本文来源：时代周报 作者：周梦梅

近日，新华保险(601336.SH；01336.HK)发布2022年前三季度业绩预减公告称，今年前三季度，公司归属于母公司股东的净利润预计为47.82亿元至59.77亿元；与2021年同期相比，预计减少59.77亿元至71.72亿元，同比下降50%至60%。

对此，新华保险解释称，在去年同期净利润高基数的情况下，本期受资本市场低迷的影响，投资收益减少，导致本期净利润同比变动较大。

投资收益下降拖累净利

新华保险投资收益不理想，早有端倪。今年上半年资本市场波动加剧，A股五大上市险企的投资收益均出现一定下降趋势。其中，又以新华保险投资收益的降幅最大。

具体来看，今年上半年，新华保险总投资收益226.3亿元，同比下降27.3%；中国人保（601319.SH）、中国平安(601318.SH)、中国太保(601319.SH)、中国人寿(601628.SH)，总投资收益分别同比下降8.3%、8.7%、21.9%、16.2%。此外，今年上半年，新华保险归母净利润51.87亿元，同比减少50.8%，在A股五大上市险企中降幅最高。

图源：时代周报记者制图

在今年半年报中，新华保险也曾对净利润大幅下降作出解释称，主要是受制于资本市场波动，投资资产买卖价差损益同比下降114%，从而拖累（公司）净利润同比下降50.8%。

此外，今年上半年，新华保险的总投资收益率4.2%，创下近10年来同期的最低记录。Wind数据显示，2013年至2022年，新化保险半年报中披露的总投资收益率分别为4.3%、5.1%、10.5%、5.3%、4.9%、4.8%、4.7%、5.1%、6.5%、4.2%。

时代周报记者注意到，新华保险近年来的投资风格相比以往更加激进。近两年， 新华保险的股权类投资资产占比在不断增多，相对应，债权型的投资资产占比则在不断减少。数据显示，2020年年末、2021年年末、2022年年中，新华保险债权型金融资产占投资资产的比例分别为58.8%、53.3%、50.7% ；与此相对应的，新华保险股权型金融资产占投资资产的比例分别为21.4%、23.8%、25.6%。其中，股权类金融资产主要投向了股票和基金，债权型金融资产主要投向了债券及债务、信托计划。

新华保险投资风格的转变，或与其管理层提出“二次腾飞战略”中强调“投资收益”有关。

2019年8月，来自新华保险大股东中央汇金的刘浩凌空降新华保险，出任董事长。同月，新华老将李全成为新华保险首席执行官、总裁。同年年末，新华保险的这任领导班子提出了“二次腾飞”战略，即以寿险业务为主体，财富管理和康养产业为两翼，科技赋能为支撑，即“1+2+1”战略。

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作为二次腾飞的总设计师，李全（现已升任新华保险董事长）是金融投资老人，在信托、财务公司、基金、保险资管等资管线条有着丰富的经验， 他强调“投资端”的财富管理业务也成为新华保险改革的重点。

2020年12月，在新华保险的开放日上，李全做了《资产负债双轮驱动发展模式下的财富管理》报告，阐述公司为何把财富管理作为发展的重要方向，以及打造综合性财富管理机构的实施情况。李全表示，“投资对寿险的重要性是不言而喻的。”在谈到财富管理总体思路时，李全表示，要打造自上而下的统一管理平台，实现投资收益，丰富服务供给、支持负债业务发展，扩大资管规模，形成双轮驱动。

新华保险2021年的投资收益表现较为亮眼。在“资产荒”和“低利率”的投资环境下，新华保险投资组合总投资收益率为5.9%，净投资收益率为4.3%。全年总投资收益576亿元，同比增长23.5%。

面对权益市场波动加剧，新华保险接下来是否会以稳为主，降低股权型金融资产在总投资资产中的占比？或是对投资组合做出其他调整以应对市场的波动？对此，新华保险相关人士对时代周报记者表示，面对国内资本市场的严峻挑战，（新华保险）大类资产配置保持基本稳定，在战略资产配置指引下积极配置长久期资产，拉长资产端久期，同时灵活进行战术资产配置，积极把握市场机会。

破净 股价创8年新低

今年以来，保险板块股价整体表现低迷。据 Wind数据显示，截至10月26日收盘，保险指数整体年内跌幅约20.35%。A 股五大保险股表现则出现分化，年初至今，中国人保股价涨幅达8.7%，中国平安、新华保险和中国太保股价跌幅均超20%，其中，新华保险年内股价跌幅为34.6% ，在A股五家上市险企中跌幅最大。

新华保险A股股价更是创下近八年来新低。10月25日收盘，新华保险A股股价收报24.10元/股，当日下跌3.8%，股价创下自2014年10月以来的新低。

保险板块股价下跌的同时，有险企开始回购自家股票，也有险企大股东出手增持或回购。

中国太保发布公告称，10月13日收到股东上海国有资产经营有限公司通知，自5月21日至10月13日期间通过二级市场合计增持该公司 A 股股份2044.65万股。中国平安也于今年 8月29日发布公告表示，自2021年8月27日至2022年8月26日，公司已通过上交所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司 A 股股份约1.03亿股，占公司总股本的比例约0.56%，已支付的资金总额合计50亿元。

“股价低于净资产，（新华保险）有没有回购计划。”8月4日，有投资者在上证e互动上向新华保险发问。新华保险相关人士表明，公司暂无回购计划。10月25日，时代周报记者再次就“新华保险是否会进行股票回购提振市场信心”这一问题联系新华保险相关人士。截至完稿，暂未收到新华保险答复。

华创证券认为，目前各险企估值水平已接近历史极值，寿险负债端改革拐点渐近，四季度开门红行情值得期待；财险经营向好，有望维持量价齐升。