劫波渡尽，拨云见日。在一片忐忑与期许交织、彷徨与寄望互融中，我们告别了2022年，迎来了崭新的2023年。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP邀请各大金融机构代表拍摄新春祝福视频，分享2022年的心得感悟以及对2023年的展望。

东方红资产管理胡雅丽：紧扣“高质量发展”主线，专业资管机构需要不断进化

东方红资产管理联席总经理胡雅丽在券商中国《预见·金兔》年终策划中表示，2022年，中国资本市场蓬勃发展，公募基金行业持续深化改革，基础制度日益完善，产品体系日益丰富，个人养老金投资业务、基础设施REITs、ESG主题投资等各类产品业态“百花齐放”，在满足投资者个性化需求的同时，引导更多资金“活水”赋能实体经济创新发展。

“作为一家专业的资产管理机构，想要在市场竞争中保持优势，则需要不断进化，因需而变、因时而变、因势而变。”胡雅丽说。

展望2023年，胡雅丽表示，新的发展阶段，东方红将以价值投资引领，紧扣“高质量发展”的主线，以市场化和规范化的高标准自我要求，更加强调与时俱进、自我革新，全面对标对表，积蓄内生动能，严守合规底线，以专业的投研实力、丰富的产品矩阵和特色的服务引导，努力实现更高水平的规范化发展，为投资者创造更好的投资体验。

以下为视频内容全文：

各位券商中国和券中社APP的用户，大家新年好！我是东方红资产管理胡雅丽。

值此新春来临之际，我谨代表东方红资产管理，向长期信任与支持公司的广大投资者、股东方、合作伙伴和社会各界，致以衷心的感谢和诚挚的问候！向砥砺前行的全体员工及员工亲属致以崇高的敬意！

2022年，对于我们每个人来说，既是党的百年征程中具有重要意义的一年，也是艰苦奋斗、克服困难的不平凡之年。这一年，党的二十大胜利召开，吹响了“以中国式现代化推进中华民族伟大复兴”的奋进号角，给全国人民以极大的鼓舞。中国资本市场蓬勃发展，为服务实体经济、推进中国式现代化贡献了积极力量。其中，公募基金行业充分发挥赋能实体经济、赋能投资者、优化资源配置的专业实力，持续深化改革，基础制度日益完善，产品体系日益丰富，个人养老金投资业务、基础设施REITs、ESG主题投资等各类产品业态“百花齐放”，在满足投资者个性化需求的同时，引导更多资金“活水”赋能实体经济创新发展。

2022年，也是东方红二次创业再出发、价值投资多维度探索的关键之年。经历了十余年的发展，东方红和资管行业同革新、共发展，从券商的资产管理业务部门发展成为具有知名品牌的券商资管公司。在中国资产管理行业高质量发展的背景下，我们始终坚持“以客户利益为先”的经营原则，笃行长期投资、价值投资理念，努力打造一个平台化、多元化和市场化的体系，为持有人创造长期可持续的合理回报。同时，作为一家专业的资产管理机构，想要在市场竞争中保持优势，则需要不断进化，因需而变、因时而变、因势而变。

2023年是建设中国式现代化的开局之年，也是中国经济迈向高质量发展的关键跃升期。新的发展阶段，东方红将以价值投资引领，紧扣“高质量发展”的主线，以市场化和规范化的高标准自我要求，更加强调与时俱进、自我革新，全面对标对表，积蓄内生动能，严守合规底线，以专业的投研实力、丰富的产品矩阵和特色的服务引导，努力实现更高水平的规范化发展，为投资者创造更好的投资体验。

最后，恭祝各位朋友新春愉快，阖家幸福！

东方红资产管理翁湉：A股拐点或已到来，2023年有望迎盈利、估值“双击”

东方红资产管理首席策略师翁湉在券商中国《预见·金兔》年终策划中表示，2023年有望迎来企业盈利改善+估值修复的双击组合。

据翁湉介绍，当前企业盈利下行阶段大概率接近尾声，在经济周期性修复和低基数的背景下2023年有望迎来盈利增速的企稳回升。估值方面，随着防控政策的调整与地产边际好转，中长贷增速大概率也将触底回升，预计估值也会有所修复。微观流动性角度，2023年市场资金面有望边际改善。

翁湉还提到，A股的熊牛转换往往在盈利下行周期尾声启动，本轮盈利下行周期已接近尾声，市场拐点可能已经到来。不过，翁湉也提醒投资者：一是最好使用长期的、闲置的资金去布局；二是市场波动性难以避免，要控制仓位，不要太早把子弹全部打光。

以下为视频全文：

问：您怎么看待今年的市场机会？

翁湉：从定价模型来看，股价=PEx EPS，2023年可能是个企业盈利改善+估值修复的双击组合。

1、从盈利角度，从历史数据来看，A股一轮完整的盈利周期大致为3-3.5年左右，这一轮从2020年开始，至今企业盈利下行阶段大概率接近尾声，在经济周期性修复和低基数的背景下2023年有望迎来盈利增速的企稳回升。若企业盈利改善无疑会对市场形成一定的支撑。

2、从估值角度，中长期贷款增速是一个比较好的指标，一般情况下常常与A股整体估值中枢变动方向一致。随着防控政策的调整与地产边际好转，2023年中长贷增速大概率也将触底回升。所以预计估值也会有所修复。

3、从微观流动性角度，2023年市场资金面有望边际改善

首先，2022年公募基金发行冷清：截至11月，2022年主动权益型基金仅新发2200亿份左右，远少于2020年同期的1.4万亿和2021年同期的1.3万亿。这跟产品表现有关，若2023年基金收益率好转，基金发行也有望回暖。

第二，看绝对收益型资金，包括私募、保险、固收+等在股票上的配置仓位已经处于低位，2023年值得期待。

第三，2022年由于居民少消费、少购房，导致大量的超额储蓄，上半年新增存款已经超过去年全年。但储蓄存款是风险低收益率低的投资手段，一旦宏观经济情况好转，风险偏好提升，往往会触发“储蓄溢出效应”。这次在房住不炒的大基调下，若房价仍保持弱势，居民储蓄更可能溢出方向是股票和基金市场。

问：2023年对投资者有何建议？

翁湉：从择时角度，众所周知，股市一般情况下会在衰退后期提前启动，原因是政策对冲估值先行，所以A股的熊牛转换往往在盈利下行周期尾声启动，而非等到盈利上行周期，现在中国已经大概率具备了这样的条件，本轮盈利下行周期已接近尾声，基于历史经验，那么市场拐点可能已经到来。

当然，投资者还是要注意：一是最好使用长期的、闲置的资金去布局；二是在基本面好转之前，往往预期跑在现实之前，市场波动性难以避免甚至可能出现阶段性回撤，所以控制仓位，不要太早把子弹全部打光。

责编：曹馨文

校对：高源