英镑328岁,苏纳克如何修复英国经济

更新时间:2022-10-29 09:59:50作者:智慧百科

英镑328岁,苏纳克如何修复英国经济

(原标题:【首席观察】英镑328岁,苏纳克如何修复英国经济)

【首席观察】英镑328岁,苏纳克如何修复英国经济

经济观察报 记者 欧阳晓红 从1.1234至1.1565,一度接近平价的英镑兑美元随着英国首相更替,走出了一条缓缓上升的汇率曲线。

当地时间10月25日,42岁的里希·苏纳克正式就任英国首相。市场拭目以待,这位英国近200年来最年轻的首相,也是首位印度裔首相能否带领英国走出经济困境。

10月28日盘中,英镑兑美元报1.15,英国富时指数报7027.01(-0.66%),昭示市场对后市仍持谨慎态度。

道富环球市场公布的2022年10月份《道富投资者信心指数》显示,全球投资者信心指数由9月份经修订后的108.9点下降4.6点至104.3点,主要由于欧洲地区投资者信心指数领跌14.4点至86.2点,北美地区投资者信心指数下降5.1点至104.0点。而亚洲地区投资者信心指数则小幅上涨4.1点至104.5点。

328岁的英镑在2022年遭遇滑铁卢,在躁动中迷失,且猝不及防。英镑从崛起到衰退,根源在于其赖以夯实的基础被动摇。

对苏纳克来说,最大的挑战是如何摆脱通胀并避免衰退。而英镑困局背后既是经济滞胀的现实状况,更是欧洲整体困境的缩影。

苏纳克领导下的英国可否走出迷茫?英镑兑美元汇率曲线能否可持续抬升?

迷茫时刻

“不知道这个国家怎么了!下一步会发生什么?”在养老金危机、首相辞职与市场崩溃中迷失的英国公民不无感叹……

更有英国养老金危机亲历者直呼“幸好央行出来救市了!”并直言“毫无经验的情况下推出减税政策(迷你预算案),是差点让养老金市场猝死的导火索”;其肇因在于无节制的减税政策令利率飙升导致,因为不少养老金用来对冲利率及通胀风险的LDI基金中使用的利率互换(Interestrateswap)短期连续巨额亏损,若未能及时止损,由此或将耗尽保证金。

这位亲历者举例说,过去2个月因利率互换引发的亏损占到一个规模10亿养老金资产的近一半;尽管该亏损并非真的价值损失,但会因此出现可怕的死亡螺旋,且会引起整个养老金市场(规模约1.5万亿英镑)的连锁反应——意味着这个庞大的市场差点垮掉。

因此,其将矛头指向已于10月20日宣称辞职的英国首相特拉斯和英国财政大臣夸西·科沃滕,称其几乎凭借一己之力险些摧毁巨大的养老金市场。

而10月19日出炉的英国与欧元区通胀数据更是双双“爆表”,英国9月CPI在8月小幅回落至10%以下后,重回两位数区间。数据显示,英国9月CPI同比增幅回升至10.1%,核心CPI同比增幅上升至6.5%,均高于市场预期。

据英国统计局,在截至2022年9月的12个月里,包括业主住房费用在内的消费者价格指数(CPIH)上升了8.8%,高于8月份的8.6%,并回到7月份的近期高点。

其中,对2022年9月CPIH年度通胀率上升贡献最大的是住房和家庭服务(主要来自电力、天然气和其他燃料,以及业主住房费用)、食品和非酒精饮料,以及交通(主要是汽车燃料)。

此外,英国2022年第二季度的国内生产总值(GDP)估计增长了0.2%,从第一次估计的收缩0.1%向上修正。

另据媒体报道,截至6月末,英国逾200万户家庭拖欠电费。监管机构称,英国有2347511户家庭未支付电费,1858585户未支付煤气费。

就在几天前,MSAmlinUnder-writingLimited (劳合社,MSAUL)被英国央行审慎监管局处以9,695,000英镑的罚款,原因是其未能遵守与承保治理和监督、承保控制、管理信息、数据质量、和风险管理策略和系统。

尽管英国央行审慎监管局称,这些失误发生在2014年9月1日至2019年12月31日期间;但此时处罚机构,无疑也是在警示市场风险。

或许,近期英镑的市场表现亦昭示,风险正在累积……时隔37年,英镑对美元汇率再次跌至近于平价。

国金证券首席经济学家赵伟分析,9月中旬以来,新任英国首相特拉斯上台后,英镑汇率大幅波动;英美利差的走阔并未对英镑汇率形成有效支撑。1)快贬阶段,英镑汇率由1.17一度贬至1.04,几近与美元“平价”;2)反弹阶段,英镑汇率由1.07升至1.15升值7.36%;3)震荡阶段,英镑汇率震荡贬值1.19%。此外,9月中旬以来,10年期英债利率大幅波动,英镑汇率与国债利差之间的分化明显加剧。

10月25日盘中,英镑兑美元汇率报1.1285;美东时间10月24日,英国10年期国债收益率报3.746%。

赵伟认为,减税计划导致预期混乱与信任危机,或是本轮英镑波动的主因。短期,从交易面来看英镑兑美元“平价”位附近或有支撑;但中期基本面恶化、政策面掣肘下,英镑跌破“平价”或在所难免;并指出,欧美步入衰退、叠加能源价格高企,无疑将加深英国衰退程度,对英镑汇率形成拖累。“就政策内容而言,大规模的减税计划加剧市场对偿付能力的不信任,并直接刺破了英国养老金危机。”

而英镑大幅调整的同时,英国股债市场同样受到显著冲击。赵伟认为,英债利率飙升,LDI养老金被迫抛售英债,陷入死亡螺旋,若抛售潮趋于恶化,英央行或难完全应对,同时短期违约风险也值得关注。

高通胀、养老金危机、债务风险、政局动荡……此时的英国深陷泥潭之中,这个800年前就用《大宪章》将权力关进笼子的国家缘何有今日?谁能力挽狂澜,扭转局势?

修复之路

10月24日,英国执政党保守党党首竞选结果出炉——作为唯一一名候选人,前财政大臣苏纳克自动当选英国保守党新党首,接替上任仅45天即辞职的特拉斯。

资本市场给予正面反馈。当日,英国富时指数报收7013.99(+0.64%),德国DAX、法国CAC分别报收12931.45(+1.58%)、6131.36(+1.59%)。

据悉,1980年出生于英国南安普顿的苏纳克毕业于牛津大学,获哲学、政治学和经济学学士学位——该学位以培养英国政治家而闻名。大学期间,他是大学投资协会主席。媒体报道,苏纳克曾在伦敦的高盛公司担任分析师,还曾在一家对冲基金工作,并在进入政界之前共同创立了另一家对冲基金。

值得一提的是,苏纳克指出,他在美国学习和工作的那段时间是他人生中决定性的一部分,并将其传记中的加州章节作为他公众形象的关键部分。

苏纳克在2015年成为保守党议员,2020年2月13日成为英国财政大臣。2022年7月5日,因对时任首相约翰逊的领导失去信心,苏纳克从政府辞职。

苏纳克说,英国是一个伟大的国家,但面临深刻的经济危机;这也是他为什么有资格成为保守党领袖和下一任首相;其将修复英国经济,团结党,为国家做出贡献。

他表示,自己担任过财政大臣,帮助经济度过了最艰难的时期。现在面临的挑战更大,但是如果做出正确的选择,机会也将是惊人的。

但保守党内部也有人对此存疑,认为苏纳克当初的辞职表示其对公众漠视与缺乏承诺,并称“(保守)党已决定将领导人更换为我们拒绝的人”。

如此,一连串戏剧性突变暗示曾经的“日不落帝国”、史上第一个具有主权性质的国际储备货币——328岁的英镑在2022年遭遇滑铁卢,在躁动中迷失,且猝不及防。

成也萧何,败也萧何。英镑之崛起始于现代金融信用体系及战争,且得益于工业革命,英国国运“亨通”——曾建立起庞大的殖民帝国;英镑助力英国升级为金融帝国,伦敦更是成为当时全球的金融中心——英镑纸币变成黄金的替代品,可谓史上首个具有主权性质的国际储备货币。

根据皇家宪章,作为一家私人银行,于1694年成立的英格兰银行旨在筹集资金以资助与法国的战争,逾1200人购买了总计120万英镑的股票(当时称为“银行股票”)。第一批股东来自不同背景、行业和专业,包括木匠和杂货商、商人、医生、骑士和皇室成员。英格兰银行于1946年被政府收归国有,大约在这个时候,欧洲其他中央银行也从私有制转变为公有制。

不过,战争也将英国拉入衰退深渊,英镑伴随一战的到来,最终走上衰落之路。一战令英国由债权国变为债务国:战前美国欠英国约30亿美元,战后英国倒欠美国47亿美元。在此期间,即1922年爱尔兰脱离英国独立事件,堪称英国国力趋弱之转折节点。英镑国际货币地位也由此岌岌可危(这也难免令人感叹英国折腾三年之久的“脱欧”事件)。

上世纪30年代,受全球经济大萧条的冲击,英镑日趋式微;接踵而至的二战亦颠覆了英镑和美元的国际地位:1939年,1英镑可兑换4.86美元;二战爆发期间,英国实行外汇管制,英镑和美元固定在4.03。

此后英镑开始大幅贬值。从时间线来看,1949年9月,英国宣布英镑贬值30.5%,将英镑兑美元汇率从1英镑兑3.5美元贬至2.80美元;1967年11月,英镑再次贬值,兑美元汇率降至2.40美元,英镑含金量也降为2.13281克。至此,在二战以后建立的——以美元为首的国际货币体系基本形成。

1971年,布雷顿森林体系崩溃以后,英镑转变为有管理的浮动汇率机制,美国则再次建立了石油美元体系,令美元依然一家独大。

2013年1月23日,英国前首相卡梅伦首次提及脱欧公投。2016年6月,英国全民公投决定“脱欧”。2017年3月16日,英国女王伊丽莎白二世批准“脱欧”法案,授权特雷莎·梅正式启动脱欧程序。2018年6月26日,英女王批准英国脱欧法案,允许英国退出欧盟;其时,英镑兑美元汇率1.34;2021年6月曾升至1.42;之后,便一路下行;尤其今年4月开始,加速贬值,直至2022年9月26日的低位1.03。“脱欧”之后,英镑失去欧盟在世界事务中发挥重要作用的依托,或进一步被边缘化。尽管,英镑目前仍是重要的国际计价结算货币。而国际货币之基础,恰在于强大的经济综合实力作为支撑,以及币值长期稳定。

做好准备

今天而言,英镑从崛起到衰退,根源在于其赖以夯实的基础被动摇……

在招商证券战略研究部负责人谢亚轩看来,《广场协议》已成往事。历史有惊人的巧合之处,推动美元指数从1985年初历史高位回落和促成广场协议达成的力量来自英国。根据保罗·沃尔克在《时运变迁》中的记述,当时由于“撒切尔首相的新闻发言人所做的极不妥的评论”,英镑兑美元汇率“达到前所未有且让很多英国人感到羞辱的1:1的水平”。“撒切尔夫人马上给里根总统打电话,敦促美国干预以支持英镑,同时建议更大力度、更大范围地干预”。“这是一个无法拒绝的请求。”“玛格丽特·撒切尔夫人是美国在这个世界上的大部分行动中最坚定的盟友,她本人同总统关系密切,并和我们中的不少人有很好交往”。

当前,“我们可以期待再次由英国来发起汇率政策的协调吗?英雄无觅,时隔37年后的2022年英镑兑美元汇率确实又再次接近平价,但前首相特拉斯却不是撒切尔夫人。”谢亚轩感叹道。

不过,即便如此,一部《大宪章》或许藏着英国800年“长治久安”的秘密。

北京大学教授钱乘旦接受媒体采访时表示,《大宪章》提供了一些宏观命题。他认为,英国的道路是成功的,否则也不会成为世界上领现代化之先的国家。虽然说渐进式道路决定了行进的速度可能比较慢,但是它走出的每一步都是稳定的,不会忽进忽退,国家稳步向前,政权变了也不会反复。

“我有强烈动机来告诉人们在交易心理层面上应对极端事件的故事。”全球宏观大师、HonTeAdvisors,LLC创始人兼首席投资官AlexGurevich说。

通常,错误并非缺乏信息或情报的结果,而是未能正确处理信息和做出适当决策的结果。Alex认为,有时最坏的结果已经定价,市场可以先于经济出现转机,时间是终极优势。

如果说,2020年是黑天鹅事件满天飞;那么,2022年则可能是灰犀牛满地跑;英镑困局背后既是经济滞胀的现实状况,更是欧洲整体困境的缩影。当地时间10月27日,欧洲央行宣布最新利率决议,决定将三大关键利率上调75个基点;为欧洲央行年内第三次加息,也是继9月之后第二次加息75个基点,三次累计加息幅度200个基点。

濒临危机的英国与英镑在提醒人们:需为危机做好准备。