从王亚伟时代的辉煌到蔡向阳时期的落寞，华夏基金过去十年在主动权益基金方面不断退步，沦为一家主要依靠指数基金唱戏的基金巨头，背后原因值得深思。

从王亚伟出走到蔡向阳自杀

1月底，华夏基金已故明星基金经理蔡向阳的家人在网上发布数千字长文，控诉华夏基金将蔡向阳逼上绝路。控诉书称，蔡向阳因严重超负荷的工作压力而导致患严重抑郁症，在重度抑郁期间公司多方面极限施压，遭受各种言语上的侮辱和恐吓，身体和心理的各种摧毁，最后在无力承担的情况下，于2021年11月1日在公司上班期间不幸坠楼身亡，享年41岁。

蔡向阳的家人称，不幸发生后，华夏基金在对蔡向阳身后事的处理上也缺乏最基本的人文关怀。

这件事情引发了公众对明星基金经理生存状态的关注，也让外界更好奇，华夏基金这家公募界巨头的内部企业文化到底是怎样的？

蔡向阳的悲惨遭遇让人震惊，他并不是华夏基金的无名之辈。他在华夏基金工作了14年时间，曾任公募投资部基金经理、研究总监，是管理规模超600亿的顶流基金经理。截至2021年三季度末，蔡向阳共管理9只基金，合计管理规模472亿元。蔡向阳曾6次获得金牛基金、明星基金等奖项。

蔡向阳对投资人是比较友好的公募基金经理之一，比如，他2015年开始管理的华夏回报混合A年化收益超过20%，平均一年分红5次左右，而且经常在高点时加大分红力度，这在公募基金中是较为难得的。有媒体统计说，在华夏基金工作的14年间，他所管理基金累计为持有人分红超过142亿元，是名副其实的“分红王”。

或许正是这种对投资人负责的态度让蔡向阳与华夏基金在股市高点盲目扩大发行规模上发生了矛盾。

蔡向阳的家人说，蔡向阳2020年为公司创造了近1/7的收入，2021年为华夏基金带来约7.5亿的管理费收入，占整个公司收入的1/10左右。

在这种情况下，华夏基金将蔡向阳视为金字招牌，“无节制的追求管理费收入，盲目让蔡向阳在短期内发行众多基金新产品以扩大基金规模。

2020年蔡向阳大规模发行了3只封闭式基金，在2021年初蔡向阳管理规模已高达460亿的极限规模的基础上，公司仍不顾每况愈下的大环境，不考虑因此基民将面临亏损的风险，继续要求蔡向阳在2021年大规模发行了4只总规模近200亿的封闭式基金产品”。

一位明星基金在公司内遭受如此对待，至少可以说明，华夏基金急功近利的企业文化当头，而将投资人和基金经理的切身利益踩在脚下了。

冰冻三尺，非一日之寒。自王亚伟出走之后，华夏基金虽然管理规模不断膨胀，牢牢占据公募基金排行榜前5名内，但细察之下不难发现，过去十年，华夏基金在主动权益基金方面日益没落，优秀的股票基金经理罕见，只能依赖指数基金撑场面。可以说，2012-2022这十年，是华夏基金主动权益基金“失去的十年”，也是华夏基金在公募界影响力逐渐式微的十年。

2010年前入市的股市老人们相信都记得王亚伟，他曾是公募界神话一般的存在，2006年到2012年，王亚伟用6年时间将华夏大盘精选打造成最牛基金，其收益率超过10倍，年化收益率近50%。

华夏大盘2006年的规模约7亿，到2011年规模最大时接近80亿。2011年华夏基金股票型、混合型基金总规模也不过1400亿，王亚伟总管理规模约100亿，可以说是华夏基金主动权益基金的代言人。放在今天，王亚伟的受追捧程度必然不亚于张坤、葛兰，刘彦春、谢治宇。

遗憾的是，王亚伟既是华夏基金主动权益基金鼎盛时代的象征，也是最后的绝唱。在他于2012年辞职奔私后，华夏基金主动权益基金便走向下坡路，一蹶不振，过去十年，既没有培养出业界顶尖的股票型基金经理，也没有能力压同行的业绩。

主动权益基金业绩平平

华夏基金是中国首批全国性公募基金之一，总部位于北京，截至2022年末，华夏基金总管理规模为10748亿元，发行基金数量608只，基金经理103人。具体来看，主动权益类的股票和型和混合型基金规模分别为2655亿和1804亿，指数型基金管理规模2554亿，债券型基金管理规模1890亿。

从管理规模也可以看出，华夏基金指数基金规模很大，在行业内排名第一，不愧是指数基金王者。但另一方面，华夏基金的软肋则是主动权益类基金，至少和同等管理规模的基金公司相比，华夏基金主动权益类没能培养出非常优秀的基金经理，不说张坤、葛兰这样的千亿级别的顶流基金经理，100亿管理规模以上的优秀基金经理都寥寥，这确实与华夏基金在业内的地位不太匹配。唯一一个业绩和管理规模都还不错的蔡向阳又因不堪重压自杀身亡。

这种尴尬的境况让媒体在写到华夏基金的时候，往往无从下笔。当然，也有很多媒体称，华夏基金还是有一部分有潜力的基金经理，例如郑泽鸿、钟帅、张帆、周克平、黄文倩等，

个别基金经理业绩确实还能拿得出手，但要说很优秀也谈不上。

我们统计了截至2023年2月华夏基金旗下128只主动权益基金的过往一年的业绩表现，前20名中，只有郑煜的华夏经典混合与郑泽鸿的华夏核心制造混合基金实现了正收益；张帆、周克平的多只产品业绩都排在60名以后；被很多人看好的钟帅的华夏行业景气混合排在38名，过往一年的业绩是-7.33%。

百亿基金经理谁能崛起？

下面我们逐一看一下华夏基金主动权益类基金管理规模上百亿的基金经理：

1、钟帅

钟帅目前被很多媒体看好，被认为是最有可能崛起的未来之星。但实际上，钟帅从业经历较长，2011年就进入华夏基金，干了6年研究员和基金经理助理；2017年跳槽至天风证券任首席金融分析师，2018年重新回到华夏基金担任基金经理助理；直到2020年，他才升任基金经理。

钟帅目前管理规模122亿，对于一个两年多的新人来说，这应该算火箭速度了。他的主要产品是华夏行业景气混合，规模109.6亿，大约两年半的时间里回报为107.88%。

2020年8月开始管理华夏行业景气混合基金，2021年一季度末，基金规模还只有0.85亿，二季度末飙升10倍至7.3亿元，三季度末再次增长10倍至72.57亿元；四季度末继续增长至123亿元。

基金季度业绩情况看，2021年二季度正是华夏行业景气混合涨幅最大的时候，高达50.43%，三季度涨幅是19.46%，四季度则是10.56%，规模上去后表现依然非常优秀。

不过，2022年，华夏行业景气混合同样回撤较大，净值回撤-21.37%，超过同类平均水平。

由于期限较短，目前很难判断钟帅是昙花一现型的基金经理还是一名长跑健将，但不管如何，他值得予以关注。

2、郑泽鸿

郑泽鸿也是华夏基金的老将，2012年进入公司，从研究员干起，2018年就升为基金经理，现任投研部高级副总裁、基金经理，目前其管理总规模为217亿元，任期最佳回报为212%。

华夏能源革新股票A是郑泽鸿的代表产品，该产品目前规模153亿，2017年至今接近6年，回报为213%，平均年化回报为35%。不过，郑泽鸿其余基金产品的表现乏善可陈，例如规模32.5亿的华夏核心制造混合A，2021年6月迄今接近两年时间，业绩回报为-3.5%；2021年11月发行、规模11.63亿的华夏成长先锋迄今回报-9.5%；同样2021年8月发行的华夏能源革新股票C截至目前的回报是-20.79%。

3、季新星

季新星2020年加入华夏基金担任基金经理，此前他于2017-2020年间担任过申万菱信的基金经理。目前他的管理总规模为232亿元，季新星在申万菱信时的最佳回报为161%。

但是，很不幸，季新星跳槽的时机可能不太对。他在申万期间管理的申万菱信消费增长混合A业绩回报为161%，平均年化高达46%；另一只申万菱信新动力混合两年多的时间业绩回报也有53%。当然，这两只基金的规模不太大，合计只有17亿。

跳槽至华夏基金后，季新星接管了8只基金，总规模232亿，但是业绩表现全部拉跨。以规模最大的（119亿）华夏回报混合A为例，过去一年多的回报为-8.7%；另一只49亿规模的华夏回报二号混合业绩回报为-9.2%；最糟糕的则是华夏内需驱动混合A和华夏消费优选混合A，不到两年时间分别亏损36%和34%。探长的感觉是，如果2023年季新星再无法扭转颓势的话，他可能不得不再次跳槽了。

4、周克平

周克平2014年加入华夏基金，也是从研究员干起，2019年开始担任基金经理；目前管理规模115亿，任职期间最佳回报148%。

周克平被媒体称为华夏基金的“后浪”、“新星”。从背景和业绩看，周克平还是很不错的，他本科毕业于华中科技大学半导体芯片专业，后保送北大光华管理学院，具有“芯片”的热门背景，契合了近几年市场最钟爱的概念。

周克平的代表作是华夏复兴混合A，规模25亿，2019年迄今回报为148%；另一只产品华夏科技创新混合A规模12.6亿，2019年6月迄今回报98%；从这两只的业绩看是能打的。不过，2020年10月接管的华夏创新未来混合(LOF)（规模47亿），迄今两年多时间里回报为-12.5%，另外几只2021年接管的产品业绩也都在-15%-18%之间，不是很好看。

因此，周克平能不能成为华夏基金未来的新星，还是要多观察两年。

4、张帆

张帆2015年加入华夏基金，此前曾任华创证券研究部TMT行业分析师、中信证券研究部电子行业分析师。目前管理规模95亿，任期最佳回报138%。

张帆的代表作是华夏经济转型股票，2017年迄今回报116%，华夏科技创新混合A，2019年迄今回报138%，但是，这两支基金规模都只是10亿规模的小型基金。在其他更大规模的产品上，张帆的业绩表现不佳。例如，他于2021年初接管的华夏新兴成长股票A，规模47亿，迄今回报-20%；2020年7月接管的华夏创新驱动混合A规模25亿，迄今回报-21.4%。

张帆被媒体称为非典型成长股基金经理、他也曾自称“成长赛道的价值型选手”，这意味着他兼具业绩的稳健与进取两大优点。但也有不少投资人评价他，跌多过涨，业绩并不稳定。由此看，张帆到底是成长赛道上的价值型选手还是投机型选好，还有待于观察。

5、郑煜

郑煜是华夏基金的老将，她于2006年加入华夏基金，现任华夏基金副总经理、基金经理。目前，郑煜管理规模为162亿，任期最佳回报为337%。

郑煜基金从业历史较久，她是和王亚伟同时代的老基金经理，曾经历过中国股市数次牛熊转换。她的代表作华夏经典混合2006年至2011年回报达202%；另一只产品华夏收入混合2009年迄今（14年）累计回报338%。当然，也有业绩一般的产品，例如，华夏红利混合2010年至2011年回报只有2.25%。

2016年之后，郑煜新接管的基金产品业绩表现平平，尤其是2021年以后接管的7只基金大部分亏损接近20%，这当然是受大环境影响，但也说明，老革命遇到了新挑战。郑煜要再现昔日辉煌恐怕很难。

探长注意到，2020年以来，媒体在宣传郑煜时，拿出来的就是华夏收入混合，并以此证明郑煜是连续十年年华收益超过10%的“双十”基金经理。这显然有失偏颇了，对于投资人全面认识基金经理的能力和产品也是不合适的。