蔚来两个重要财务指标在三季度创新高：收入和亏损。

当季他们取得 130 亿元收入和 41 亿元税前亏损额，分别同比扩大 32% 和 392%。但董事长李斌仍然相信明年四季度 NIO 品牌盈亏平衡。

超高费用率是蔚来经营特点之一，也是车越卖越亏钱的重要因素。三季度这个比例达到 43.1%，相当于卖车、换电每收 100 亿元就要搭进去 43.1 亿元的研发、销售和行政开支。特斯拉三季度和理想二季度分别是 7.9% 和 32.7%。

赶上电车生产成本升高，亏损就能难以阻挡。三季度蔚来汽车业务毛利率降到 16.4%，按季度汽车收入（119.32 亿元）和交付数字（31607 辆）换算每台车毛利约为 6.18 万元。

李斌在电话会议上回答了分析师关于费用率和生产成本的问题。其中费用部分：

-三季度研发费用增长比较多，新品牌、电池、芯片等研发节奏加快，是计划中的一部分。

-预计每季度研发投入强度 30 亿元左右，至少一段时间内稳定在这个水平。

-以现在现金储备加上银行的现金支持，非常有信心能支持到公司盈利，蔚来在财务纪律一直非常严格。

-注：三季度末蔚来现金及现金等价物约为 180.81 亿元（环比少 64.33 亿元），其他短期投资 267.29 亿元（环比多 6.38 亿元）。

产能和毛利相关部分：

-ET5 的电子差速锁来自新工厂，后者产能爬坡中，影响交付两三千辆，疫情影响一千多辆。现在产能爬坡中，12 月达到预期，疫情影响也解除。

-ET5 订单需求强劲，目前专注产能爬坡。

-很难预计疫情造成的短期压力和波动性，但估计明年整车生产节奏会 “很舒服”，两个工厂单班产能每年 15 万辆。

-蔚来软、硬件来自一个平台，电池包和动力系统也是有限组合，总体上研发效率非常高，20% 到 25% 的毛利率不是大问题。

-毛利率今年挑战非常大，碳酸锂价格已经每吨 60 万元。碳酸锂价格每变动 10 万元差不多影响蔚来 2 个点毛利。

-希望 12 月实现 2 万辆的生产目标。

发布亏损创纪录的财报后，蔚来股价涨约 10%。我们问了一位投资该领域的私募基金经理怎么看李斌的指引和市场的反应。“目前只能相信（交付指引），要不相信谁呢，” 他说。“不过这个也只能信一次。不会有下次。”（龚方毅 邱豪）