尽管面临着二级市场的估值压力，但白酒行业的并购、扩产仍然火爆。

“华润系”刚刚斥资123亿元揽入酱酒大厂——金沙酒业55.19%的股权后，五粮液又披露了合计115亿元的投资及扩产计划。

据上海证券报记者统计，今年以来，除了大手笔并购，仅五粮液、贵州茅台、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、水井坊等头部上市酒企合计新增投资扩产金额已接近500亿元。

“白酒是一门好生意，同时讲究长期主义。这两年，头部酒企纷纷大手笔投资扩产，也只有头部酒企有这个实力。几年后，头部酒企的话语权、影响力会进一步加强，可能会展开降维打击，三、四线酒企将面临更大的挑战。”一家酱酒企业负责人表示。

头部酒企豪掷500亿元扩产

五粮液11月5日公告称，公司董事会审议通过了《关于公司10万吨生态酿酒项目（二期）的议案》《关于五粮液501古窖池中国白酒文化圣地项目的议案》《关于五粮液门户区项目建设的议案》等议案，三项目总投资115亿元左右。

按照“十四五”发展战略规划，五粮液酿酒产能将提升至20万吨。五粮液下属子公司四川省宜宾五粮液酒厂有限公司将作为投资建设主体实施“10万吨生态酿酒项目（二期）”项目，建设内容主要包括15栋酿酒车间、8 栋收酒房及相关配套设施，项目总投资估算为48.61亿元。

今年头部酒企纷纷扩产。今年1月，贵州茅台公告称，投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，该项目建设地点位于贵州省习水县同民镇，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨，建设周期为24个月。

今世缘、山西汾酒、舍得酒业、水井坊等酒企也纷纷出手。今年2月，今世缘公告，基于公司中长期发展战略以及对白酒行业、企业自身实际情况的深入分析，拟投资实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，项目预计总投资90.76亿元，分五年投入。9月，水井坊发布投资公告称，计划投资约40.48亿元，建设水井坊邛崃全产业链基地项目（第二期），项目完成后，预计将形成曲药生产能力3.5万吨/年、酿酒生产能力1.3万吨/年、罐区储存能力6.4万吨、陶坛库储存能力5.27万吨、包装车间生产能力3.3万吨/年。

啤酒巨头“痛饮”白酒

啤酒业务风生水起的“华润系”也在扩张白酒版图。

10月25日，在港交所上市的华润啤酒披露称，华润啤酒间接全资附属公司华润酒业同意收购金沙酒业55.19%的股权，该收购事项的总金额为123亿元。

具体来看，根据增资协议，华润酒业同意向目标公司出资10.267亿元，增资完成后，华润酒业将持有目标公司4.61%的股权。根据购股协议，华润酒业同意购买及现有股东同意出售合共50.58%的目标公司经扩大股本（增资完成后），总价为112.733亿元。交易完成后，华润酒业将以55.19%的持股比例，成为金沙酒业第一大股东。

金沙酒业是一家酱酒龙头企业。“十四五”期间，金沙酒业将投入85亿元进行产能扩充，“十四五”末达到5万吨/年基酒产能和20万吨基酒储存规模。

关于此次收购，华润啤酒执行董事及首席执行官侯孝海表示，收购金沙酒业是华润啤酒积极布局白酒行业的重要举措，也是集团聚焦酒类业务、推动央地合作、做大核心主业的落地成果，这反映华润啤酒在非啤酒酒类饮品发展上逐步走上轨道。

这不是“华润系”第一次涉足白酒。2021年8月，华润啤酒通过华润酒业购入山东景芝酒业40%的股权，并由此进军白酒市场。

头部酒企话语权或持续提高

近年来，我国白酒产量呈现下降趋势。2016年至2021年，我国白酒产量分别为1358.4万千升、1198.1万千升、871.2万千升、785.9万千升、740.7万千升、715.6万千升。

另一方面，白酒行业集中度在持续升高，头部企业市场占有率在不断提高。数据显示，2016年，规模以上白酒企业数量为1578家，2021年，这一数字下降到965家。2021年，贵州茅台、五粮液等8大头部酒企产量占全国白酒产量的20.67%，营收占比达45.89%，利润占比达58.18%。

“五粮液、贵州茅台、金沙酒业、山西汾酒纷纷扩产，规模化将进一步提高，产品梯队将更广。到时候，头部酒企可能将活得更好，但小酒企将受不了。”白酒行业人士表示。

据酱酒专家权图分析，5000吨为未来酱酒企业的生存产能门槛，2万吨是未来主流酱酒企业的入围门槛，5万吨是头部酱酒企业的竞争门槛。

华创证券食品饮料首席分析师欧阳予表示，近几年，老名酒企业的先天品牌优势带来了品牌的加速集中化。中国酒协的数据显示，6大上市酒企目前的收入占比已经达到46%，这个数据5年前约为20%。这背后的本质原因是消费者更看重品牌、品质，老名酒的优势自然而然发挥出来。