本文来源：时代周报 作者：黄嘉祥

复星国际董事长郭广昌入主仅两年，便让渡金徽酒（603919.SH）的控制权，原实控人高价买回。

9月2日，复星系成员企业豫园股份（600655.SH）公告，公司及其全资子公司海南豫珠拟通过协议转让方式出售金徽酒6594.38万股股份，占金徽酒总股份13%，交易总价款为19.37亿元。

接盘方正是金徽酒原实控人、甘肃富豪李明。交易完成后，豫园股份将持有金徽酒25%股份，李明控制的甘肃亚特投资集团（下称“亚特集团”）及其一致行动人陇南科立特合计持有公司26.57%股份，金徽酒控股股东将由豫园股份变更为亚特集团。

2020年，郭广昌先后两次斥资近26亿元拿下金徽酒38%股权，成为实控人。同年，他又通过豫园股份入主舍得酒业（600702.SH)。在复星加持下，金徽酒加速拓展全国市场，但业绩难有明显起色。加上两家酒企存在潜在同业竞争问题，在舍与得中，郭广昌选择舍去金徽酒。

郭广昌似乎去意已决，豫园股份计划未来6个月内继续减持5%以上金徽酒股票。

“金徽酒与舍得酒业从事同类业务且销售区域存在一定交叉，因此存在一定同业竞争。本次权益变动目的是解决豫园股份酒业板块的潜在同业竞争问题，以切实保障上市公司及中小股东的合法权益。”豫园股份表示。

时隔两年，李明拿回控股权，可谓是花了大价钱，两年前将金徽酒近30%股权转让给豫园股份时，转让价格仅为12.07元/股，本次交易收购价为29.38元/股。金徽酒9月2日收盘价为27.2元/股，在本次交易中，亚特集团及其一致行动人已预浮亏1.4亿元。物归原主后，金徽酒将何去何从？

时隔两年“物归原主”

入主金徽酒，是郭广昌跨界白酒迈出的第一步，圆了复星系多年的白酒梦。

作为甘肃区域名酒，金徽酒是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。2006年底，亚特集团入主金徽酒，金徽酒2016年3月登陆资本市场，成为国内第19家白酒上市公司。郭广昌入主时，正逢金徽酒净利润增速放缓之际，2019年归母净利润增速为4.7%。

2020年5月27日，金徽酒公告称，控股股东亚特集团与豫园股份签署《股份转让协议》，拟以12.07元/股的价格协议转让其持有的公司股份约1.5218亿股，约占公司总股本的30％，交易总价款约为18.37亿元。并于8月完成股份过户，豫园股份成为公司控股股东，公司实际控制人变更为郭广昌。

2020年10月，海南豫珠斥资7.15亿元拿下金徽酒8%股份，要约价格为17.62元/股，复星系增持后合计持有金徽酒38%的股份。至此，复星系为金徽酒投入了近26亿元。

复星加持下，金徽酒加速全国化布局，成立上海、江苏销售公司布局华东市场，深度融入复星生态，并加码高端化。不过，金徽酒的增速并不理想。2021年，金徽酒实现营业收入17.88 亿元，同比增长 3.34%；归属于母公司股东净利润 3.25 亿元，同比下降 1.95%。

2022年上半年，金徽酒表现亮眼：实现营收12.26 亿元，同比增长 26.13%；净利润 2.12 亿元，同比增长 13.06%。金徽酒称，这得益于公司销售区域扩大、产品结构优化、销售量增加及品牌影响力提升。若从今年二季度来看，金徽酒营收约5.2亿元，同比增长约12%；净利润约4700万元，较去年同期7200万元下滑34%左右。

交出半年报不到半月，郭广昌便要让渡金徽酒控股权。

豫园股份表示，本次出售金徽酒部分股权有利于促进解决同业竞争问题，有利于公司把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目。换言之，豫园股份未来将会更聚焦舍得酒业。

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郭广昌曾对金徽酒寄予厚望。2021年4月，郭广昌在调研金徽酒时强调，白酒行业是一个很有潜力和发展前景的行业，从金徽酒到舍得酒，复星在白酒板块的战略是要一步步做大做强，做成百年基业。复星只做长期的投资者，绝不做短期的投机者。

今年8月6日，在青岛举行的中酒展主论坛上，复星全球合伙人、四川沱牌舍得集团董事长吴毅飞也表示，无论投资金徽酒还是舍得酒业，复星在这条路上才刚开始，要想形成有价值的酒类产业运营品牌，没有十年二十年不行。尤其是白酒，投资者不能短期逐利，要在品牌销售、产能，存酒上有一个长期投入的决心，包括灵活的机制。

此次交易，复星系通过本次转让13%股权赚超9亿元。目前，金徽酒股价也远高于郭广昌两次投资对价。

白酒专家肖竹青对时代周报记者说，白酒行业面临两大趋势，一是一线品牌渠道下沉，对区域白酒挤压；二是酱香酒对浓香等香型白酒的挤压，现在金徽酒处于两头挤压的市场地位。复星入主后，努力推动金徽酒全国化，但目前收效不算明显，高端化进展也面临挑战。复星系未来的白酒产业如何运作，仍待观察。

甘肃富豪的资本局

兜兜转转2年，金徽酒又将回到李明手中。

李明是甘肃人，今年58岁，1998年至2004年任甘肃宝徽实业集团有限公司董事长、总经理；2004年至今任亚特集团董事长，并持有亚特集团98%股权。亚特集团主要从事投资管理业务，投资领域覆盖白酒、有色金属、房地产、金融等多个行业，形成多元化产业布局。

在《2021年胡润百富榜》中，李明以50亿元身家在甘肃富豪中排名第二。今年2月，李明旗下主营采矿业务的金徽股份（603132.SH）登陆资本市场。在上市前，金徽股份曾两次签订对赌协议引入资本，不过2019年和2020年未完成业绩承诺，因此支付了7800多万元的赔偿金。

业内认为，正是金徽股份对赌失败，加上亚特集团自身资金需求，才在2020年将金徽酒股份转让给豫园股份。

本次股权转让完成后，李明将重新拿回金徽酒控股权，其将拥有两家上市公司控股权。在这两次股权转让中，郭广昌收益颇丰，低卖高买的亚特集团则花了血本。

根据《股份转让协议》，海南豫珠向亚特集团转让其持有的金徽酒8%股份、豫园股份向陇南科立特转让其持有的金徽酒5%股份，转让价格均为29.38 元/股。这一价格远高于当初转让给豫园股份的价格，也高于公司目前股价。

截至9月2日，亚特集团持有金徽酒约6882万股，占总股本13.57%。亚特集团持有公司股份累计质押数量约6433万股，占其持有公司股份总数的93.47%。截至2021年12月31日，亚特集团的资产负债率为 70.25%。亚特集团承诺，在本次股份转让完成后，将采取积极措施降低质押率，其持有的公司股份质押率将不超过80%。

金徽酒在公告中表示，本次股份转让不会影响公司的正常生产经营。公司将继续按照“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，聚焦主营业务、加强资源投入、保持发展战略的持续性和稳定性。公司将继续保持核心管理团队的稳定性，确保公司经营管理和业务的正常开展，保证本次控股权变更的平稳过渡。

“通过本次交易，亚特集团由金徽酒第二大股东成为金徽酒的控股股东，增强西北消费者对金徽酒感情认可，增强上市公司品牌影响力，提升上市公司价值。”亚特集团表示，同时，亚特集团作为金徽股份的控股股东，拥有上市公司管理经验，本次权益变动有助于进一步整合资源，提升上市公司的综合竞争力。