大规模抛售，英国央行出手救市。

10月10日，英国10年期国债收益率全天上涨约20个基点，至4.50%，再度逼近英国政府上月公布减税案时的高位。同日，英国30年期国债收益率上涨约31个基点，至4.71%；至此，该国债已连续六天上涨。

事实上，自英国政府上个月宣布减税计划以来，英国国债收益率走出一场“过山车式”行情。

9月23日，英国宣布了激进的减税计划，英国债券市场掀起了抛售浪潮。英国30年期国债收益率在短短几天内飙升了120多个基点。英国央行随即启动紧急干预措施。9月28日，英国央行宣布“无限量”临时购买长期国债；声明公布后，英国30年期国债收益率一度暴跌100个基点。不过，英国债券市场的悲观情绪并未扭转 ，债券市场抛售仍在继续。截至10月10日，英国10年期国债收益率再度逼近此前高位。

面对债市剧烈波动，英国央行再度出手。10月10日上午，英国央行宣布将推出新的措施以稳定当地金融市场。

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债券市场的剧烈震荡，也让英国养老基金承受较大抛压。

英国养老基金是英国国债的最大持有者之一。由于债巿利率上升，英国数以千计养老基金面临被追加保证金的局面。“为了应对流动性危机，养老基金开始陷入‘抛售国债-获取现金-国债收益率上涨’的恶性循环。”兴业证券宏观研究团队指出。

眼下，英国国债收益率再次走高，也让英国养老金基金难以停止抛售的步伐。

养老金咨询公司XPS投资主管Ben Gold估计，自英国政府公布减税计划以来，英国养老基金已收到至少10亿英镑的追加保证金通知。他表示，在其公司提供咨询服务的400个养老金计划中，大约有三分之二受到了影响。

自英国债市危机之后，为了筹集资金，许多养老基金已出售其流动性资产，并且开始以有记录以来最快的速度出售股权、风险投资基金份额、房地产等更多的非流动性资产。9月23日以来，由Aviva Plc和Schroders Plc等主要资产管理公司运营的养老金基金已经净流出数亿英镑。

根据养老金监管机构的数据，英国大约有5500个所谓的固定收益计划基金，管理着1.8万亿英镑。尽管并非所有机构都成为被迫卖家，但仍有数十个机构正在出售资产。

英国地产基金同样遭受抛压。基金交易供应商 Calastone 跟踪的地产基金显示，在英国政府公布减税计划后的短短10天内，超过1亿英镑从地产基金中撤出，几乎是此前三周平均撤出数量的8倍。Calastone 全球市场主管 Edward Glyn 认为，投资者的此轮抛售是因为债券变得更具有吸引力、投资者对地产市场可能出现的衰退的担忧，以及市场利率上升使得再融资风险加剧。

英国住宅房屋巿场同样受到影响。“由于英国的房贷中有26%是采用浮动利率，随着债券市场利率走高，一众英国业主还款压力恐怕激增。”投资公司AJ Bell个人理财主管Laura Suter 表示，如果一名业主名下有14.6万英镑（约116万元人民币）的未偿还定息按揭（outstanding fixed-rate mortgage）贷款，在大幅加息下，其每月供款额将额外增加201英镑（约1597元人民币），借款人因而面临更大的借贷成本。

资金从英国养老基金、地产基金逃离，则让华尔街的资本大鳄嗅到了“机会”，试图低价抄底英国资产。

“我们看到，高质量的私募股权基金投资组合已经折价20%至30%，这绝对是一个机会。”高盛资产管理董事总经理Gabriel Möllerberg近日对媒体表示。除高盛外，黑石集团旗下的一个部门也正准备购买英国养老金基金出售的资产，而其中一部分交易的价格远低于面值。

英国央行也在积极出手应对，以购买政府债券释放流动性以消除金融风险。

英国央行10月10日表示，将推出一项临时扩大抵押回购工具(简称TECRF)，该工具将持续到11月10日，以帮助银行缓解许多养老金使用的所谓负债驱动投资策略（“liability-driven investment”LDI策略）的压力。因此，银行可以接受更多类型的资产作为 LDI 基金的抵押品，并求助于英国央行将这些资产转换为现金。

ING 利率策略师 Antoine Bouvet 表示：“这应该会减少市场的流动性风险，从而减少风险蔓延（到其他领域）。”

“从英国利率衍生品和其他类别资产、其他国别资产的粘合度来看，系统性风险尚且处在可控位置。”国信证券宏观分析师王开表示。

不少学者和研究员认为，英国央行应该加大干预力度。“只有当英格兰银行承诺在10月14日之前，购买多达650亿英镑的英国债券时，‘厄运循环’才停止，养老基金才能获得时间来满足现金需求并阻止风险蔓延。”耶鲁大学金融稳定项目研究员Steven Kelly 表示。