工业领域不要做过高估值预判。

文｜《中国企业家》记者 梁宵

编辑｜米娜

头图来源｜受访者

10月10日接受《中国企业家》专访时，红杉中国合伙人富欣刚从常州回来，作为中创新航的早期财务投资人之一，她参加了后者在10月6日举办的上市仪式。

自2015年投资蔚来汽车并关注电动汽车动力电池起，红杉中国在这一领域陆续进行了盘点和布局，先是2019年参与远景收购动力电池企业AESC，一经出手就没有停下，一口气迅速铺满了整个赛道，从电池厂商到正、负极材料，就连粘结剂、添加剂等辅材都没有漏下。

富欣说自己是一个相对保守的投资人，“不会说大家觉得特别好的时候，我也觉得好的不得了，我不是那种跟着往里冲的人”，在加入红杉负责工业科技投资之前，她在能源领域和制造业已有15年的工作经历，主导她投资决策的，不是风口，而是“工业的基本逻辑和路径”。

在动力电池这个已然热得发烫的领域，富欣如何看待其中的投资机会？如何把握投资时点？所遵循的基本逻辑和投资路径又是什么？

以下为《中国企业家》对富欣的独家采访内容：

生态搭建很重要

《中国企业家》：从公开信息来看，红杉中国在动力电池领域的投资布局并不多，原因是什么？

富欣：这里有个比较大的误解。因为很多项目我们确实还没有公开。

红杉中国本身在电芯厂商就投了三家公司，各有特色：第一个是参与远景收购动力电池公司AESC，也就是现在的远景动力，也是通过这个项目，我们跟远景集团开展了全线合作；另一个宁波利维能，是我们和杉杉股份一起投资的储能电池早期公司。

投资中创新航时，也有其他即将上市的电池公司找过我们，而且当时很多人对中创新航还有一些疑虑。但之所以选择它，是因为我们判断：第一，它的产品质量非常好了；第二，它的客户基础起来了；第三，大家觉得它有点掉队，但我们认为公司的核心管理团队很强，能够很快把产能拉起来，这一点是特别重要的——从规划产能到最终实现产能是需要时间的。所以那时，我们就参与了它的混改，也参与了它的战略轮融资，后来当大家都看清楚了，往里冲的时候，估值就很高了。

来源：视觉中国

《中国企业家》：很多投资机构认为动力电池领域如今已经没有太多投资机会了，你怎么看？

富欣：投了这几家动力电池公司之后，我们在电池上游基本上全布局了，投了正极材料、负极材料、隔膜、粘结剂、电解液等。

永远不存在哪个方向、哪个产业没有特别大的机会了——我从来不这么去看一个问题。只是说在有特别多的系统性机会的时候，你可以多下些单，如果系统性机会没有那么多时，就要非常有选择性地去下单。

我们在动力电池产业链上的深度布局是在2020年到2021年这两年，当时我们这个组有时一周会上投委会三个项目，原因很简单，就是估值合理，有上升空间。

今年我会要求团队把更多的时间和精力用在整个投后管理上，这是生态圈建立的一个过程——帮助电池公司进到我们投资的车企里，帮助材料和设备公司有机会进入到好的电池公司。

工业领域不要做过高估值预判

《中国企业家》：相比互联网领域的投资，工业领域的投资有何不同？

富欣：工业领域的投资跟互联网领域还是有差异的，互联网公司在很热很火的时候，即使估值比较高了，也还是有投资价值，因为最终很多方向都会是一枝独秀，赢者通吃；工业在这一点上还是不同的，就算领先的企业，毕竟是制造业，建产能扩大生产都需要时间和周期一点一点地做。所以互联网起来的时候，是数量级或指数级的增长，工业最好也只是倍数级的增长，不能说它不赚钱，但投资回报通常没有那么高，所以投资时点就变得更重要了。

从这个逻辑上来讲，工业领域的估值一定更加理性，从投资角度来看，就不要做过高估值的预判了。

《中国企业家》：如何准确把握其中的投资时点？

富欣：看任何一个产业方向起来的时候，不能太孤立地去看，要看一个产业链条，我们对产业一直在持续跟踪。例如在看汽车产业链时，我们会与所有大的车企保持一个非常好的关系和合作，所以这个行业一有风吹草动，我们就能提前做出预判。电池产业也是一样，像我们之前投中的一个磷酸铁锂正极材料公司，就是因为跟电池公司的深度交流和产业跟踪发现的，并且在一个估值低点投进去的。

我一直认为不要想着在热点行业里边，立刻就出成绩，那是很难的，它真的是一个长期积淀的过程。

我们在进入一个主战场的时候，不是说投进去就完了，而是会持续在里边，像电动汽车我们从2015年到现在跟了7年，新能源从2011年、2012年跟了有10年——这些年的积淀不会白费。当然在投任何一个方向的时候，都有运气的作用，但我是相对保守的一个人，不是很喜欢碰运气。

来源：视觉中国

《中国企业家》：对于那些开始关注动力电池领域和新能源领域的投资机构，你有什么建议？

富欣：如果刚开始投资这些领域，肯定需要时间去积淀，早期要容忍“交学费”，这个没办法。

前些年投得相对零散时，我也是有困惑的，但后来逐渐一点点构建起生态体系之后，投的就很顺了，准确度也很高。

其他机构一是可以去找一些行业里能力比较强的老兵，搭建一个更专业的团队；第二，确实要允许自己犯一些错误；第三，要能沉得住气，工业领域确实要有一个非常长时间、持续性的投入，这或许也是我们在很多项目时点上抓的比较准的原因，因为红杉的工业团队建立时间很长，虽然之前投资的项目并不多，但红杉一直花时间和耐心培养这么一个团队。

还有一点，我对工业投资一直存在非常大的敬畏之心，我不是激进的投资人，在工业投资里还是会遵循基本的逻辑和路径，甚至会相对保守地评估未来发展。即使有好的投资标的，在工业里更多获得的也是几倍的收益——这里面要做好投资真挺难的。