6月9日晚，哔哩哔哩（简称“B站”）公布了一季度业绩。财报显示，B站一季度营收达50.54亿元人民币，同比增长30%；净亏损22.84亿元，市场预期为净亏损18.33亿元，较2021年同期亏损扩大152%，这也是B站自2020年以来首次在第一季度亏损超过10亿元。这一业绩表现显然无法与公司高管早前承诺相匹配。B站首席财务官樊欣在3月的财报电话会上曾表示，B站从2022年开始全年Non-GAAP（非公认会计准则）运营亏损率同比收窄。

相比于业绩的不及预期，B站的用户增长态势获得延续。一季度，B站月均活跃用户同比增长31%，达2.94亿；移动端月均活跃用户同比增长33%，达2.76亿。B站称，社区优质内容的扩充和全品类、全场景内容生态的打造，推动B站日均活跃用户数量达到7940万，同比增长32%。

月均活跃用户增长31%

财报显示，一季度B站日均视频播放量接近30亿次，同比提升84%；日均视频总播放时长一季度同比增长52%，反映出社区整体流量的高速增长；社区月均互动数达123亿次，同比增长87%。用户日均使用时长高达95分钟，创下历史新高。

核心用户群体有可观增长。截至一季度末，通过100道社区考试答题的正式会员数量同比增长41%达到1.58亿，第12个月留存率达83%。

B站推出的Story-Mode成为近年来用户侧增长的一大亮点。B站介绍，自2021年以来，B站通过上线Story-Mode竖屏视频、推广智能电视端应用，进一步满足了用户在不同场景下、对不同内容品类的观看需求。其中，Story-Mode竖屏视频为平台带来新的播放增量，竖屏视频播放量占总播放量比例已超过20%，并呈现持续上升的趋势。

高质量的PUGV（即专业用户创作视频）内容和大量优质创作者是B站社区持续发展的核心动力。一季度，随着社区规模的快速增长和内容生态的良性循环，B站月均活跃UP主数量达380万，同比增长75%；月均投稿量达到1260万，同比增长63%。粉丝过万的创作者数量同比增长44%。第一季度，生活、游戏、娱乐、动漫和知识成为最受用户欢迎的前五大内容品类。

多元的内容成为了用户增长及付费转化的重要助推力。截至3月31日，B站大会员数量达到2010万，同比增长25%。其中，近80%是年度大会员或自动续费会员。

广告业务承压

加速商业化进程是B站今年重要目标之一，但不期而遇的疫情却给其带来较大扰动。

B站广告业务一季度营收达10.41亿元，同比增长46%。相比于上年同期234%的营收增速，这一业绩显然并不理想。业内人士表示，广告收入增速疲软主要是由于疫情导致广告主投放延迟。

电商及其他业务贡献营收6.033亿元，同比增长16%，但在上年同期营收230%的增速面前相形见绌。“自3月起，疫情造成的电商物流问题一定程度上影响了商品的履约效率。”B站方面表示，公司为受到影响的用户提供了延期交货及自动退款等服务。随着5月物流逐渐恢复，电商交易额也在持续回升。

作为B站早前的业绩“大腿”，游戏业务仍旧未带来惊喜，一季度营收同比增长16%，达13.58亿元。市场对B站的游戏业务前景仍缺乏信心。中金公司研报直言，短期游戏版号虽已恢复发放，但B站独代游戏并未在其列，现有的游戏产品排期较为平淡，国内已有5款产品获得版号但体量较小；海外或是亮点，二季度的游戏储备较为丰富，预计《赛马娘》将于6月在港澳台上线，可期待其流水贡献。

相比于前述业务，以直播及大会员为核心的增值业务受到外部冲击较小，一季度增值业务营收达20.52亿元，同比增长37%。B站方面称，丰富的PUGV内容和直播生态形成正向循环，Story-Mode的发展也有助于用户更快发现优质直播内容。第一季度，B站活跃主播数同比增长88%。优质直播内容促进了付费用户转化，直播业务月均付费用户同比增长60%。

盈利预期下调

B站在6月9日美股开盘后便一路下挫，暴跌与糟糕的业绩密不可分。B站一季度净亏损为22.82亿元，市场预期净亏损为18.33亿元，而去年同期净亏损为9.04亿元，亏损进一步扩大。

财报中，B站同时也对2022年第二季度收入进行了展望，预计将达到48.5亿元至49.5亿元。市场对于二季度营收的预期为48.5亿元，这一目标也凸显出市场的信心不足。

屋漏偏逢连夜雨。B站近期也被多家券商下调业绩预期。在2022年营收的预期上，申万宏源将其由253.23亿元下调至230.46亿元，东吴证券将其由263亿元下调至235亿元，中金公司将其收入预测下调3.8%至232亿元。B站的Non-GAAP净利预期也出现相应下调。

招商证券研报表示，一季度，由于服务器、带宽成本和内容成本上的经营杠杆下降，预计B站的经调整毛利率将下降至16.3%（2021年四季度为19.4%）。尽管公司在销售及营销支出上较为谨慎，但因在员工薪酬上的研发支出有所增加，预计经调整经营亏损率将扩大至33.2%。

值得注意的是，樊欣在3月的财报电话会上表示，B站从2022年开始全年Non-GAAP（非公认会计准则）运营亏损率同比收窄。这一承诺曾让市场一度对B站的盈利前景重燃信心，但一季度的这份答卷并不令人满意。