▣作者：米筐老A

虽然美联储是根据美国内经济情况、来决定是加息还是降息，但因为美元是世界货币，所以其影响会波及全球…而受冲击最大的是新兴市场国家。

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6月15日，美联储宣布加息0.75%，将联邦基准利率目标区间提高到1.5%至1.75%之间，这是自1994年以来、近三十年的最大单次加息幅度，也是自今年3月加息0.25%、5月加息0.5%后的连续第三次加息。

虽然已加息三次，但这并不是结束、而是还在路上。

点阵图显示，美联储议息会议的委员们预计到今年底会加息至3.4%，绝大多数委员预计明年的利息会超过3.5%。

加息只是增加贷款的成本，比加息更要命的是美联储直接缩表、让市场中的钱变少。

在五月份的议息会议上，美联储宣布将于6月开启缩表计划…每月最多减持债券475亿、三个月后(即九月份)将加倍至950亿美元。

2020年，为了应对疫情冲击，美联储开启了印钞扩表的计划，把资产负债表由2019年底的约4万亿、在不到两年的时间内迅速增加至约9万亿。而今，美联储又计划在2025年底之前把资产负债表缩减至4.5万亿。

美联储资产负债表自2008年以来的变化图

在全球经济复苏艰难的情况下，美联储为什么会坚决加息、且幅度如此之大呢？因为美国的通胀爆表了。

美联储议息会议之前，美国公布的5月份CPI涨幅为8.6%，而4月的涨幅为8.3%，本以为3月的8.5%是顶点，哪曾想到间隔一月后再创新高、这个数字也是创造了1981年12月至今四十余年以来的通胀新高。

通胀如此凶猛，难怪美联储一狠心加息了0.75%、而不是很多人预期的0.5%。

美联储加息如同打开了潘多拉魔盒，会引发、甚至已经引发了一连串冲击。

首先受到冲击的是美国的资本市场、如股市，美国三大股指中的纳斯达克指数和标准普尔指数、相对其近期高点跌幅已超20%，标志着进入了技术性熊市。

持续两年信贷宽松下的美元盛宴已经结束，受盛宴结束冲击的不仅仅是美国自身、还包括全世界。

美元是美国的货币，但它也是世界的货币…是世界贸易和投资的计价货币、结算货币和支付货币，所以美联储的议息不仅影响着美国、更影响全世界。

在美元新一轮的加息周期中，很多国家、尤其是发展小国/穷国/弱国正在遭受暴击。

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今年3月以来，印度洋岛国、有着2000多万人口的南亚国家斯里兰卡在通胀高企/能源燃料危机/长时间停电下，出现一波又一波的抗议浪潮、并引发社会动荡和政局动荡。危机发生之后，该国20多名内阁部长集体辞职，总理也辞职、导致政府下台。

斯里兰卡危机的导火索、虽然是俄乌冲突下石油/天然气等能源价格的上涨，当然也有疫情的冲击（斯里兰卡依赖旅游业，而疫情影响了国际游客的到来），但美元的因素同样“功不可没”。

2020年美联储应对疫情冲击不断的印钞放水，推高了包括石油、天然气在内的国际能源价格上涨，这就给包括斯里兰卡在内地能源净进口国造成了成本压力。而今年以来美联储为应对通胀又不断暗示加息信号，造成很多发展中国家的汇率快速贬值。

油价上涨加上本币贬值带来的生活物资价格的上涨，斯里兰卡成了美联储加息风暴下第一个暴雷的国家。

其实不仅斯里兰卡，众多高外债、低外储的发展中国家都正游走在崩溃的边缘。

5月19日，斯里兰卡宣布一笔到期7800万美元的债务无法偿还、造成实质性违约，这是该国自1948年独立以来第一次出现主权债务违约。

今年2月，南亚国家巴基斯坦为了偿还国际债务，不得不以丧失部分国家经济主权而向国际货币基金组织（IMF）申请了一笔10.5亿美元的贷款。在经济压力冲击下，巴基斯坦也出现了政权更迭。

尼泊尔央行发言人表示，如果经济状况不能好转、该国的外汇储备将在7个月内耗尽，同时将面临债务违约；全球最大的小麦进口国埃及，因外汇储备近乎枯竭、不得不也向IMF寻求贷款援助。东南亚国家、只有750万人口的老挝，因债务逐渐到期而外汇缩减、也正面临债务违约的风险。

近年来，新兴市场经济体债务水平大幅上升，未偿债务总额从2015年的65万亿美元跃升至2021年底的100万亿美元，而这些债务现在都面临着到期偿还。

据IMF数据显示，近60%的低收入国家已陷入债务危机或处于债务高风险状态，而中等收入发展中国家的偿债负担目前处在30年来的最高水平。

根据IMF和世界银行等机构的数据，通过债务额、外汇储备、通胀指标、生产力成本、产业结构等指标，以下国家或面临债务违约风险：阿根廷、土耳其、黎巴嫩、尼泊尔、缅甸、 巴基斯坦、秘鲁、捷克、波兰、马拉维、智利、 巴拉圭、埃及、蒙古国、老挝等。

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为什么每一次美元加息周期，总是发展中国家最受伤呢？

这是由发展中国家的经济结构决定的。

发展中国家要么没有什么产业、要么以旅游业和自给自足的农业为主，同时也没有什么垄断的资源，也就是说没有什么可以跟其他国家交换的商品或服务。

可这些国家却需要其他国家的工业制成品或者石油/天然气等能源，怎么办呢？只能借外债购买。而国际通用的货币就是美元，所以这些债务多是美元。

这些国家外债到期如何归还呢？其中的一个方式就是发新债还旧债。

当美元加息时，发新债的利率就会上升，这些国家的借债成本也随之上升，甚至会出现新的融资中相当一部分资金都付了利息的情况。

当然一些海外实业投资（比如办厂开矿）和金融投资（比如股债等投资）也构成了发展中国的外汇来源之一，但因为美元加息、对应的就是这些投资的收益率不那么有吸引力，这也会让一部分资金流出、影响这些国家的外汇储备。

美元加息还意味着全球（主要是欧美）的需求收缩，这些发展中国家本来可以出口些商品换回些外汇，但因为海外需求收缩会造成出口减少、它的背后是外汇收入的减少，如果该国对海外商品的需求刚性（比如必须进口石油或药品或其他消费品时），就会造成该国货币的大幅贬值，一些先知先觉者意识到这种趋势、也会事先资金逃离让外汇更少。

国家间的收支平衡，主要是贸易的平衡、也就是国家间彼此交换商品或服务。

美国向全球提供高科技、创新应用和文化娱乐等服务，以换回自己需要商品；中国/韩国向全球提供工业制成品，以换回自己需要的商品；澳大利亚/中东国家向全球提供矿产、石油等能源，以换回自己需要的商品……所以这些国家的外债没有违约的。

债务多不一定就会违约，债务少也不一定就会履约，这还要看这是本币债和外币债。

美国联邦债务总额30万亿、是世界上负债最多的国家，但它不会违约、因为它欠的是美元本币债，大不了到期再印好了。日本、中国等国家的债务主要是本币债。

斯里兰卡的主权债可能总额也就几百亿，但它是外币债、自己国家的央行是无法印的，只能用本国的商品或服务去交换…而受疫情影响，本国最大的创汇产业旅游业近乎停滞。

美元加息，发展中国家的美元纷纷回流至美国，再加上美欧消费收缩、影响发展中国出口创汇，以上又反过来又会降低发展中国家的信用评级、紧接着就影响新外债发行或即使发行利率也很高…可是借的外币债又到期要还，一系列的冲击下、这些国家就会纷纷暴雷。

美元加息只是外因，根本原因是这些国家产业低端，再追根究底是这些国家的国民素质弱…包括教育培训、劳动技能、文化习惯等等。

可一个国家的劳动力素质提高、国家治理优化、基础设施完备等是一个很艰难的过程，或许依靠本国的能力根本无法实现。

也因此，在一次又一次的美元加息周期中，很多发展中国家一次又一次的被收割。