斑马消费 范建

如果不能尽快上市，威马汽车的资金快顶不住了。

5年间，公司从一级市场拿到超过300亿元融资，但因为持续亏损不断烧钱，在手的现金已所剩无几。

吉利集团诉威马汽车侵犯商业秘密，索赔21亿元，会是威马汽车上市途中的一个拦路虎。李书福并没有因为沈晖是吉利收购沃尔沃的功臣，而放威马一马。

急需上市

2014年-2015年，是中国新能源汽车行业的两个大年，当前，国内主要的纯电车企基本都在这期间相继成立。

大致分为两个阵营，互联网造车和传统车企人转型。蔚来、理想、小鹏等属于前者，合众、威马等属于后者。

威马汽车从2015年10月开始运营，公司董事局主席兼CEO沈晖，通过阿米巴创投从执行董事杜立刚及独立第三方王海贞手中，收购了威马汽车科技100%股权。

创业之前，沈晖已有辉煌的个人履历。长期在欧美及中国的世界500强企业工作。2010年加盟吉利，职业经理人生涯达到顶峰。他带领团队，完成了吉利对沃尔沃的收购，并负责重组沃尔沃全球的治理构架，被誉为“中国汽车工业全球化第一人”。

2016年底，威马上海成立，收购了阿米巴创投所持威马汽车科技所有股权。

公司股权关系理顺、构架基本搭建完成之后，即开启了融资。

2017年2月至2020年9月，威马上海很快完成了8轮境内融资，2021年10月至2022年3月引入D轮，公司共从一级市场拿到315亿元，D轮融资投后估值70.4亿美元（约人民币470亿元）。

公司投资者队伍群星闪耀：雅居乐集团、百度、腾讯、李嘉诚基金会、澳门赌王何鸿燊家族均现身其中。

同时期的“蔚小理”已先后在美股和港股上市，解决了后续的资金问题，也给了一级市场投资者一个满意的交代。在这方面，威马汽车已落后很远。

截至今年3月末，威马汽车拥有现金及现金等价物合计36.78亿元。按照公司当前的烧钱速度，这点钱显然维持不了多久，这也是公司着急在港股寻求上市的最重要原因。

亏损加剧

沈晖从传统车企投身新能源造车浪潮，一开始就选择了与李斌、何小鹏、李想等不同的路子。威马汽车创立之初，就投资自建工厂，目前在浙江和湖北两地生产基地合计年产能最高可达25万辆。

2018年9月，公司推出首款量产车型EX5，后又相继推出EX6、W6、E5等车型，最新旗舰轿车M7预计在今年下半年面世。

以上产品，覆盖16万元-30万元价格带。这被公司定义为新能源汽车主流市场，也将是行业规模最大、增长最快的细分市场。

一般在港股上市的企业，都会通过研究机构帮自己“贴金”，以给投资者更立体化的认识。

根据灼识咨询数据，2021年，威马汽车电动SUV销量在中国主流市场所有纯电汽车制造商中排名第一；电动汽车销量及智能汽车销量，在中国主流市场所有本土汽车制造商中排名第三。

这个有着诸多限定条件的排名，成功地将很多新能源汽车同行排除在外。

从2018年首款量产车型面世到2021年末，威马汽车共计销售8.35万辆电动汽车。2019年-2021年，销量分别为1.28万辆、2.19万辆和4.42万辆；同期，总收入分别为17.62亿元、26.72亿元和47.73亿元。

和众多新能源汽车的同行一样，威马汽车仍处于疯狂烧钱的阶段。2021年，公司的毛损率虽比前两年已有所改善，但仍高达41.1%。

招股书显示，随着收入的增长，公司的亏损持续加剧，最近三年，经调整净亏损合计达136.32亿元。据此推算，公司每卖出去一台车，平均要亏超过16万元。

今年第一季度，威马汽车仅卖出去7476辆，销量表现极其惨淡。公司表示，这是当季主动调整生产线和销量，为提价作准备所致。另外，受国内外因素影响，原材料价格短缺价格上涨，且一季度为新能源汽车销量传统淡季。

以上说法显然不能代表全行业。已公布一季报的理想汽车、小鹏汽车，当期汽车销量均同比增长超过150%。

21亿诉讼未决

如果说亏损是新能源汽车行业的普遍现象，那么，威马汽车一宗高达21亿元的诉讼，或将成为公司上市路上的一个拦路虎。

虽说沈晖在吉利收购沃尔沃一事上立下过汗马功劳，但在商业利益面前，李书福没有想过要放沈晖一马。

吉利集团认为，威马汽车侵犯其商业秘密，向上海高院提起诉讼，索赔21亿元。另外，吉利集团主张威马汽车持有的27项注册专利及两项专利申请的所有权，并申请赔偿过亿元。

目前，两起案件均已完成一审，预计将于今年底作出判决。威马汽车表示，在2021年的财报中，已就两起案件作出6100余万元拨备。公司认为，诉讼所涉技术和知识产权对自身而言并不重大，公司已完成争议技术方案或专利的更换。

到底是什么导致李书福和沈晖翻脸？

诉讼双方均未公布相关细节，但从媒体披露的相关信息，可看到事件的轮廓。

据了解，吉利集团除了起诉威马汽车相关主体之外，还将包含沈晖在内的百余自然人列为被告，其中，大部分都有在吉利工作的经历。

对于诉讼，威马汽车曾公开表示，公司从创立之初，就注重自主研发，确保不侵犯他人知识产权的同时，也注意对自身知识产权的保护。

除此之外，因第三方供应的电芯出现质量问题，威马汽车于2020年10月至2021年1月，对1282辆EX5实施召回。出现如此大规模的质量问题，在新能源造车新势力中极为罕见，也体现出了公司对供应链的把握能力存在一定问题。

用户对新能源汽车最担心的问题，也在威马汽车身上出现了。2021年底至2022年初，威马汽车出现多起起火事故，发生原因监管部门仍在调查中。