华尔街的深秋静悄悄:筹资创十多年来最低水平

更新时间:2022-11-08 00:42:19作者:智慧百科

华尔街的深秋静悄悄:筹资创十多年来最低水平

深秋的华尔街一片寂静,静得可怕,而更可怕的是,“严冬”已在路上。

秋季往往是金融业一年中最繁忙的时期之一,但最近几周,IPO、发债和并购统统放缓,昔日盛景不再。

美联储暴力加息下,资金疯狂逃离市场,据媒体周一报道,10月份并购、股票和债券发行创下十多年来最低水平。银行家、投资者和律师表示,推动交易的资金正在蒸发,经济放缓可能会持续下去。

今年以来,随着美联储大幅加息对抗通胀,借贷成本飙升,资本市场活动几近停滞。美联储的紧缩政策尚未抑制消费支出,但负担超10万亿美元巨额债务的美国企业早已感受到了痛苦,他们的大部分举债都发生在过去10年异常宽松的零利率时期。

根据媒体对惠誉国际评级的数据分析,今明两年,北美企业将不得不拿出至少2000亿美元,以支付不断上升的利息支出。如果高通胀持续下去,借贷成本或将会在未来数年内保持高位,这将把美国企业分裂为两大阵营:一类是能够削减债务并靠自身收入生存的企业;而另一类则无法生存,被高利率扼杀。

凄惨一片

高利率下的资本市场一片凄惨:业绩指引疲软、债务成本居高不下、房地产和金融业首当其冲、实体经济或迎冲击......

高盛并购团队联席主管Stephan Feldgoise表示,许多企业客户现在最关心的是美联储,考虑到利率的重大变化,人们花了大量时间讨论正在发生的事情以及其如何影响他们的业务。

以福特和美国连锁医疗巨头Community Health Systems为例,福特在上周的财报中报告了持续增长的销售额。尽管如此,但盈利前景堪忧,福特将其2022年的业绩指引下调了约10%,部分原因是利率上升。

福特贷款部门负责人Marion Harris在上周财报电话会议上表示:

借贷成本持续上涨,我们无法将其完全转嫁给客户。

而Community Health Systems最近回购了2.67亿美元的债券,而其业绩下滑速度却快于其削减120亿美元公司债务的速度。自9月以来,该公司的债券已下跌约35%,反映出其财务状况的不确定性。

该公司首席财务官Kevin Hammons上个月在电话财报会议上表示:

合同工增加和工资上涨将继续影响我们业绩。

另外,最为明显的,激进的加息正在扼杀依赖廉价债务增长的行业,如房地产和金融业。美联储希望,随着就业和企业支出减少打击家庭预算,经济放缓最终会蔓延到实体经济。目前,房价的大幅下跌已经开始冲击家庭预算。

金融业活动方面, 根据Dealogic的数据,美国9月和10月的并购总额为2190亿美元,同比下降约43%。10月份,IPO规模降至16亿美元,较去年同期下降95%,是2011年以来最低水平。

而并购和IPO交易数量的减少,又意味着投资银行收取的费用也将减少。同时,由于投资者现在要求更高的收益率,那些几个月前同意以较低利率向基金经理出售杠杆收购贷款的银行,现在不得不背负了高达450亿美元的债务。当利率上升时,债务价格会下跌,银行将被迫进行减记,导致数十亿美元的账面损失。

短短几个月内,新的金融环境对公司及其投资者造成了巨大冲击,银行家和私募股权公司轻轻松松融资、争先恐后举债的日子已然不在。

凛冬将至

更可怕的可能还在后面,违约潮红灯正在闪烁。

咨询公司Cambridge Associates私人投资全球主管Andrea Auerbach表示:

我最担心的是过去两年的(高估值)投资会发生什么。

Enjoy Technology就是一个典型的案例,这家在线零售商由苹果前零售主管Ron Johnson创立,于2021年10月通过借壳上市。该公司计划通过融资为自身运营筹集资金,5月有消息披露,它在寻找投资者方面遇到困难,6月申请了破产。

或者再看看Citrix Systems,这家云计算公司在9月份以165亿美元被私募股权公司私有化。私募股权公司在艰难出售贷款后,损失至少5亿美元。Citrix已经被惠誉列入负面观察。亏损的杠杆交易清单,在银行资产负债表上也开始堆积如山,包括为马斯克收购推特提供的130亿美元支持、为Apollo收购Tenneco Inc.提供的60亿美元。

随后,华尔街的痛苦将传递到实体经济(main street)。私募股权公司去年进行了大约1万亿美元的交易,甚至渗透到了洗车等小众行业,这些公司的贷款成本也随着利率的上升而上升。当私募股权基金的盈利能力下降时,将打击美国养老基金,那些越依赖私募股权的基金,面临的损失将越大。

如果削弱金融市场的裂痕蔓延到经济中,漫长的企业违约周期将随之到来。

Marathon Asset首席执行官Bruce Richards认为,在2023-2024年信贷周期内,可能会出现2000次(信用评级)降级和200次发行人违约,违约周期会比之前的信贷危机持续更长时间。

根据Marathon Asset数据,垃圾债违约规模已经在增加,可能会增长至5万亿美元,远远超过2008年和2009年的2000亿美元峰值。

Richards指出:

我们相信冬天即将到来。

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