12月21日，全聚德（002186）高开高走快速封在涨停板。截至当天收盘，报16.21元，涨幅为9.97%。记者注意到，这已经是全聚德自12月14日以来的第五度涨停，而从12月16日至今日，更是斩获了四个交易日的连续涨停。整体来看，全聚德月内涨幅已接近60%，股价也创出自2018年6月以来的新高。

在部分投资者眼中，全聚德这波股价上涨和几天前的一则信息不无关系。就在12月16日当天，有报道称全聚德近期上架了自主品牌的酱香型白酒。全聚德董秘办相关人士当天下午在接受媒体采访时表示，该自主品牌的酱香型白酒系公司和贵州一家酒厂合作推出的定制酒，公司负责销售，目前并没有转型做酒的计划。

"沾酒即涨"，在全聚德身上得到了应验。

贴牌酱酒

图片来源：淘宝截图

记者在电商平台的全聚德旗舰店内注意到，其自主品牌的酱香型白酒共有两款，分别为全聚德传奇、全聚德1864，其中全聚德1864标注的新品尝鲜价为768元，另一款为538元。两款酒的月销量还较低。

在股价连续上涨后，全聚德发布了股票交易异常波动公告。这份公告也提到了白酒产品。全聚德称，近日有投资者通过电话或深交所互动易平台询问，涉及公司销售自有品牌白酒事宜，公司已予以回复，为拓宽产品线，公司采取委托加工方式推出两款全聚德定制酱香型白酒“全聚德·1864”和“全聚德·传奇”，目前在全聚德天猫旗舰店等线上平台及京内京外各家门店陆续开展销售，公司并未投资上述白酒生产企业。

全聚德方面还表示，因疫情不断反复，对公司经营业绩造成较大影响。公司持续努力做好门店外摆、外带、社区群团购等线上线下外卖及定制产品和“年夜饭”礼盒销售等工作，同时为恢复堂食后进一步攻坚创收、提升品质做好人员、产品、运营等复工复产的各项准备。

疫情3年，公司业绩萎靡不振

10月29日全聚德发布2022年三季报。根据财报显示，本报告期中全聚德营收净利润双双下滑。截至本报告期末，公司营业总收入5.64亿元，同比下降22.31%，归母净利润-1.75亿元，同比下降162.08%。按本报告期单季度数据看，本季度营业总收入2.37亿元，同比下降4.03%，本季度归母净利润-2259.16万元，同比上升7.31%。本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-7.3%，同比减192.49%，净利率-32.93%，同比减213.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.51亿元，三费占营收比26.7%，同比增19.78%，每股净资产2.74元，同比减24.47%，每股经营性现金流-0.32元，同比减310.34%，每股收益-0.57元，同比减162.34%。具体财务指标见下表：

顶着“百年烤鸭”的金字招牌，全聚德的不温不火已持续了好多年。

2017年之前，公司的业绩虽无大的增长，但总体还算表现平稳。之后，就画出了一条陡峭的下划线。2018年和2019年，公司收入规模不断下降，归母净利润更是惨烈下滑，盈亏只在一线之间。

曾几何时，北京人宴请宾朋，外地人北京旅游，去全聚德吃一顿烤鸭，往往被列为第一选择。在全国餐饮百强的榜单上，全聚德也曾高居中式正餐之首。

但在激流涌动的餐饮竞争中，全聚德犹如一只被温水烹煮的青蛙，在不经意之间败下阵来。那只一直摆着老字号姿态的烤鸭，逐年被消费者特别是年轻人所抛弃。

2019年底，执掌东来顺长达十年的周延龙，接替张力担纲全聚德总经理。上任伊始，他就对全聚德动起了手术，首先割掉了服务费这个负面缠身的毒瘤，同时，宣布菜价整体下调10%-15%。两项改革，为全聚德挽回了一点口碑。正当周延龙准备大干一场之时，疫情袭来，餐饮行业哀鸿一片，全聚德也未能幸免。

2020年，公司营收腰斩，归母净利润同比下滑686.77%，巨亏2.62亿元。这也是公司2007年上市以来的首次亏损。次年，公司经营情况略有好转，收入恢复增长，亏损收窄，但亏损额仍有1.57亿元。覆巢之下无完卵。今年以来，全聚德经营情况再度恶化，前三季度已亏损1.75亿元，超过了去年全年。

香颂资本执行董事沈萌曾表示，全聚德经营思路老化、机制改革不利，致使百年全聚德“基本上已经从老字号餐饮变成外地赴京游客的餐饮，对本地市场消费者的吸引力大幅降低”。他亦指出，全聚德的内部管理，仍停留在老式国企模式阶段，其存在“市场敏感度差、与消费者需求脱离”的问题。

私募大佬林园在一次采访中点评全聚德："每多卖一只鸭子，就要多加一张桌子。把赚来的钱都花在新开店铺的装修上了。一会要开店一会关店、一会又要装修、这样的公司我不喜欢，通过新开店面扩展的商业模式是有风险的。"

如今全聚德通过"涉酒"，改变原有通过开店扩张的商业模式，给市场留下想象空间。

作者：网易财经 齐鸣

邮箱：zhongqiming@corp.netease.com

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议，若有侵权请联系修改）