作者：吴淞江畔博弈者

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1月9日，国内知名私募投资机构幻方量化在官方账号中披露，2022年度幻方量化共计向慈善机构捐赠2.2138亿元。其中公司员工“一只平凡的小猪”个人向慈善机构捐赠1.38亿元，以上合计3.5938亿元均已完成打款。

虽说金融机构部分岗位的高收入已经为社会大众所熟知，但个人名义一年捐款上亿的“大手笔”还是较为罕见的。在媒体报道后，这个化名为“一只平凡的小猪”员工立即引发了网友的热议。有网友表示：“一只平凡的小猪”重新定义了“什么叫平凡”；更多人表示：“现在才知道想成为一个‘平凡’的人有多么不容易”；还有人表示：“有这么多钱做捐赠，不知道它们的客户是不是也赚大钱了呢？”

成立不满十年规模一度破千亿

A股真有这么好赚钱？

首先要介绍一下本次捐赠的公司幻方量化，其成立于2015年，根据其官网介绍，是一家依靠数学与计算机科学使用量化策略，通过神经网络处理海量数据、建立自然语言理解、分析金融经济行为，进行二级市场股票投资的公司，旗下还有浙江九章资产管理有限公司、宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）等子公司。

早在2018年，笔者已经对这家新锐私募量化基金就有所耳闻，其向优秀的科学家和股票交易员开出的薪酬据传也是相当的高。随着2019-2020年两年A股市场转好，基金投资的赚钱效益上升，到2021年初，幻方量化的管理规模一度达到千亿，晋升“千亿资产管理俱乐部”。

不过没有只涨不跌的股市，也没有可以永远只赚不赔的投资策略。近两年A股出现明显波动，而基金投资的赚钱效应相较之前也不那么明显了。在大盘出现明显调整的背景下，幻方量化旗下的多只产品也创下了较大的回撤，一度引发市场关注。

2021年11月15日，幻方量化公告暂停旗下全部产品的申购（含追加），并对外表示此举“主要是为了控制产品规模”。一个月后，在2021年12月28日幻方量化在其官微发布业绩说明，表示“最近基金产品业绩的回撤达到了历史最大值，我们对此深感愧疚”。据澎湃新闻相关报道，目前幻方量化的管理规模已下降至600亿元左右，较历史峰值的千亿体量已有明显“缩水”。

幻方量化的创始人之一，浙江大学信电学院信号与信息处理专业博士徐进曾公开表示，量化通过训练模型、提升算力、提高集群使用效率等，来提升其深度学习能力，一定程度上在“薅”市场羊毛。但如果市场大势不佳，“薅羊毛”也未必能有多高的收益。私募排排网数据显示，2022年度幻方量化旗下浙江九章资产和宁波幻方量化的收益率分别为2.95%和0.38%；而前一年（2021年）两公司的收益率分别是0.92%和10.11%。

从绝对收益看起来，这样的业绩算不上高，不过经笔者详细查询，幻方旗下的多只产品虽然2022年整体收益不高，但相较业绩比较基准，还是取得了20%以上的超额收益。

量化策略去年在A股到底好不好使？

正如上文所介绍的，与大家熟知的传统主动投资策略不同，量化投资是一种采用数学模型并利用计算机技术去践行投资理念的投资方法。它最早起源于上世纪60年代，后来伴随着计算机技术的飞速进步而繁荣起来。上世纪80年代，西蒙斯的大奖章基金成立，主要从事量化高频和多策略交易，基金成立20多年来收益率达到了年化70%左右，西蒙斯也因此被誉为“量化对冲之王”，量化投资也因此名声大噪。

不过量化投资在A股市场逐渐发展，还是2010年之后的事情。这年A股首个股指期货：沪深300股指期货上市，各种量化投资策略终于具备了可行的对冲工具，量化投资产品如雨后春笋一般逐渐成立起来。不过2015年A股出现了罕见的异常波动，之后中国金融交易所对股指期货出台了严厉的交易限制措施，市场流动性趋于枯竭，大量量化基金转型，量化策略在A股陷入了一个短期的低谷，直到近两年市场重新转为活跃，量化交易又开始重新繁荣起来。根据基金业协会统计，目前我国量化私募主要以指数增强策略和市场中性策略为主，两类策略产品合计规模超过8400亿元。

根据华泰证券的统计，目前市场上现存的跟踪各种股票指数的量化私募产品超过1200只，以中位数收益率计算，2022年量化私募各类指数增强基金的平均收益率均为负值。其中跟踪中证1000指数的量化产品收益在-5%左右，表现相对较好；而跟踪沪深300指数的量化产品平均亏损超过10%，显然收益不尽如人意。但是和指数本身的表现相比，这些量化产品多少还是取得了一些超额表现，其中中证1000指数增强基金的超额收益最为突出。考虑到产品规模因素之后，相比整体数据，100亿元以上规模量化私募的增强基金具有更高的超额收益。（见下图）

综合来看，量化产品相较于指数本身确实有一定的超额收益，但具体能不能一定赚钱，仍然还是要看当年的股市整体表现情况。从这个角度来说，量化策略再优秀，背后的机器算力再强，似乎也没有让证券投资摆脱“看天吃饭”的境地。

结语

作为社会的一员，量化投资机构以及其从业人员，在获取了财富之后，通过捐赠等方式回报社会，本身是一件值得肯定的好事。除了幻方量化外，也有不少其它量化私募同行公布过一些参与的公益项目，并加大社会责任领域的投入。不过从业绩表现来看，虽然有各领域顶尖人才的支持，量化策略在股市里也不能做到“稳赚不赔”。因此对于量化私募基金，也没有必要神化。说到底，大机构和小散户一样，都只是想来股市淘金赚钱的一分子。

【重要风险提示】文章内容仅供研究和学习使用，不构成任何投资建议。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。