2020和2021这两年，主动基金的表现非常好，大幅跑赢等指数，造就了一批明星基金经理，也吸引了很多新基民入市。但从2022年以来，主动基金的超额收益优势好像就消失了，不少基金还跑输了指数。

未来主动基金还能实现超额收益吗？咱们先来看看历史规律。

主动基金，用“万得偏股混合型基金指数”作为代表。偏股混合型基金是主动基金中最主要的类型，万得这个指数将成立满3个月的偏股混合型基金都包括在内，按照等权重来编制，可近似视为偏股型主动基金的平均表现。

用全收益指数，作为比较基准，这个指数是在沪深300指数基础上加上分红收益，可近似视为持有沪深300ETF的表现。

过去15年，两者走势对比图如下：

（数据来源：wind）

主动基金在过去15年中，相对取得了不错的超额收益，确实具备跑赢大盘的能力。

接下来就是第二个问题了，主动基金创造的超额收益有什么规律吗，它们能稳定实现超额收益吗？

答案是不能。

下图是万得偏股混合型基金指数相对全收益指数的超额收益，图中蓝色曲线上行，表示该阶段主动基金跑赢了沪深300，反之蓝色曲线下行，表示该阶段主动基金跑输了沪深300：

（数据来源：wind）

可以看出，主动基金的超额收益具有一定的周期。图中用红色箭头标出了主动基金跑赢指数的大阶段，绿色箭头标出了主动基金跑输指数的大阶段，短的阶段可能有1年，长的可能有3年以上。在这些大阶段中，还可以细分出更小的波段，以月或季度为单位，主动基金和指数基金交替跑赢对方。

可以预判下个阶段谁跑赢吗？很难总结出确定的规律。

比如从2010年到2014年，虽然中间有各种小波段，但整体上主动基金持续创造了超额收益，如果站在2014年看这个数据，我们就会觉得主动基金是绝佳选择。但随后在2016到2018年，主动基金又持续跑输，经历了3年的低迷。这时候如果对主动基金没信心了，又会错过2019下半年到2021年主动基金的黄金时代。

想选出下个阶段主动基金好还是指数基金好，就像猜股市涨跌一样难。

小结一下：从历史上看，主动基金长期能实现相对大盘宽基指数的超额收益，但并不是在任何时段都稳定跑赢，超额收益具有一定的周期性。

明白了这个规律，很多持有主动基金时遇到的问题，也就有了答案。

比如有读者问，为什么前些年主动基金表现那么好，我2022年一买，它就不行了呢？其实这并不意外，历史上主动基金的规律就是如此，主动基金超越指数是需要时间的，阶段性跑输也是很正常的，理解并接受这些，才能用好这个工具。

比如还有读者问，买了主动基金近期表现一般，未来还有希望吗？看看历史就知道，周期自有轮回，主动基金的长期平均效果还是很有希望胜出的。但也要注意，这里说的是平均效果，表现差的主动基金也可能会长期跑输，因此我们在选择主动基金时，应该注意分散配置，选择自己信赖的基金经理，建立一个分散化的组合，长期持有，超额收益才更有可能开花结果。

组合，就是这样的思路，在考察基金经理经验、业绩、选股能力、公司实力的同时，选出约10位优秀基金经理一站式买入，是长期投资主动型基金的好工具，欢迎大家体验。

本周定投继续发车：

今日股债利差估值分位9.10%，A股PE分位35.40%，PB分位11.30%，估值处于中等偏低的区间，适合定投权益。下面是本期定投方案，欢迎参加，与上周一样：

定投每周三晚上发车，根据估值给出当周股债定投比例建议。大家可以参考该股债比例，每周固定金额定投一次。

本期资金分配建议：

股：100%

可选“”或“ ”

债：0%

可选“ ”

定投方案示例

投资者小韭每周定投3000元。

本期100%投股，她更信赖指数化投资，选择了3000元。暂不买入。

点击本链接进入页面，点击“转入”可手动定投，点击“定投”可设置每周自动扣款，建议设置扣款日为每周四。

她的定投设置如下图，首次设置时需留意“下次扣款”日期，如下次扣款日期是本周四，则不需要打开“立即买入一笔”，如“下次扣款”日期是下周四，则需要打开“立即买入一笔”。

常见问题

1. 更喜欢主动管理的基金，投股的部分可以选“ ”定投吗？

可以。

包含主动型基金，包含指数型基金。

指数化投资和主动管理型投资，没有绝对的优劣，从历史看，两者的业绩在不同时期也互有胜负。选择哪一个，要看自己更信仰哪种投资逻辑：希望更贴近市场的平均收益，跟随大盘上涨，适合指数化投资；希望借助基金经理的能力，争取一些超额收益，同时也承担更多偏离大盘的风险，更适合主动管理型投资。

2. 如果以后债券部分的比例不为0%了，该怎么定投？

债的部分可以选择“”，操作方法同上。

3. 定投的起购金额是多少钱？

目前各组合的起购金额是200元。但考虑到每期定投要在股、债两个组合之间分配资金，建议每周定投金额至少为500元，才能实现股债比例的调整。如果每周投500元有压力，可以选择两周投一次。

4. 还有什么注意事项？

定投需要长期参与，建议至少3年以上，短期资金不要参加。未来当股债性价比发生变化时，每期定投的股债比例可能变化，存量持仓也可能需要做股票组合换成债券组合、债券组合换成股票组合的调整，以实现股债轮动，届时本号会有提示，组合之间转换需要手动操作，请大家保持关注。

以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。基金有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。