恒生指数12月首个交易日“开门大吉”，收盘涨0.75%。在美联储加息节奏有望放缓、政策暖风频吹的利好下，近期港股市场出现久违的“暖冬行情”。11月，恒生指数月度涨幅达26.62%，恒生科技指数月度涨幅达33.15%，均创下近10年最大单月涨幅纪录。

港股蓝筹股成为引领指数上涨的主要力量，11月，碧桂园、龙湖集团等地产巨头，腾讯控股、阿里巴巴等互联网龙头均获得可观涨幅。港交所11月也创下46.41%的月度历史涨幅。

自2021年2月高点至今，恒生科技指数最大区间跌幅超70%。中泰国际策略分析师颜招骏认为，今年以来，美联储持续加息，无风险利率上升，港股流动性遭到压制，估值下滑。经过大幅下跌之后，港股估值已跌至历史最低区间。“截至12月1日，恒生指数市盈率为9.12倍，市净率仅为0.91倍。如果市净率小于1，则意味着当前市值比净资产还低，这在港股历史上实属罕见。”

颜招骏表示，H股对A股的估值折让位于历史高点，截至12月1日，恒生AH股溢价指数报141.39点。

在此背景下，产业资本纷纷出手“护盘”。据同花顺iFind数据统计，截至12月1日，超200家港股公司今年以来累计回购金额达910.57亿港元，创下有数据以来的新高。

行业龙头回购，进一步增强了市场信心。同花顺iFind数据统计显示，腾讯今年以来累计回购金额近280亿港元，约为整个港股市场回购金额的三分之一，成为今年以来港股“回购王”。

“行业巨头回购，表明公司价值被市场低估，也进一步释放出看好后市公司发展、现金流充沛的信号。大规模回购虽然不代表阶段性底部，但可作为判断市场见底的依据之一。”颜招骏表示。

港股的估值优势、产业资本的踊跃回购，吸引了源源不断的资金。数据统计，今年以来南向资金净流入已超过3000亿元。“南向资金高比例持有港股稀缺标的。”有券商分析师表示，“今年以来，南向资金更多在估值调整幅度较大的新经济板块中寻找具有配置价值的核心资产，以及持有较多稳增长概念标的。在市场调整过程中，南向资金抄底意愿较为强烈。”

外资也纷纷抄底港股。国泰君安海外策略首席分析师戴清在研报中表示，外资在港股更多是买入具有周期性修复的行业。港股外资净流入前五的行业有消费者服务、技术硬件与设备、运输、能源和医疗保健设备与服务。“港股卖空比例由10月最高接近25%快速下降至近期的14.1%。”戴清说。

多家机构认为，龙头股的盈利预期逐步改善，有望成为股价上涨的核心指标。

以腾讯控股为例，第三季度净利润（Non-IFRS）为322.54亿元，同比增2%，业绩已现复苏现象。高盛发表报告称，腾讯第三季度盈利超出预期，比该行预计提前一季恢复利润增长，预计第四季度盈利增长将进一步加速。

“目前海外通胀已有见顶迹象，海外各主要央行或将在2023年停止货币紧缩政策。同时，中国经济企稳，中国经济与全球其他经济的增速差可能扩大，港股市场有望迎来盈利端和估值端的修复上涨。”戴清团队预计，港股恒生指数在2023年预期回报率为36.6%，或领先于全球其他主要股指。

广发证券策略研究首席分析师戴康认为，在盈利上修阶段，港股相对A股有更大涨幅。“其中很大一部分原因是港股以机构投资者为主，更为理性和专业，对基本面具有较高的敏感性，价值投资导向更明确。”