本文来源：时代财经 作者：王言

老牌保健酒上市公司海南椰岛（600238.SH）实控权易主一事依然悬而未决。

1月3日，海南椰岛发布公告称，贵阳市中级人民法院于2022年12月31日10时至2023年1月1日10时（延时除外）在淘宝司法拍卖网公开拍卖北京东方君盛投资管理有限公司（下称“东方君盛”）持有的公司股份总计75,486,481股，占东方君盛所持公司股份的100%，占公司总股本的16.84%。拍卖结果显示，本次拍卖标的物已流拍。

图片来源：海南椰岛官方微博

就在2022年11月末，海南椰岛还披露定增预案，拟以8.08元/股的价格向公司董事长王晓晴控制的海南信唐贸易合伙企业(有限合伙)（下称“海南信唐”）发行股票募资不超过6.54亿元。通过此次定增，王晓晴合计控制的海南椰岛股份比例将上升至18.34%，超过现任公司实控人冯彪旗下的东方君盛和二股东海口国资公司。

上述交易如若顺利实施，海南椰岛实控人也将由冯彪变更为王晓晴。

1月4日，就上述股票定增预案、股权司法拍卖等问题，时代财经致电海南椰岛证券部，相关人士回复称，上述股票定增预案将在1月6日举行的临时股东大会进行审议。而对于东方君盛所持公司股份被司法拍卖的情况，其表示，目前并不确定上述股份会被全部拍卖还是部分拍卖，如若被其他第三方拍得，公司实控权可能会发生变化。

实控人成“老赖”，换个“马甲”坐镇幕后？

在2022年11月27日发布的公告中，海南椰岛称，东方君盛投所持有的公司股份均遭到司法冻结，对上市公司控制权的稳定性、上市公司信贷资金等方面产生了不利影响。通过本次非公开发行，公司实际控制人将变更为王晓晴，有利于增加公司股权结构的稳定性，改善上市公司信用情况，增强二级市场投资者预期，更好地维护中小股东权益。

王晓晴与冯彪同为四川南充老乡，彼此还曾是合作搭档。冯彪曾在王晓晴实控的海南椰岛持股平台海南信唐和海口汇翔担任股东。就在上述定增预案披露前后几天，冯彪从海南信唐和海口汇翔的股东名单中退出，两家公司的股东结构进一步发生变化，大部分股权向王晓晴名下集中。

自2018年起，由于资金链问题，冯彪及其旗下公司遭遇诉讼高达数十起。天眼查显示，作为被执行人，冯彪被执行总金额达11.59亿元，目前还身背多个限消令，已成为“老赖”。自身难保的情况下，2021年9月，冯彪就已辞任海南椰岛董事长，并于2022年8月辞去总经理一职。

尽管如此，外界仍旧质疑，即便更换实控人，海南椰岛依然会由冯彪在背后“操控”。

据第一财经报道，2021年9月，海南椰岛董事会、监事会改选，共选举产生16名高管，其中大部分人员系冯彪方面“旧部”老臣及其支持的“新面孔”，其中，海南椰岛监事会主席倪赣，系前任董事；副总经理、董秘杨鹏系冯彪另一投资平台老虎汇风控总监；独立董事肖义南，系冯彪心腹。

广科咨询首席策略师沈萌告诉时代财经，从海南椰岛的定增对象与实控人之间的千丝万缕的关系来看，所谓定增不排除是实控人参与的一个上市公司控制权防守策略，防止因司法拍卖导致的控制权被动流失。“实控人一方面在尽可能推迟、甚至改变自有股权被动转让的结果，另一方面，通过定增引入仍在自己控制下的潜在新实控人，继续保证上市公司控制权稳定。”沈萌说。

不过，在2022年12月初对上交所问询函的回复中，海南椰岛否认王晓晴与冯彪之间存在潜在的利益安排或抽屉协议，并表示，“王晓晴为海南信唐及海口汇翔的实际控制人。冯彪与王晓晴曾经共同投资海南信唐、海口汇翔，截至2022年11月，冯彪已退出对海南信唐与海口汇翔的投资。除上述情形外，冯彪与海南信唐、王晓晴之间不存在关联关系”。

非公开发行股份遇上冻结股权司法拍卖，上述两项行动均会导致实控人变更，海南椰岛也表示，尚无法获悉或预计本次拍卖与非公开发行股份的相互影响情况。

另外，此次非公开发行股票的议案还将提交1月6日召开的临时股东大会审议，同时还需要证监会核准并发行。

内部问题频出

海南椰岛有着辉煌的历史，其前身是国营海口市饮料厂，于2000年上市。在很长的一段时间里，海南椰岛都是国内保健酒行业唯一的上市公司，椰岛鹿龟酒还被认定为中国驰名商标。

2016年，知名“牛散”冯彪通过旗下企业不断增持海南椰岛股权，并取代海口国资，成为上市公司第一大股东，其本人出任公司董事长，掌控了企业的经营权。不过，擅长资本腾挪的冯彪似乎没有经营实体的天赋。海南椰岛更换实控人后，业绩渐露疲态。

2021年，海南椰岛年营收为8.33亿元，比2016年的8.46亿元还低0.13亿元。营收不增反降外，海南椰岛还一度“披星戴帽”，面临退市风险。

除了业绩下滑，海南椰岛近五年更是状况频频：2016年年度业绩预告披露时间严重滞后；2017年年度业绩预告更是自我打脸，先是预计盈利，后又更正为预亏，冯彪等人受到上交所公开谴责，并被海南证监局采取行政监管措施；2021年，公司又因未披露向合作方糊涂集团承诺注资的50亿元来源、投资方案等情况，出现信披违规。

在酒水分析师蔡学飞看来，海南椰岛业绩不佳背后原因较为复杂。“虽然海南椰岛是保健酒知名品牌，但保健酒是一个小众市场，增量有限，而且目前整个中国酒类消费结构处于存量竞争阶段，海南椰岛本身不具备品牌和体量的优势。此外，官司缠身、品牌形象偏负面，也拖累了海南椰岛保健酒主业的发展。”

在海南椰岛问题频出的同时，冯彪自身也深陷债务泥潭，东方君盛所持海南椰岛股份被全部质押、冻结，并持续被拍卖，这也持续影响着上市公司控制权的稳定。

白酒难卖，多元化折戟

蔡学飞认为，过度的多元化拖累了海南椰岛保健酒主业的发展，过于频繁的资本动作也致其官司缠身。

在冯彪的主导下，从2019年开始，海南椰岛相继布局赛马、体育彩票等业务。除此之外，海南椰岛也曾炒过房、卖过淀粉、食用油，还与中石化共同投资建设过燃料乙醇的项目，但如今，这些业务大多已经折戟。

近两年，白酒概念火热，海南椰岛又开始进军白酒。2021年，海南椰岛与茅台镇的糊涂酒业共同出资成立仁怀市椰岛糊涂酒业有限公司，并推出“贵台”“国运”“椰岛”“糊涂”等多款产品。此外，海南椰岛还成立了椰岛粮造（成都）酒业有限公司与椰岛粮造（衡水）酒业有限公司，布局浓香与清香两大白酒香型。但从销售数据来看，海南椰岛此举收效甚微。海南椰岛2022年前三季度经营数据显示，其白酒产品实现销售收入1.68亿元。而根据2022年半年报，海南椰岛白酒产品销售收入为1.65亿元。也就是说，在2022年第三季度，海南椰岛白酒系列的销售额仅为300万元。

在天猫旗舰店，海南椰岛的两款中高端酱酒已经上线，其中，椰岛海酱海派酱酒售价为1499元/盒，椰岛海酱海派坤沙酱酒售价为799元/盒。截至发稿，上述两款产品的月销量均为0。

蔡学飞向时代财经指出，无论是从品牌形象，还是知名度来看，海南椰岛有一定的名酒基因和区域文化优势，但白酒行业的增长已经在放缓。海南椰岛无论是渠道构建、营销能力，还是人才储备和创新能力，都存在短板。“特别是海南椰岛酱酒的定位还是在次高端与高端市场，这就更需要大量前置性的市场投入。”他说。

值得注意的是，自去年以来，海南椰岛在非主业资产处置上动作频频，似乎有着向酒类主业聚焦的趋势。去年4月，海南椰岛完成了对全资子公司海南洋浦椰岛淀粉工业有限公司100%股权的对外转让；8月，海南椰岛挂牌转让海南椰岛阳光置业有限公司40%股权，彻底剥离房地产业务。

“冯彪一直沉迷于资本运作，利用海南椰岛在海南的特殊地位，进行了大量的与主业无关的投机性布局，以在资本市场进行炒作。这对于海南椰岛本身的经营没有任何帮助，反而透支了品牌价值和形象。”蔡学飞对时代财经表示。