1月10日晚，“酱油第二股”中炬高新2023年首单司法拍卖落锤，被神秘买家以超3亿的价格竞得。

中炬高新是宝能系除汽车和地产板块外，重点布局的调味品板块。宝能通过中山润田来操控中炬高新的股权。

但随着宝能系暴雷，被质押的中炬高新股权不断被摆上货架。姚振华与他的宝能系，正在一步步失去对中炬高新的控制权。

此次竞得者上海尚若丰，成立于2021年4月，公开资料很少，背景神秘。这与去年底中炬高新的另一次股权拍卖套路类似，宝能系疑似通过“左手倒右手”，来实现债务隔离。

不仅如此，此前姚建华与其胞弟姚建辉“分家”，姚建辉疑似通过难以穿透的离岸公司管理旗下企业，避免被宝能系的债务牵连。

对此市场也发出质疑，姚振华是否在通过各种操作，来逃避宝能系的庞大债务？

套路类似的股权拍卖

先来看看套路相似的中炬高新股权拍卖。

2022年12月，中山润田所持中炬高新1200万股的股票摆上货架，最后被深圳讯方商业管理有限公司以4.6207亿元竞得。

天眼查资料显示，深圳讯方成立于2022年12月8日，注册资本100万元，法定代表人为李鹏。但除此之外，天眼查再无更多实控人关联信息。

来源：天眼查

成立仅6天，就成功拿下宝能系股份。这套路，似乎与此前韶能股份的拍卖有异曲同工之处，不排除有宝能系马甲参与竞拍以稳定股权的可能。

去年8月，宝能系持有的韶能股份1.42亿股，被深圳智茂商业管理有限公司以10亿元的价格拍下。

深圳智茂同样是在竞拍前刚成立不久，注册资本也是100万。并且在拍卖成功前，公司法人代表陈奕宽也查询不到更多信息，而公司却在拍卖成功后获得增资并变更法定代表人。

天眼查显示，2022年9月8日，深圳泰立富增资3.28亿元，持有深圳智茂99.7%的股权。同时，后者的法定代表人由陈奕宽变更为廖南钢。深圳泰立富成立于2022年8月31日，再往上追溯，廖南钢透过五层持股，间接持有深圳智茂98.7%的股权。

来源：天眼查

当时就有媒体报道，深圳智茂是宝能系二老板姚建辉的马甲，背后的资金可能来自姚建辉。因为深圳智茂实控人廖南钢，及其控制的香港上市公司以及内地的建筑工程公司，诸多公开信息均与宝能系相关联。

值得注意的是，早在去年6月，韶能股份就第一次进行股份拍卖，当时也是深圳一家成立半年左右的公司，以13亿元拍下。但最终由于对方未能交付尾款，所以才进行了第二次拍卖。而这比第一次拍卖时的成交价，少了3亿多元，每股价格也便宜了约2.12元。

于是市场便有质疑声音传出，难道这是姚建辉在司法拍卖市场，以低价收入姚振华的资产，实现债务隔离，从而避免更多损失？

分家后难以穿透的资产

不同于高调的哥哥姚振华，姚建辉则比较低调。2021年初，二姚分家闹得沸沸扬扬，姚建辉公开宣称他将彻底退出宝能集团，“我在宝能系其他公司股份全部送给我哥姚振华；宝能控股剥离出宝能体系，更名莱华控股。”

简单点说，姚建辉要把宝能传统的地产开发业务带走，与哥哥正式分家。

包括莱华控股、宝新置地和宝新金融在内，姚建辉共拿走了三个宝能系项目。对于这些原属于宝能系的资产，姚建辉则通过难以穿透的离岸公司进行管理。

例如，姚建辉用“香港超合有限公司”控制着莱华系以及吉祥产业运营有限公司，进而控制了至少24家企业，掌控着专业市场、影视、物业管理等重要板块。其中包括由深圳莱华影院投资有限公司投资的8家地方影城公司。

而香港超合的母公司，为注册在维京群岛托托拉岛的“超合有限公司（BEYOND UNITY LIMITED）”，难以进行进一步穿透。

来源：天眼查

巧合的是，就在二姚宣布分家后，从2021年7月开始，宝能系信托及理财产品相继逾期暴雷，拉开了宝能系违约序幕。中炬高新信息披露显示，截至2021年12月末，宝能集团有息负债合计1918亿元，对外担保余额308亿。

一名熟悉宝能系的市场人士曾将“二姚分家”解读为“分割风险”。他认为，姚建辉看似负责的业务大大减少，但他“带走”的传统地产业务，才是宝能系真正的优质资产，以此来避免受宝能债务危机波及。

二姚分家在前，宝能暴雷在后，加上疑似姚建辉马甲还参与司法拍卖，变相保证宝能系控制权，姚振华和姚建辉“表面分家实为隔离风险”的传言似乎再度被验证。

结语

因2015年的“宝万之争”，姚振华在资本市场一战成名，随后通过钜盛华等资本运作平台，先后围猎了华侨城、合肥百货等数十家A股公司，宝能集团也迅速膨胀为千亿帝国。

没想到江湖风云变幻如此之快，短短几年，宝能就陷入了债务危机。兴衰之间，宝能系还被拖欠工资、社保断缴、员工离职、工厂停摆等负面消息缠身。

2022年3月，因不能偿还广州银行7亿元的贷款本金和1429万利息，宝能集团及董事长姚振华被起诉，当时姚振华还曾短暂“下落不明”，吓坏了宝能的债权人们。

公开信息显示，宝能系其旗下各家子公司共计成为被执行人超1000次，成为失信被执行人近500次。去年底，包括宝能投资集团在内的多家公司被申请强制执行，姚振华也被判决承担连带责任，被列入联合被执行人名单。

如今，宝能系的巨额债务，姚振华的拒不执行及种种暗潮汹涌的操作，已然成了宝能债权人和欠薪员工的噩梦。只是宝能系的触角遍布各行各业，背后盘根错节的债务追溯起来还要假以时日。但无论如何，债权人仍要坚持在法律的允许范围内合法追债，充分使用法律武器，从而保护自己的合法利益。

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