本文来源：时代商学院 作者：文通

30日晚间，蓝帆医疗（002382.SZ）发布2022年业绩预告，公司预计2022年全年实现归母净利润-29,000万元至-41,000万元，全年整体业绩仍呈现亏损，基本符合基于前三季度报告的预期。

蓝帆医疗下设心脑血管业务、防护业务和护理业务三大业务板块，拆开来看，心脑血管业务亏损已较去年大幅缩窄、护理业务扭亏为盈并重回高质量增长和盈利，全年整体业绩亏损主要来自防护业务，即一次性手套行业仍处于疫情期间爆发式增长、全行业产能扩张之后的阵痛调整期，由2020、2021年度的盈利几十亿骤变为2022年度亏损数亿元，其中也有2022年第四季度员工大面积感染对生产造成巨大冲击等现实因素。

2022年度各行各业都面对不同程度的艰难处境，在新冠疫情反复、行业周期调整等诸多不利因素的制约下，蓝帆医疗各项业务也均有亮点呈现，由业绩“至暗时刻”向曙光进发：

其中，高值耗材心脑血管业务已从全球疫情和国内集采的影响中逐步恢复，海外市场冠脉支架的销量和营收均呈现出稳步增长的明显趋势，心脏瓣膜产品的销量较上年同期实现近100%的增长。国内重磅标外新品BioFreedom®支架已进入大部分省份。同时参股的苏州同心医疗取得较大投资收益，在高端医疗器械领域的投资布局切实进入收获期。但因超过2.2亿元的研发费用、持股平台期权激励费用等布局长远的因素影响，心脑血管事业部2022年度整体呈现为亏损不到1亿元，相较2021年度亏损幅度已大幅收窄。

防护业务是蓝帆医疗营收占比最大的业务，但2022年一次性手套行业仍处于疫情期间爆发式增长、全行业产能扩张之后的阵痛调整期，产能和渠道库存处于逐步出清阶段，价格仍处于低位，尽管手套产品销量进一步增长超过20%、出口市场份额大幅提升，但未能弥补行业共同面对的价格下跌态势，导致防护事业部2022年度亏损数亿元，这也是蓝帆医疗2022年度由盈转亏的根本原因。好在在手套业务前两年均贡献几十亿利润的前提下，公司业务仍在相当程度上具有财务稳健性和可持续性，随着行业产能逐步优胜劣汰、疫情期间全球渠道手套库存逐步消化完毕、经销商逐步恢复进货，行业供需形势终将逐步改善，未来有望作为手套行业头部企业享受合理利润。据了解，公司也已居安思危推进13.78亿元定增项目，确保有实力和毅力践行长远发展战略。

护理业务表现出高质量发展，全年营收已突破3亿元，盈利超过0.3亿元，不仅彻底走出2021年因从事防疫物资贸易业务货款坏账所导致的亏损阴影，而且实现高质量的盈利和增长，充分验证了其商业模式并非依托于疫情下的短期需求，而能持续为公司提供切实的业绩贡献。

蓝帆医疗内部人士在接受记者采访时表示，“2022年异同寻常，面对种种困难与变局，公司依然取得了很多成就，如坚定不移创新研发，2022年全球9款新产品获批上市，通过“大健康+新医疗”新营销战略开拓2C市场，全球科创总部及产业化基地开工，开启自主创新新引擎等。公司坚定的相信已经穿越黑暗，有毅力更有能力迎来光明。”

首先，冠脉支架集采续标提价将直接增加产品毛利。2022年12月，蓝帆医疗两款产品中标国集采，相较于首次集采中标报价469元/条，本次中标报价大幅提升至824元/条和845元/条，中标价的提升将显著提高冠脉支架产品的毛利率水平，对业绩产生显著的积极影响。

前述公司内部人士对记者表示，“公司坚定不移支持国家医改，继2020年11月首次国家冠脉支架带量采购中标之后再次中选，入选产品数目翻倍、价格提升，市场占有率已一跃成为国内第二，不仅有利提高公司经营业绩，同时有利扩大公司品牌影响力。”

其次，进入研发创新的收获期，并有重磅产品即将在国内销售放量。2022年蓝帆医疗有9款高耗材新品获批上市，其中在2022年9月获批准注册的国内首款莫司类药物球囊即将迎来上市销售，该产品是全球第一款完成小血管原发病变大规模RCT临床试验的雷帕霉素类药球，也是国内唯一获批的小血管原发病变临床的雷帕霉素类药球，商业化价值巨大。

此外，2023年还将加速推出高端医疗器械新品。蓝帆医疗透露称，公司2023年将在四大赛道推出十余款新品，覆盖冠脉、瓣膜、神、外周四大赛道。

第三，海外业务延续恢复态势，并有望打开新一轮的增长。据公告，在2022年欧元持续走跌的情况下，蓝帆医疗心脑血管业务的全球营收较上年度提升仍然超过7%，海外市场冠脉支架的销量和营收均呈现出稳步增长的明显趋势，心脏瓣膜产品的销量较上年同期实现近100%的增长，随着疫情后恢复态势，海外销售有望继续成长，推动业务发展再上新台阶。

第四，强化品牌战略，开拓2C市场。蓝帆医疗在2021年底启动“大健康+新医疗”新营销战略，开拓线上线下多渠道，2022年内有防疫健康包、功能性湿巾、儿童口罩、钻石纹丁腈手套、N95口罩等几十款新产品及多款联名产品推向市场，开拓2C市场的决心可见一斑。并且，蓝帆医疗以2B为起点，具备严肃医疗、高科技、国际“金标准”的背书，通过新营销开拓2C市场，有望将为公司带来更大的发展，争取提升防护、护理类产品毛利率。

沐浴新年的阳光，迈上新的征程。随着手套行业周期调整终将回归正轨，高值耗材板块持续开花结果，护理板块提供额外增益，蓝帆医疗业绩有望迎来底部反转，实现稳步向上。