红周刊丨刘杰

据Wind数据显示，截至1月13日，已披露的将于下周（1月16日至1月20日）启动网上申购的新股共有4只。就4只新股上市板块看，有2只新股将集中在创业板发行，北证、上证主板各有1只。

行业属性上，4只即将申购的新股中有2只隶属专用设备制造业，余下2只分布在化学原料和化学制品制造业、资本市场服务中（详见附表）。

保丽洁三次调降发行底价

业绩受原材料价格波动影响明显

在北交所上市新股频现破发的大背景下，多家冲刺北交所的企业接连下调发行底价，并与2021年每股净资产看齐。下调发行底价可以提高发行效率、降低发行风险和破发概率，一定程度吸引更多的资金来“打新”。

《红周刊》注意到，今年1月以来，已有6家北交所拟上市公司宣布调整公开发行方案，主动下调计划发行数量和发行底价，涉及公司有：保丽洁、旺成科技、一诺威、新赣江、百甲科技、利尔达等。

上述下调发行低价的公司中，保丽洁预计在下周进行“网申”。1月3日，保丽洁将发行底价从10.01元/股调降至5.79元/股。在IPO审核过程中，保丽洁已累计三次下调发行底价，此前其曾将发行底价从16元/股调降至13元/股。

保丽洁是行业领先的静电式油烟废气治理设备制造商，主要从事静电式商用油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备的研发、生产与销售。近年来，公司营收较为波动，2019年至2022年前三季度，分别实现营收2.29亿元、1.82亿元、1.95亿元、1.30亿元，同比增速为12.55%、-20.68%、7.14%、-14.49%；归母净利润为0.59亿元、0.47亿元、0.38亿元和0.23亿元，同比增长39.81%、-21.58%、-19.25%和-28.72%。公司表示，业绩出现持续下滑主要原因是新冠疫情使得下游客户对油烟净化设备的采购需求阶段性减少。

此外，2021年秋冬季以及2022年夏季，我国电力供需形势较为紧张，全国范围内多个工业大省纷纷出台“限电令”，对保丽洁的下游例如纺织印染、化纤等高能耗企业客户的生产经营也带来了一定影响，进而在短期阶段性影响对工业油烟净化设备的采购需求。

研发能力方面，保丽洁作为国内较早进入油烟净化行业的企业之一，具有一定的技术研发优势。截至2022年6月30日，其拥有122项专利，其中发明专利共22项，并有多个产品获得了国家火炬计划产业化示范项目、高新技术产品认证等荣誉。

虽然如此，但仍需注意的是，保丽洁产品的原材料成本占比较高，2019年至2022年上半年（以下简称“报告期”），其原材料占主营业务成本比例分别为76.83%、75.11%、74.48%及68.74%，其主要原材料包括金属原料、电子器件、五金件等，其中，铁材、铝材、不锈钢等金属原料采购金额占原材料采购金额比例超过50%，该等材料属于大宗商品，市场化程度高，价格受经济周期、国内外市场供求等因素的影响存在一定波动。

受金属材料等大宗商品价格大幅上涨因素影响，保丽洁毛利率呈现持续下滑态势，报告期内，主营业务毛利率分别为44.36%、41.39%、38.04%、34.23%，其中，核心产品商用油烟净化设备和工业油烟净化设备毛利率均有明显下降。因此，“打新”的投资者需要警惕其原材料价格波动风险。

格力博遭大客户砍单

营收增速远低于同行、净利润腰斩

在下周网上发行的公司中，格力博因是全球新能源园林机械行业的领先企业之一，备受投资者关注。本次拟募集资金34.56亿元。主营产品按用途可分为割草机、打草机、清洗机、吹风机等。

格力博销售收入近乎全部来自海外，其中，八成以上收入来自北美。根据TraQline统计数据，在北美地区的户外动力设备（OPE）领域，新能源园林机械市场份额已经自2010年的13%增长至2021年的36%。受益于市场景气度上升，公司营收稳步增长，2019年至2022年前三季度，其实现营收分别为37.25亿元、42.91亿元、50.04亿元、41.74亿元。

产品方面，格力博自有品牌greenworks的美誉度持续提高，前述产品在美国新能源园林机械市场占有率排名前三；在美国电商平台Amazon，公司的greenworks品牌割草机、吹风机等多款产品常年位于最畅销产品之列，销量及用户口碑均保持市场前列。

值得注意的是，格力博在经营中遭遇到了大客户砍单情况，其此前一直较为依赖大客户Lowe’s，2019年、2020年，其对Lowe’s的销售收入占比分别高达57.22%、50.79%。变故发生在2020年下半年，其与Lowe’s业务合作发生不利调整，其greenworks 60V产品停止在Lowe’s销售、40V贴牌Kobalt产品由其独家生产调整为主要由泉峰控股生产，未来可能被完全替代。因前述业务调整，2021年、2022年上半年，公司对Lowe’s的销售收入占比骤降至24.81%、9.31%。

受Lowe’s销售收入大幅下滑影响，2021年，格力博销售收入增长率为16.61%，低于竞争对手创科实业、泉峰控股（同期两家公司锂电OPE业务增速均在50%以上）同类业务增速。同时，2021年、2022年上半年，其净利润也分别大幅下滑了50.54%、29.37%。

还需要警惕的是，格力博的毛利率呈现波动下滑态势，2019年至2022年上半年，其综合毛利率分别为34.49%、35.10%、27.50%、25.69%。主要系其高毛利率的商超品牌业务占比下降,而毛利率较低的ODM业务占比提升，同时，其主要原材料塑料粒子、五金件等价格均有所上涨，海运费价格由于疫情影响上涨幅度较大。

总体上，虽然格力博是全球最早从事新能源园林机械行业的企业之一，存在着诸多投资亮点，但“打新”的投资者仍需警惕上述问题，提前平衡收益与风险。

（本文已刊发于1月14日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）