机构对于消费板块后续表现出现分歧。后市究竟怎么走？

自去年11月以来，A股和港股市场大幅反弹，不少重仓港股和A股消费板块的基金净值纷纷回血。2023年开年以来，消费板块持续反弹，以食品饮料、白酒为首的消费基金净值随之水涨船高。

不过，关于“未来消费板块火爆行情能否持续”，市场上出现了两种声音。

有多位基金经理一致“看涨消费”，认为消费医药很可能会成为今年“春季躁动”的主旋律。甚至，消费板块或成为今年A股投资的胜负手。

另一种声音则对反弹后的消费板块相对谨慎，认为后续消费恢复情况存在一定的不确定性。

消费主题基金净值大涨

自去年11月以来，消费板块大幅反弹。Wind数据显示，去年11月至今，截至1月8日，中证主要消费指数已累计上涨23.73%。不少消费主题基金也纷纷回血，最高涨幅超40%。

进入2023年，消费板块持续上攻态势。截至1月17日收盘，开年以来，申万一级行业指数中，家用电器上涨10.27%，食品饮料涨幅达7.90%，在31个申万一级行业指数中涨幅分别位列第一位和第三位。

受益于消费板块的良好表现，相关主题基金的收益率也随之水涨船高。截至1月16日，Wind酒类行业主题基金中，大摩内需增长、大摩卓越成长、招商中证白酒今年以来涨幅均超10%，1162只（不同份额分开计算）酒类行业主题基金中，1155只上涨。107只（不同份额分开计算）Wind食品行业主题基金全部收获正收益。28只（不同份额分开计算）零售行业主题基金涨幅均超过3%。

兴业证券首席策略分析师张启尧表示，今年以来A股市场强势攀升，北向资金起到了重要作用。数据显示，1月以来，截至1月18日，北向资金累计净买入912.39亿元，刷新北向资金单月净买入额新高。值得注意的是，今年1月以来净买入额已超越去年全年。

其中，大消费成为北水流入最多领域之一。从净买入行业看，北向资金对酿酒、银行板块加仓最为明显，净买入规模均超过百亿元。

从净买入个股看，低估权重蓝筹和超跌成长龙头备受青睐，贵州茅台、宁德时代、五粮液、中国平安、美的集团、招商银行、迈瑞医疗等净买入额居前。

看多者：当下时点值得布局

未来，消费板块反弹行情能否持续？多家机构保持较为乐观的预期。

景顺长城基金认为， 消费可能是2023年A股投资的重要胜负手。受益于防疫政策优化、积压需求和超额储蓄释放，消费有望对经济形成明显支撑，包括服务消费、本地及跨城出行、跨境出行等多方面的经济活动将逐渐恢复到正常水平。

博时研究慧选混合基金经理冀楠也表示，中长期来看，居民消费升级的内在动力仍然存在，长期需求空间可观，消费板块的长期投资价值非常突出。而且，岁末年初是消费旺季，厂家会开展强力促销，将提振消费板块景气度。

在汇添富基金经理胡昕炜看来，消费一直都是长坡厚雪的板块，长期来看中国消费行业成长的路还很长，空间也十分广阔。“我们对后市持比较积极的态度，也相信复苏肯定是主旋律。”

对于下阶段的消费投资，胡昕炜认为有三条主线：一是消费升级；二是国货崛起。国货崛起在运动服装、化妆品、新能源汽车等领域体现得比较明显；三是服务消费。服务消费本质上也是消费升级的一种，消费升级一方面体现在商品消费结构的高端化，另一方面体现在服务消费占比的上升以及服务消费的升级。

平安基金研究总监张晓泉认为，随着防控优化政策的逐步落地，以及我国“双循环”新发展格局的推进，疫情对于出行、消费的后续影响有望进一步减轻，消费领域将演绎困境反转，投资者可关注消费领域中景气韧性高、有望演绎困境反转的细分行业，如旅游、酒店、家电、国潮等。

谨慎者：板块基本面有待验证

与之相对的，有机构对反弹后的消费板块持相对谨慎态度。

睿郡资产首席研究官、基金经理董承非认为，现阶段中国消费面临四大挑战，一些宏观的慢变量正在悄然发生变化，一是人口总量的挑战，二是老龄化，三是财富效应的消失，四是消费行业公司国际化问题。因此，能否继续躺赢值得思考。

他表示，消费实际上已经躺赢全市场10多年，即使这些公司在经营能力和治理结构上没那么优秀，也依然可以躺赢。如白酒就是典型代表，白酒行业就像二战以后的产油国一样，躺赢全世界，茅台更是奠定在A股市场神一样的地位。

丹羿投资基金经理朱亮坦言，“近期消费板块强势反弹，但我们需要稍微冷静一些。”从海外市场的经验来看，疫情防控政策优化会使线下消费预期快速反弹，但由于感染高峰期的出现，线下消费会受到短期抑制，从而使得消费板块出现回撤。与此同时，经过阶段性反弹后，消费板块行情的持续性取决于企业利润能否如期兑现，目前居民消费能力的恢复情况、企业盈利的修复进展，均有待验证。

融智投资基金经理夏风光也认为，当前消费行业整体估值并不低，食品饮料指数市盈率处于近10年来60%以上的分位水平。另外，由于2023年春节偏早，消费旺季的数据大概率不如往年，消费板块的业绩表现难言乐观。因此，明年消费板块能够提供超额收益的可能性较小。

建泓时代投资总监赵媛媛坦言，12月以来，以食品饮料、休闲服务为代表的消费行业强势反弹，股价充分反映了复苏预期。但截至12月25日，执飞航班、快递投递等高频数据尚未出现明显改善。经过阶段性反弹后，消费板块的估值可能会在此位置修整并等待后续高频数据的验证。“因此，公司组合近期已经减持部分休闲服务类消费股。”