在中国之后，美国最近也发布了5月份的通胀数据。和美国高达8.6%的CPI同比涨幅相比，中国5月份CPI同比增长仅为2.1%，形成了鲜明对比。与此同时，欧元区通胀率也达到了8.1%，英国4月的这一比例则飙升至9%。在美国、欧盟和英国升息之际，这样温和的通胀数据为中国提供了进一步放松货币政策的空间。

为什么中国的通货膨胀率远低于西方国家？

我国的学者将这种差异归因于西方的刺激措施，尤其是为拯救受疫情打击的经济而史无前例的“印钞”。美联储的资产负债表在过去两年中翻了一番，达到8.9万亿美元，而对全面刺激持谨慎态度的中国则避免过度放松货币政策。

另一方面，这还与构成中国CPI篮子的商品和服务的权重有关。我们国家更重视衣食，而美国则更重视住房和交通，后者更容易受到全球能源价格和国内货币状况的影响。

中国CPI篮子的权重在2021年发生了变化，虽然官方并未披露过，不过，中国证券股份有限公司分析师估计，中国食品的权重升至18.4%，而美国为7.8%。在服装方面，中国的比重为6.2%，而美国为2.8%。

分析师表示，租金在中国占比为16.2%，约为美国32%的一半，而交通运输占比为10.1%，低于美国的15.1%。此外，美国经济严重依赖消费品进口，而中国庞大的工业能力意味着我国有更大的空间应对全球大宗商品价格上涨。

为什么中国不断上涨的生产者价格没有影响到CPI?

PPI和CPI过去有很强的相关性。如果生产材料价格上升或下降，消费者价格也会随之上升或下降。然而在我国，由于生猪和粮食周期的影响，这种相关性近年来一直在减弱。2020年5月，中国PPI下降3.7%，在去年10月则增长13.6%，但是国内消费者价格指数(cpi)却一直保持相对稳定。

中国证券股份有限公司在1月份的一份报告中表示：“中国的猪周期导致食品价格和工业品价格出现分歧，其他原因包括下游需求下降和竞争加剧。”猪肉价格在消费者通胀周期中扮演着重要角色，在CPI篮子中的权重估计为2.4%。2022年前5个月，猪肉价格同比下降37%。

一些人认为，中国通胀率较低的部分原因是疫情导致的国内需求大幅下降。今年5月，中国零售额继续收缩6.7%，但降幅低于4月份11.1%的大幅降幅。与此同时，基于中国在全球制造业中的重要性，在2020年初疫情爆发后，不断上升的生产成本主要被海外买家或生产商消化。

中国能否控制住消费通胀？

到目前为止，国家仍对通货膨胀保持高度警惕。中国央行行长易纲在4月份表示，中国货币政策的主要目标是稳定物价和就业。

政府数据显示，今年1至5月，粮食价格同比上涨2.2%，鸡蛋价格上涨6.8%。食用油价格上涨3.7%，蔬菜价格上涨8.7%。与此同时，受国际原油价格同比上涨68%的影响，中国汽油价格也在不断上涨。因此保障国内粮食和能源供应是当下的一项关键任务。

一些分析师担心，中国的CPI可能会随着原油和粮食价格的飙升而上涨。世界银行估计，今年布伦特原油和小麦价格将较2021年上涨约40%。

中国国际金融公司周二在一份报告中表示，中国通胀主要受到俄乌冲突引发的价格上涨、外部需求下降和人民币反弹的影响。它表示：“在国内，猪肉价格的上涨周期和经济反弹将推高消费者价格，但中值水平可能仍是良性的。”其预计全年涨幅在2.1%左右，仍在目标范围内。