11月以来，伴随股市的回暖，债市却遭遇大幅调整。面对收益回撤的情况，投资者们也都无奈直言："说好稳稳的幸福消失了"！

据悉，自上周五（11月11日）开始，债券市场出现急跌，于本周一（11月14日）跌幅加剧，创下债市6年最大单日跌幅。

数据显示，11月16日，10年国债收益率上升至2.83%，3年国债收益率上行至2.49%，国债期货10年期主力合约下跌0.27%，5年期下跌0.31%。至此，债券市场已经连续5个交易日下跌。

受债市影响，债基也不香了。据Wind数据显示，截至11月16日，市面上共计1168只债券基金（中长期/短期/混合债券一级基金），有1001只债券基金11月以来的回报率为负数。

其中，大摩优质信价纯债基金在11月以来跌幅为4.23%，成为全市场跌幅最多的纯债基金。

此外，据统计，截至11月17日，今年以来，逾千只债券基金（A/C分开计算，下同）收益为负，其中跌幅超过10%的有107只，跌幅超过20%的有20只。

很显然，一向以"稳稳的收益"著称的债基已是"光芒不再"。那么，导致债基疯狂下跌背后的真相究竟是什么？

事实上，债券市场近期并没有出现"暴雷"事件，如此大跌，本质是利率的变动。

博时基金分析表示，债券资产的收益主要由债券票息收入和债券价格变动这两部分构成，其中票息收入比较稳定，而债券价格会有波动。利率则是影响债券定价的主要因素，当利率上行时，债券价格下跌，当基金持有这些债券时，那基金资产价值就会减少，产品净值就会下跌。

而面对债券市场的剧烈波动，私募排排网财富运营经理徐圣雄表示原因有三方面：

一方面因为市场预期在改变，政策暖风让投资者对经济变得更加乐观，认为前期宽松政策会出现转向；另一方面近期权益市场情况好转，有交易层面的抢跑以及负债层面的收缩因素，导致债市出现踩踏；第三就是情绪层面的宣泄，基于中期维度的预期变化，空头情绪在集中宣泄。不过，徐胜雄也指出："目前政策转向不太可能，现在正处于经济弱复苏的关键期，仍需货币政策的保驾护航。"

中证鹏元研发部研究员李席丰亦指出，前期国债利率已处于历史低位，债市对利多因素反映有所钝化，跨月后资金价格回落缓慢，流动性边际收敛，债市面临回调压力，而优化疫情防控"二十条"和"金融十六条"政策的推出显著提升市场对经济的未来预期，多重因素共振下债市迎来剧烈调整，出现债券利率单日上行超10bp的极端行情。

中信证券还表示，债市的调整除了基本面的原因之外，还可能与银行表内、银行理财、基金交易配置的操作因素有一定关系，赎回潮2.0或已来临，负反馈效应短期主导了市场。中信证券分析称，本次赎回潮主要由于债市大幅回调导致资管产品净值大幅回撤而引发，未来央行很可能会出手干预，或将通过逆回购等操作平抑市场波动，维护市场秩序，因此赎回潮预计不会持续很长时间。

展望后市，博时基金则认为，调整更多是情绪面冲击，是对预期的自我修正。该机构认为基本面的拐点尚未到来，情绪面的余波已充分释放。除了一些产品赎回冲击的余波外，债市的调整基本告一段落，与历次债市走熊的高久期高杠杆有本质区别。

作者|虹小豆

编辑|lele