红周刊 特约 | 刘红军

编者按

猛虎归山林，玉兔报春来。2023年的大盘指数不会打破常规，仍然会是以一个防御型、筑底型、渐进式形态出现，以板块和个股轮动活跃市场。如果启动一轮大级别的行情，必会先有领先的大板块的指数先行，或领先的小板块先动。

虎归兔跃又一年。回望2022年，就整个市场而言：如果一个投资者选择全年休息不操作，就能跑赢大盘与市场，跑赢市场中绝大多数知名的公募基金、私募基金和绝大多数投资者，他完全可以说，我骄傲我自豪。

2022年：不操作才是最好的操作

2022年的市场现状让所有投资者都看到并感受到谁是裸泳者，谁被裸泳了。事实证明，2022年不操作才是最好的操作。这也再次应了市场中的戏言，会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓等待的是祖师爷。耐心等待，其实是一门学问和功夫。

从许多以前上榜的公募基金、私募基金交出的2022年的成绩单看，它们也是靠行情吃饭，经不起下跌市场的检验和推敲。相信它们也能从2022年的行情和市场中学到并得到。

2022年从个股层面看：一批相对低位、低价、股本适中、国资背景、业绩不亏损的股票，其活跃度、可操作性和炒作性，远远跑赢以往大多数基金所推崇的赛道股票。比如，1月，翠微股份（数字货币）；2月，浙江建设（大基建）；3月，中国医药（新冠药）；4月，新华制药（新冠药）；5月，中通客车（新冠检测车）、中成股份（国企改革）；6月，浙江世宝（汽车配件）、传艺科技（重组概念）；7月，中大力德（汽车配件）；8月，大港股份（芯片）；10月，天鹅股份（供销社概念）；11月，西安饮食和全聚德（借壳概念，疫情放开受益）、安奈儿（防护概念）；12月，麦趣尔（牛奶蛋白质概念）。

以上股票仅仅是绝大多数低位、低价股票中的炒作代表（这里绝非推荐，也绝不建议追涨追高介入，仅是交流探讨），但这样的牛股特征是可借鉴的。

与以上低位低价、借助市场风口（题材）而获得资金所追捧的股票不同的是，类似康希诺、大宏立、圣元环保、优刻得等这类股票，它们在2022年总体上没有任何盈利机会，即使中途有比较大的反弹，也成为再次套牢的陷阱。

其实，这一大类股票自2021年6-10月以来就一直在步入下降通道，只是大多投资者没有认真翻阅数千只股票，而没有觉知罢了。更有甚者，像玉龙股份这样相对高位的横盘股票，没有任何征兆就连续急速跳水的现象，让笔者不禁想起2003年时的正虹科技、昌九生化（现更名为返利科技）、2004年时的合金投资，就是当时的问题股或资金断裂股。

还有一类股票坚决不能碰，更不建议赌，需远离*ST泽达、*ST紫晶、*ST西源、*ST凯乐等问题股。在证券市场，本金和责任心永远为先为大。

目前的市场中，贵州茅台、中信证券等股票走势与大盘指数呈正相关性，但几乎与科创板及大多数个股是负相关关系，也就是说，只要贵州茅台们上涨，则大多数股票下跌或者横盘不动；只要贵州茅台们下跌或者横盘，市场中大多数股票就活跃。

这是一个很矛盾的问题。一方面说明指数设计上存在某些不足或缺陷；另外一方面，也显示出市场资金面受限，不能够全面运筹，只能够左右来回腾挪，因此，也就形成了所谓的局部行情。

脑洞打开试想一下，一些相对高位高价的股票在“有序地”下行，一些相对低位低价的股票遇到风口题材，被资金“有意地”追捧炒高，市场会怎样？结论就是指数被中和、对冲，也叫平衡市。而指数处于平衡市期间，最容易出概念、题材和短期热炒股票。在市场环境相对稳定的情况下，既有利于发行股票，风险又相对可控，这也是管理层乐见的。

前几年沪深市场有3000多只股票时，大盘指数在3000点左右，而现在两市已有5000多只股票，大盘仍然在3000点一线。摊薄后个股的价格降低了，此指数非彼指数，此价格也非彼价格了。只有等到某一天，以上所讲的两大群体股票不再相互掣肘，而出现同向运行，或者大多数股票上涨时，贵州茅台这类股票不再以下跌而拖后腿，市场就会真正走出困局，大盘指数也才会真正脱离3000点一线。

投资或投机本是相对价格而言的，若中小股票的价格便宜了，有了投机属性，这也是投资。茅台类股票价格高（贵）了，变成了价值泡沫，也就变成了投机。投资投机属性是可以随着价格变动而相互转换的。

2022年的市场节奏或在2023年延续

对比看看2022年，绝大多数股票的利润，都是由至4月底时系统下跌而获得的低价、低位的买进机会给予的。包括香港恒生指数，也是由连续的大跌（31000-14500点）而获得抄底机会。阶段操作也是一种操作，也是投资，可叫作阶段性投资、投机性投资，同样是一种市场逻辑，同样是市场生存之道。

目前市场中的投资流行讲赛道（其实就是讲故事），或者弯道超车，而按照以往那种按市盈率、市净率、分红率、营业额等基本逻辑选股的机构投资者已为数不多，现在都是想赚快钱，想弯道超别人的车，超市场的车，但超来超去，很难有连续三年上榜，甚至两年稳定上榜和在榜的机构。市场有时就是这么奇妙，赚快钱的必被快钱淘汰，弯道超车的必被弯道甩出。

2022年发生的许多事情超乎预期，俄乌之争、上海及各地的疫情反复等，都给投资者判断行业和个股增添了难度和变数，但也额外地给市场增加了突发性机会。

目前沪深两市70多万亿的市值，绝非小数目的资金能够托起和带动。所以，只能用所谓的精准和定向来把控，也就是如2023年开年第一个交易日（1月3日）的这般交易，跌权重股或者稳权重股，活跃题材股和中小盘股，而权重股作为调节器，只在某些时候展现出稳定和拉升指数作用。这是2022年的节奏，应该也会在2023年延续和复制。

从市场的交易表象看到，只要茅台类股票一涨，市场资金似乎就得到某种信号，立马收敛。这是近几年市场中明显的特征之一，两路资金，两种操作风格，显而易见，非常分明。管理层如果想活跃股市，就应该抑制住茅台类的各类“伪投资”，市场的活跃度会立竿见影。目前贵州茅台类股票的市值和权重仍然太大，占用市场资源过多，已经出现进退两难的迹象。

这并不是说贵州茅台类股票不好，也并不是这类股票不适宜投资，而是此时非彼时，作为投资类的股票，从市盈率、市净率、营业额、分红率角度与目前价格相比已经没有什么优势，没有太多可操作的实际意义，除非这一类股票的价格再次出现下跌，进入长线投资区，或者业绩以及分红在现有基础上有更实质性的提升，引起长线投资资金的关注和兴趣。否则，这类股票能给市场带来什么？对比一下2021年2月、6月、12月、2022年7月贵州茅台与大盘的走势，投资者就一目了然。

无论是在纳斯达克上市的科技巨头股苹果、特斯拉、谷歌、脸书等公司股票、在美上市交易的中概股，还是在香港挂牌的阿里巴巴、腾讯科技、小米集团、拼多多、京东等股票，这一大批影响指数的权重股股价无一不是出现大跌，甚至超跌。从这一点看问题，就不难理解茅台类股票的走势了。这是全世界主流资金在这段周期的共性，这些股票什么时候再重新鹊起，想必要到符合常识、符合常规逻辑时。

2023：难有系统性大行情

提前埋伏重组股与中小盘股

进入新的一年，2023年有诸多因素要多留意和关注。比如汇率波动造成的资金外流，大型跨国外企（外资）撤出国内市场的动向，俄乌战况等，可能每一个重大消息，都与市场有千丝万缕甚至重大的联结（2022年已经受影响）。

关于2023年的牛股以及热点源自哪里，总体的判断如下：自2015年5178点大跌之后，一直处于低位、低价、低涨幅、“不亏损”、股本合适（5亿内或左右）、国资背景、有题材或重组预期的股票，以上几点非常重要（笔者已于2022年元旦第一期红周刊杂志上阐述过），再认真对照本文开篇中提及的2022年每月牛股具备的“启动之前的特征”，想必投资者会有所理解和启发。要记得有一种工作叫潜伏，有一类投资叫提前埋伏。

笔者个人仍然遵循和相信传统的技术分析，相信技术指标，技术图形领先市场讯息，历史会重演的投资信条。现依据沪深两市大盘的技术指标和数据给予的信号，对2023年市场进行分析：

政策面：2023年的市场资金面会继续保持相对宽松，房地产市场又被描述为国民经济的支柱行业，但同时表述房住不炒，相信房地产今年会有一定温度，但不一定有热度。需要注意和思考的是，房地产与股市资金有翘翘板的特性，也会分流部分股市资金，另外2022年新股发行大约400只左右，想必2023年应该也会接近。

市场面和技术面：大盘仍然会以个股或者热点板块为主，市场在没有得到充分的调整和完全修复前，启动系统性行情的可能性非常小，除非有类似2008年4万亿那样的政策出台，再次动用财政杠杆，但以目前的市场当量看，起码要财政投入12万-16万亿才能见到明显效果（笔者觉得很难实现）。

还有一点不同的是，2008年，绝大多数个股跟随大盘经过了完整的一轮大调整，大盘下跌70%，个股基本下跌70%-85%，而现在的市场股价参差不齐，涨跌无序。由于受到不同周期的影响，有的股票价格在2000点，有的股价已经在8000点甚至万点，一半的股票股价仍然在2400-2800点。

这样市场一直处于不平衡、不协调的状态，也显示出资金的操作观点和操作理念的不同。像目前这样的市场现状，很难出现以往的大牛市景象。

从目前的大盘指数看，上有下降趋势线压制，下有上行支撑线托住，处于一个被逐渐压缩收窄并准备再次选择方向的前期酝酿阶段。如果大盘最终选择向下急速变盘，这会是今年一次比较好的建仓机会（对空仓或轻仓者而言）。

如果在随后几周内，上证指数选择向上突破运行，必须先在3223点站稳，另外需要较大的成交量或者时间，来消化置换3180-3350点区间相对沉重的套牢区筹码，在3400点一线会遇到真正的强阻力考验。如果大盘指数不能够完成对3280-3400点的初步攻击，那么指数还会再次回调，并寻找上升支撑趋势线以及形态支撑位。

日线指标：目前处于中间位置，大多数个股同样如此，并没有出现非常明显的“极低”或者“背离式”买进信号，也没有出现趋势稳健型买入信号，相信在春节前后几周就会逐渐清晰化。无论向上或向下，都会带来今年一季度的红包机会（如向下，空仓者的红包机会更大些）。

周线指标：春节前后，上证指数的3220点一线会遇到中期周线级别的均线压制，指数越向上，遇到的阻力也越大。如果遇到利空因素影响，就会出现政策面与技术面的双线夹击（另外贵州茅台在2022年11月29日、12月1日留下两个跳空缺口）。

总体判断：大盘系统性指标排列还没有完成，2023年的大盘指数不会打破常规，仍然会是以一个防御型、筑底型、渐进式形态出现，以板块和个股轮动活跃市场。如果启动一轮大级别的行情，必会先有领先的大板块的指数先行，或领先的小板块先动，如2005-2007年时的贵金属、稀有金属、有色板块。或者个股如中国船舶（原沪东重机）、锡业股份、中金黄金、云南铜业以及东北证券（原锦州六陆）、海通证券（原都市股份）、北汽蓝谷（原前锋股份）那样一批（12-60倍）的大牛股出现，或者如2014年-2015年时的券商板块和南北车等，先把市场人气和大盘指数带起。

（本文已刊发于1月21日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）