百亿朱红裕限购,业绩能否持续?

更新时间:2023-02-03 16:03:08作者:智慧百科

百亿朱红裕限购,业绩能否持续?


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作者:萊維

来源:雪球

最近很火的朱红裕 , 不但业绩飙升 , 甚至为了给限购做铺垫 , 还特地给渠道开了一场路演来解释这个问题 ;

路演中他提到目前规模接近百亿 , 同时这规模一定会对他产生影响 , 但总体还可控 。

很多朋友在那讨论老朱这规模上去了还行不行啊 , 有说要赶紧找备胎换了的 , 也有觉得他的能力应该能hold得住可以放心持有甚至买买买 ;

与其在那猜测 , 不然把数据拉出来大概测算一下可能更加清晰 。

01规模对基金的影响

都说规模变大对基金收益有负面影响 , 那到底体现在哪些层面呢 ?

其实主要就两个切入点 : 1 、 配置角度 2 、 交易角度

( 当然规模过小还会有成本影响以及小规模时有额外的打新收益 )

配置角度 :

第一个影响是双十规定 : 单只基金持股市值不得超过基金资产净值的10%/同一基金管理人管理的全部基金 , 持股不超过该证券的10%

第二个影响是5%举牌线 : 单只基金持股市值 , 不超过该证券的5%

交易角度 :

不同市场不同市值的股票的流动性是完全不同的 , 有些小市值的股票即使抄到了阶段性底部 , 涨上去的时候如果体量过大也不一定能很好兑现收益 , 或者还没怎么买满仓位股价就被蹭蹭拉上去了 。

规模过大会在建仓 、 调仓或者被动赎回时 , 都会对市场产生一定的冲击提高交易成本 。

02老朱目前的情况

我们先按照朱红裕自己说的百亿规模为基础对他进行测算 , 持仓的个股和比例参考 招商核心竞争力混合A(014412) 四季报 。


配置角度

首先要看的是按照百亿的规模 , 有多少个股是接近5%举牌线的 , 理论上百亿持仓打满10%后 , 要小于5%举牌线需要股票总市值>200亿 。

交易角度

其次交易上我们取个股近3个月的总成交额 , 按每个月21个交易日 , 3个月共63个交易日计算日平均成交量 ;

基金单日买卖占个股日均成交额我们按两档测算 , 第一档是流动性冲击小的10% , 第二档是清仓速度较快的30% 。

考虑到基金不能日内做双边交易 ( 同一个基金公司在当天对一只股票只能做同向交易 , 不能做反向交易 ) , 日成交金额又是分别由买入卖出两部分组成的 , 最后在清仓时间的计算上还要×2

实际公式为 : 清仓时间=基金持股市值÷ ( 股票日均成交额*10%/30% ) ×2


可以看到 , 即使朱红裕前十持仓只占40%不到 , 也已经有两只个股接近5%的举牌线了 , 像卫宁健康这样200亿市值的的都买不到10%的仓位 , 稍微再涨涨就必须减持了 ( 今年截止今天又涨了6% )

希望教育64亿的市值也接近举牌线 , 基本上前10重仓告别了50亿以下市值的股票 , 像朱红裕22年中报的时候前十持仓里总市值45亿的盛航股份 , 总市值71亿的兴通股份基本以后就拿不太动了 。


另外现在的行情股票起来的快下去的也快 , 像朱总二季度占比第六 , 三季度清仓的格力电器 , 满打满算在股价下去前合适的清仓日就10来个交易日 。


所以清仓日超过14个交易日的我也都涂上了颜色 , 按照第一档10%冲击较小的清仓模式里 , 前10有一半都变色 , 最长的67个交易日超过3个自然月 。

按照第二档30%清仓较快的模式 , 也有30%的个股变色 , 最长的22个交易日1个自然月 。

总结 : 很明显 , 属于朱红裕最佳的红利期已经过去 , 无论是他之前的慧眼识珠把握了一波港股的大beta , 还是他手起刀落连续收割的几大波交易收益 , 前者无法复刻 , 后者在今后的日子里也会受到限制 ;

好在朱总整体的换手按照他的描述应该中等 , 持股市值也有不少中大盘股 , 并且也降低了港股的持仓比例 , 今后进一步降低集中度之后 , 只要不是特别偏向于小盘风格的行情 , 也未必没有一战之力 。

综上 , 个人认为持有朱总基金的可以继续持有 , 但对未来的收益不应抱有过高预期 。

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