文｜陈一汛

编辑｜孙春芳

近日，代工方江淮宣布斥资17亿元收购蔚来的部分资产。外界猜测，这或将使得双方的代工关系出现“新变化”。

蔚来和江淮的合作始于6年前。

2016年，蔚来和江淮签订了代工协议，此后蔚来便和江淮保持长期合作关系，蔚来旗下的车型都由江淮代工生产。而江淮也依靠蔚来的销量增长，获得了稳定的收入来源。仅是在2018年4月-2020年12月31日，蔚来就向江淮支付了超过12亿元的代工相关费用。

而截止今年11月，蔚来累计销量为10.7万辆，同比上涨了31.8%。其中，11月份，单月销量为1.4万辆。这意味着，随着蔚来销量持续增长，江淮获得的代工费用有望稳步增加。因此，有业内人士认为，江淮这次超过17亿元的收购，意味着其将继续深化与蔚来的合作。

1、17亿元，江淮“绑定”蔚来

从代工生产、合资建厂再到收购蔚来部分资产，江淮与蔚来的合作关系不断加深。

近日，江淮汽车发布公告称，为共同推动新能源汽车制造合作，公司拟收购蔚来汽车（安徽）有限公司（以下简称安徽蔚来）持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产（包括设备、工装类资产等）。经审计，本次交易标的账面原值为15.08亿元（不含税），经评估后的交易价格为17.04亿元（含税）。

天眼查资料显示，安徽蔚来成立于2020年8月19日，由蔚来控股有限公司全资持有，实缴注册资本90亿元，法定代表人为蔚来联合创始人、总裁秦力洪。对于蔚来此次出售资产，市界联系蔚来相关人士，未获回复。

对于本次收购资产事项，江淮汽车方面在公告中提到，本次收购不会影响公司的正常生产经营，若本次交易顺利实施，有利于继续深化与蔚来汽车的战略合作。对此，有业内人士认为，这次超过17亿元的收购，或许是江淮进一步绑定与蔚来的合作，双方实现共赢。

“对江淮而言，更多还是为了加强跟蔚来之间的合作。”黄河科技学院客座教授张翔告诉市界，江淮作为传统车企，旗下的自主品牌业务比较弱，通过收购蔚来的部分资产，江淮加强了自己在新能源汽车制造领域的能力。同时，最近几年，蔚来在手机、芯片以及电池等领域遍地开花，出售部分资产也能缓解其在资金上的压力。

江淮与蔚来的合作始于2016年，当时双方签署合作框架协议，共同在合肥打造江淮蔚来制造基地，初步确认产销量计划为5万辆/年，并同意每年做一次来年的产量预测，由此开启了江淮汽车给蔚来“代工”模式。

去年3月，双方在代工的基础上，合作程度再次加深，成立江来先进制造技术（安徽）有限公司（以下简称江来制造），江淮和蔚来各占50%股份。同年5月，蔚来续签了和江淮的代工协议，在《续签联合制造安排》中，蔚来称公司已和江淮汽车、江来制造签订了联合制造生产协议，协议时间从2021年5月至2024年5月。

根据双方签订的协议，江淮将继续生产ES8、ES6、EC6、ET7和其他可能的蔚来车型，并将把年生产能力扩大到24万辆（以每年4000工作小时计算）。其中，蔚来方面将继续负责车辆设计研发、供应链管理、制造技术以及质量管理和保证。而江来制造则将负责汽车零件的组装和运营管理。

从财务数据看，给蔚来代工已经成为江淮收入的重要组成部分，这也能解释为何江淮愿意花费17亿元收购蔚来的资产。

财报显示，2018年4月-2020年12月31日，蔚来共向江淮支付了超过12亿元的代工相关费用。2021年，蔚来累计交付9.1万辆，今年1-11月，累计交付10.67万辆，同比增长31.8%。这意味着，当蔚来销量不断增加，江淮能够获得的代工费用将持续增长。

市界了解到，江淮汽车从2017年开始陷入连续三年的亏损，2020年起利润转正，而江淮利润转正的两年，也是蔚来销量快速增长的两年。财报显示，2021年江淮纯电动乘用车累计销量13.4万辆，同比增长169.12%。其中为蔚来代工的约9.3万辆，江淮自己的新能源乘用车销量仅有4万余辆。

2、江淮“倾囊相助”，缓解蔚来资金压力

事实上，这笔交易资金对江淮而言并非是一笔小数目。

数据显示，江淮今年11月共计销售乘用车加商用车4.53万辆，同比下滑7.38%；1-11月累计销量为45.75万辆，同比下滑5.12%。其中，纯电动乘用车11月销量为1.89万辆，同比增长17.28%；1-11月销量为17.3万辆，同比增长47.46%。

江淮给蔚来代工虽增加了营收，但同时也强化了自己的代工角色。张翔向市界表示，江淮自从给蔚来代工包括跟大众合资后，其自主品牌价值下滑严重，在不少消费者眼中已经沦为“代工厂”。不过，在全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树看来，17亿元的收购对江淮来说不算太大的资金压力，更重要的是，这次收购对增强江淮发展高端新能源，提升自己制造能力有显著作用。

新造车中，蔚来是少有仍在坚持代工的车企，小鹏、零跑、哪吒、威马等新势力大多选择自建工厂。此前，秦力洪曾解释为何蔚来选择代工而不是买资质自建工厂，“资质我们也喜欢，但你让我花10个亿去买个空壳，我肯定不干。我们不会通过收购壳资源获得生产资质。”他认为，资质不一定要捏在自己手中，与江淮的合作不仅没有影响蔚来的生产效率，还帮蔚来省了钱。

因此，当江淮公布收购公告后，外界不少投资者猜测蔚来是否“资金紧张”，所以选择出售部分资产。蔚来财报数据系显示，截至今年9月30日，蔚来现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款余额为514亿元。虽然账上有钱，但蔚来花钱的地方却也很多。

数据显示，2022年三季度，蔚来营收130.02亿元，同比增长32.6%。收入增长的同时，蔚来的亏损却在扩大。三季度蔚来净亏损为41.108亿元，同比增长392.1%。与此同时，蔚来的研发投入和销售运营费用也在快速增长，第三季度，蔚来销售成本为112.67亿元，同比增长44.2%，研发费用达到了29.445亿元，创单季度新高，同比增长146.8%。

在亏损加剧的情况，蔚来仍在加大其他领域的研发投入。

根据李斌透露的信息，目前蔚来的手机团队已超过300人，此外蔚来对自动驾驶芯片、动力电池的投入还在增长。李斌在三季度电话会上说，除核心业务蔚来品牌之外，蔚来预计明年将会对子品牌、电池、芯片、手机等相关业务投入30亿-40亿元，平均每季度近10亿。有业内人士分析，汽车业务还未实现盈亏平衡的前提下，蔚来对手机、芯片等领域的高投入，势必带来较大的财务压力。

“蔚来这几年，在芯片、手机等领域遍地开花，资金还是比较紧张的，这次收购让江淮和蔚来的合作更加牢固了，江淮继续加强它的代工能力，蔚来侧重于轻资产运营，主要是做研发。通过这次收购，双方关系更加紧密，各有所长，也是个好事。”张翔告诉市界。