财联社1月12日讯（编辑 李俊）城投定融有着成本高、期限短、投资门槛低、合规性较弱特点。2022年以来多有城投定融产品逾期兑付的舆情事件发生，市场大多担心定融产品违约，风险外溢出现连锁反应，导致区域和城投信用风险上升。

据民生证券统计多个定融产品销售网站数据，自2020年7月至2022年末共有1230只定融产品发行，且各区域内的定融产品多由城投平台发行或担保，城投所涉定融产品935只，占比达76%。

需要注意的是，发行或担保的城投主普遍自身资质较差，行政层级较低，处在实力较弱区域。从行政层级来看，区县级平台占比59%，主体评级AA级占比达73%。

从地域来看，山东、四川省内涉及定融的城投公司较多。其中，山东省各地级市中，潍坊市所涉定融的城投公司数量超25家，远超其他地级市。此外，四川省内，成都市涉及定融的城投公司数量较多，为17家，而遂宁市和内江市，分别有5家、3家位列其后。

由于定融类产品发行成本较高，但投资门槛较低，起投金额大多为10万元，而发行人多为弱区县平台。民生证券指出，此类城投平台一定程度上资金运转承压，定融产品在短期缓释了流动性压力，但较高的融资成本实则进一步推升了融资平台压力，中长期风险被放大。因此，虽然监管对城投定融逐渐趋严，但去年仍有多起产品逾期的违约事件发生。

据不完全统计，在已发布公告的3例违约案件中，发行方对于产品延期兑付的解释均提及：受疫情影响，导致公司资金紧张而延期兑付。此外，除定融违约外，还有部分产品涉及信息造假、投资诈骗、金融腐败等问题。

例如，以城投公司的名义发行产品、将城投公司虚增为产品的担保方，以及伪造虚假材料、城投公司公章等发行定融产品，并在网络投资平台进行销售。此外，由于信息公开程度低和较弱监管性，有原城投公司负责人涉嫌受贿，在定融业务承接方面为他人谋取利益的金融腐败案例发生。

（资料来源：民生证券，财联社整理）

民生证券表示，融违约的背后反映的是城投平台现金流吃紧、短期偿债压力较大的事实，而投资诈骗、金融腐败虽与公司现金流吃紧并无直接联系。

但需要注意的是，一般来说，融资顺畅的城投不会采用此方式进行融资，需要大量发行定融来融资的城投主体，在一定程度上体现了其外部的融资难度以及自身的滚续压力。舆情事件对平台的信用形成或大或小的冲击，从而导致公司的融资、再融资陷入困境，区域信用风险也将上升。

因此，市场仍需谨慎对待定融规模大的城投。广发证券表示，一方面，对于存量定融规模较大的城投，需关注其定融违约风险。另一方面，对于持续新增定融产品的区域和城投也要格外关注，可能表明其流动性不足，再融资能力减弱。