文/刘振涛

诺安基金的“网红”基金经理蔡嵩松，2022年四季度踩“红线”违规了！

公募行业有一个“双十规定”，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十二条规定，一只基金持有一家公司发行的证券，其持有市值不得超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券市值的百分之十。

蔡嵩松管理的基金代表作是诺安成长混合。根据2022年四季报显示，截至2022年12月31日末，诺安成长混合基金的净资产为248.59亿元。

诺安成长混合基金的前十大重仓股中，有一只叫卓胜微的公司。截至2022年12月31日末，诺安成长混合基金持有卓胜微的市值为30.54亿元，占基金资产净值比达到12.29%。超过了10%。显然，蔡嵩松管理的诺安成长混合在2022年四季度触及“双十规定”的红线了。

我们观察诺安成长混合基金过往持仓情况，在2020年二季度的时候，该基金也曾违规触及“双十规定”红线。

数据显示，2020年二季度，诺安成长混合持有圣邦股份的市值达20.37亿元，占基金资产净值比达12.64%。不过，由于2020年三季度，诺安成长混合基金的规模大增110多亿，圣邦股份的市值占比被稀释变小，重新回到了10%以内。

而从2022年四季度诺安成长混合基金的规模来看，四季度基金规模为248.59亿元，仅比2022年三季度增长了1亿多。这种基金规模增速减缓的情况下，恐怕蔡嵩松要在接下来的2023年一季度对卓胜微持仓进行调整了。

我们进一步观察发现，诺安成长混合基金2022年四季度踩线违规，是被动型的违规踩线，但也和基金经理蔡嵩松的主动管理投资风格有关。

蔡嵩松是理工计算机博士，对于半导体芯片行业情有独钟。翻阅他所管理的基金持仓，可以发现前十大重仓股几乎是清一色的半导芯片个股。市场也把这种押注单一赛道的投资风格称为“赌博式投资”。

2022年，蔡嵩松比较青睐卓胜微，前三季度持续加仓卓胜微。不过，卓胜微在2022年的表现一般，特别是前三季度，卓胜微股价累计跌幅达到56%，可以说蔡嵩松的加仓没有赚到钱而且还亏了。

2022年三季度发生了件大事，2022年9月13日晚间，卓胜微发布公告称，诺安成长混合基金持有公司的股票达26722123股，占公司总股本比例达到了5.0065%。也就是说，蔡嵩松管理的诺安成长混合基金“举牌”了卓胜微。

根据相关规定，“举牌”后，持有的公司股票必须持有6个月后才可以卖出，也就意味着在后面的6个月时间内，诺安成长混合基金无法减持卓胜微，只能继续持有了。

而2022年四季度，卓胜微股价出现了反弹，四季度股价涨幅达29%，诺安成长混合持有的市值也比2022年三季度末增长了6.91亿元。随着持有卓胜微的市值增长，导致了诺安成长混合基金触及了“红线”，被动违规了。

好在2022年四季度以来，卓胜微股价反弹上涨较好，不然蔡嵩松可能要为自己的“举牌”动作买单了。

基金行业设立“双十规定”制定一方面是为了让基金分散投资，防范投资风险，过度将资金押注同一证券上，容易风险度集中；另一方面也可以防止基金大量持股操纵市场。

虽然诺安成长混合基金在卓胜微上的违规是被动的，但作为基金经理蔡嵩松也应该反思自身的投资管理、风险管控是否到位。

押注单一赛道的“赌徒式”投资风格，风险度过于集中，在赛道处于市场风口热点的情况下，这种风格操作可以取得超额的收益；而一但风口不再，赛道处于回调冷淡期，那么风险就会暴露，进而可能带来较大亏损。这种一上一下“过山车式”的情况，对于基民投资者来说，持有体验很不好。

回顾诺安成长混合基金的业绩表现可以发现，在半导体芯片赛道比较热门的时候，基金取得非常好的业绩，比如2019年该基金业绩涨幅达95.44%；而当半导体芯片赛道回调时期，基金业绩也迎来大幅下滑，比如2022年改基金业绩大跌40.04%。

蔡嵩松“赌博式”的投资风格，带来了诺安成长混合基金这种大起大落的走势，也使得基民对蔡嵩松是又爱又恨，一边称呼“蔡经理”，一边称呼“经理菜”。

对于2022年四季度蔡嵩松踩“双十红线”，违规的情况你怎么看呢？