记者 | 胡振明

10月14日，东材科技（601208.SH）每股收于10.61元，略涨0.57%，但仍然低于9月26-28日各交易日的收盘价。

10月13日盘后，东材科技发布公告称，近日正式收到证监会下发的《关于核准四川东材科技集团股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，核准其公开发行面值总额14亿元可转换公司债券，自核准发行之日起12个月内有效。

此前，9月26日东材科技已经获知了该审核结果。这一核准结果再次让东材科技获得了一笔不小的现金。一年半之前，2021年3月8日证监会核准东材科技非公开发行不超过1.88亿股新股。该次发行股票的发行价为11.54元/股，最终发行了6646.45万股，募得7.67亿元，在扣除发行费用之后，募资净额为7.60亿元。

近两年内，通过非公开发行股票和公开发行可转债两个事项，东材科技可以募集超过21亿元资金。截至2022年6月30日，东材科技的总资产为71.63亿元，相对于总资产而言，2021年以来的这两个再融资事项所募资金是比较多的。

根据东材科技的2021年年报和2022年半年报，在这期间实现的营业收入分别为32.34亿元和18.35亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.41亿元和2.62亿元。其中，2022年上半年的营业收入和归母净利润分别同比增长了15.44%和45.40%。

不过，值得注意的是，今年上半年东材科技虽然实现了营业收入和归母净利润均有明显增长，但是经营活动产生的现金流量净额为-4573.62万元，不但和同期归母净利润相差巨大，而且和上年同期相比减少了438.07%。

图片来源：东材科技公告

实际上，2021年度也出现了和上述相似的情况。2021年度东材科技的归母净利润为3.41亿元，但经营活动产生的现金流量净额为-5850.96万元，一正一负，相差近4亿元。近一年半以来，其经营活动的现金流量均呈净流出状态，合计净流出1.04亿元。与之相反，2019年和2020年两个年度的经营活动产生的现金流量净额均为正数。

图片来源：东材科技公告

对此，东材科技认为，2022年上半年经营活动产生的现金流量净额与归母净利润之间存在的差异，主要是因为经营性应收项目增加3.36亿元，资产处置净收益0.69亿元，存货增加1.90亿元；2021年度主要是因为经营性应收项目增加了4.61亿元，而经营性应付项目减少了1.73亿元；2020年度和2019年度除了经营性应收项目与应付项目之外，固定资产折旧分别为1.23亿元和1.17亿元，无形资产摊销分别为1096.21万元和1212.46万元。

公告显示，东材科技2019年至2021年各年末，应收账款与应收票据合计为5.69亿元、6.39亿元、10.26亿元，前后对比，增加了4.57亿元（+80.32%），到2022年6月末为12.12亿元；各年末应付账款与应付票据合计为2.38亿元、2.35亿元、5.72亿元，前后对比，增加3.34亿元（+140.34%），2022年6月末为6.75亿元。

东材科技在公告中表示，由于营业收入规模的不断增长，才导致了经营性应收项目和应付项目的增长。

然而值得注意的是，伴随着营业收入规模不断增加的还有其投资活动产生的现金流量出现了大规模的净流出。

2019年至2021年各年度，东材科技投资活动产生的现金流量净额分别为-0.56亿元、-7.56亿元、-7.39亿元，2022年上半年则为-3.90亿元。三年半的时间里，东材科技投资活动现金流量合计净流出19.41亿元。

在投资活动产生的现金流量当中，东材科技于2019年至2021年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.31亿元、2.16亿元和3.31亿元，2022年上半年支付了6.33亿元，合计14.11亿元。

合并资产负债表显示，2019年年末至2022年6月末，固定资产从13.23亿元增加到了20.53亿元，在建工程从3.03亿元增加到了13.01亿元，两个项目分别增加了7.3亿元和9.98亿元，2019年至今年6月合计增加17.28亿元。

2022年6月末，东材科技的固定资产和在建工程账面价值合计达33.54亿元，占同期非流动资产42.94亿元的78.11%，是同期总资产71.63亿元的46.82%，金额比较大，其占比也是比较高的。

对于在建工程的快速增加，东材科技认为其主要原因是随着光伏发电、特高压输电和新能源汽车等行业对其上游绝缘材料的需求日益增长，叠加光学膜材料和电子材料进口替代进程加快的影响，加大投入新生产线建设，扩大产能和实现技术升级，以适应下游市场需求。

在此期间，东材科技在建工程主要包括前次非公开发行股票的募投项目，本次可转债募投项目，自筹资金的主要生产线项目，以及其他零星项目。

根据公告，本次公开发行可转债所募集的14亿元在扣除发行费用后，10亿元将用于“东材科技成都创新中心入生产基地项目”一期、二期等四个生产项目，4亿元将用于补充流动资金。这显示东材科技将继续扩大生产规模的打算。

图片来源：东材科技公告

不断扩大投资，增加经营规模，无疑东材科技获得了营业收入和净利润的迅速增长。其股价也随着经营业绩的增长在2019年至2021年之间出现了一轮持续上涨的行情。根据前复权股价，2019年年初东材科技股价不足3元，到2021年年底最高涨至18.82元，区间涨幅逾5倍。

图片来源：东方财富

就在2021年度东材科技股价上涨至其上市以来新高之时，公司的董事、高级管理人员开始减持他们所持有的股份。其中副总经理李刚、罗春明、李文权、陈杰分别减持26万股、13万股、14.62万股17.54万股，分别套现467.71万元、230.73万元、265.60万元和316.98万元；同时，董事长唐安斌减持493.72万股，套现达8870.84万元，董事曹学减持49.70万股，套现893.13万元。

图片来源：东材科技公告

值得注意的是，上述六位在2021年减持股份过程中，他们的减持价格区间均在17元以上，最高价为董事长唐安斌减持价格区间的上限18.41元，减持股份均恰好在股价的高位，合计套现1.10亿元。