本文来源：时代周报 作者：宁鹏

基金托管江湖正变得前所未有的热闹。

今年10月下旬，证监会接收渤海证券基金托管资格的申请材料，渤海证券基金成为第5家申请此牌照的券商。今年10月上旬，第一创业证券基金托管牌照获批，成为继南京证券、东方财富证券后，年内第三家获得基金托管资格的券商。

从牌照数量上来说，目前商业银行和证券公司各自占据半壁江山。但从业务数量来说，二者目前的差距极大。Wind数据显示，2021年基金托管资产25.2万亿元，托管费用合计289亿元，其中银行收取的托管费用达到285.6亿元，而券商的托管费用收入仅为3.8亿元。

公募基金的“蛋糕”仍在持续做大，年内公募基金规模一度超过27万亿。券商排队上车，能否撼动行业现有的格局，正在成为业界关注的问题。

券商争相上车

2013年券商托管业务开闸。自此之后，券商在资格审批上受到监管部门支持。截止目前，券商拥有30张基金托管牌照，从数量上已反超中资银行所拥有的29张牌照。

有一个耐人寻味的细节，今年3月获批基金托管牌照的苏州银行，为近8年来首个获得基金托管业务资格的中资银行。

作为财富行业的老牌玩家，券商有其独特的禀赋。数据显示，权益类券结基金在权益基金中的占比逐渐提升。2022年上半年，新发权益券结基金占新发权益基金规模的比例达17.4%，较2021年全年提升12%；截至上半年末，权益券结基金规模达3549亿元，较年初提升3.5%，占权益基金总规模的比例提升至4.6%。

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有资深业内人士告诉时代周报记者，对于券商而言，托管业务的重要性并不限于所带来的直接收入。

券结基金可以为券商带来增量收入，其中与分仓收入的相关性极为明显。券结基金豁免佣金分仓30%限额规定，结算券商最高可获得100%交易佣金，对券商佣金贡献显著。

天风证券研报显示，上半年券结基金交易佣金达5.4亿元，占总交易佣金的比例达5.7%。其中，财富管理能力较强的中信证券、广发证券、东方证券、兴业证券券结基金佣金占比分别达8.3%、16.8%、5.4%、7.6%。

从数据上来看，券商的基金托管规模市占率逐年提升。天风证券研报指出，券商保有量及份额的快速提升部分原因在于统计口径的变化（如今年一季度开始，ETF 场内净买入额计入券商保有量），但更重要的原因在于投资者偏好向被动指数类基金倾斜。

托管业务被资管圈当作最为旱涝保收的业务。基金托管业务主要为对外开展安全保管基金财产、办理清算交割、复核审查净值信息以及开展投资监督等托管业务。除法定托管义务外，大部分托管机构都提供了同质化程度较高的增值服务。

考虑到托管的业务属性，除了金融机构属性的差异外，渠道能力是构成托管牌照价值的核心竞争力。 总体来说，由于代销实力的弱势，制约了券商托管业务的发展。从托管结构看，券商在被动指数基金的托管上有相对优势。

沪上某中型基金公司人士直言，券商的托管业务占比提升是大概率事件，其中最直接的一个触发因素，是今年东方财富证券拿到基金托管牌照。目前东财旗下天天基金无论股混还是非货基金保有量，均位居全渠道前三甲，未来有望吸引更多托管基金以实现业务充分协同。

数据显示，截至目前，正在排队申请基金托管资格的券商共有8家，分别是西部证券、财信证券、天风证券、东兴证券、湘财证券、东北证券、东吴证券和渤海证券，其中后5家均在今年申请。

工行继续领跑

被称为“宇宙行”的工商银行，是目前基金托管业务的最大玩家。工商银行2021年报显示，公募基金托管规模达3.7万亿元，比上年末增加6637亿元。

公募基金托管起步于1998年，老牌玩家拥有先发优势。其中，1998年获批的工农建交中五大行优势明显，市场份额过半。以2021年为例，工商银行、建设银行、中国银行托管费用收入均超过了30亿元，其中工行托管费用收入更是达到了惊人的51.5亿元。

因公募基金托管机构服务同质化明显，托管机构的托管规模与基金代销能力深度捆绑。从历史数据来看，代销规模排名和托管规模排名相对稳定，且二者成正相关关系。上述资深业内人士笑称，说托管业务是靠“卖”出来的并不为过。

倘若从托管业务增量来看，招商银行是近年来当之无愧的“王者”。代销实力越强的商业银行，当年新增基金托管规模越大。目前，招行股混基金保有量雄踞全渠道榜首，对新基金的吸引力不言而喻。

事实上，尽管领先者仍具备一定优势，但商业银行的托管版图并非铁板一块。从新托管基金的角度，招商银行扮演了多年“追赶者”的角色。直至2014年后，招行与工行的代销实力差距迅速缩小，并于2019年实现反超。2021年，招行公募基金托管收入26.62亿元，已经将先行者农行和交行甩了一个身位。

值得一提的是，商业银行目前的托管费率也足以“碾压”券商。2021年，工行、建行、中行三家的托管费率基本在 0.15%左右，而位居托管收入三甲的国泰君安、招商证券、广发证券费率平均在 0.08%左右。主要原因是货币型基金等低托管费率基金占比较高。

即便头部市占率处于高位，仍有券商、中小银行相继入局。今年以来，苏州银行、成都银行先后获批基金托管牌照。相较全国性银行来说，城商行在金融牌照方面相对不够丰富。以苏州银行为例，除了刚获得的基金托管牌照外，还在积极申请公募基金牌照，其发起设立的“苏新基金”申请材料已于9月获证监会受理。