方正证券:生猪板块仍在上行 把握调整机会逢低加配

更新时间:2022-09-11 18:00:26作者:佚名

方正证券:生猪板块仍在上行 把握调整机会逢低加配

  1、人性不变,周期本质不变,猪价变化规律有迹可循。

  猪价长期分析框架:看供给边际变化趋势,以能繁母猪和MSY边际变化趋势为核心。生猪消费年间波动较小,代表年猪肉需求总体稳定,因此在中长期维度,猪价主要受供给端影响,供给与猪价二者强负相关。而生猪供给端的核心影响因素是国内生猪出栏量,当前生猪出栏=10月前的能繁母猪×MSY。

  猪价短期分析框架:在供给边际趋势上综合考虑季节性等因素影响。由于短期内,季节性因素、外在因素(如疫病、政策)等对短期猪肉供给与消费皆有影响,特别是月别猪肉供给、消费差异均较大,因此短期猪价需综合考虑供需双方的综合影响。

  2、当前时点猪价分析:整体易涨难大跌,高度有望突破30元/kg,短期或有震荡。

  逻辑和趋势交叉验证,本轮产能去化应该始于去年5月,在去年9-10月迎来高潮,至今年5月停止。而猪价3月底回升,在7月迎来单月环比30%+的涨幅,并在8月高位震荡,说明上述产能去化结论得到初步验证。

  未来中长期猪价趋势判断:今年3月-明年2月左右猪价总体呈震荡上行,易涨难大跌,中间存在震荡调整的可能,且猪价在明年3月后大致率下行。短期猪价演绎分析:从季节性角度分析,猪价9-10月整体震荡,而后再次上涨,在冬至-春节前达到高峰;考虑压栏、二次育肥等偶发因素,猪价可能在9月便迎来上涨,降低后续猪价涨幅空间。

  3、当前配置策略:把握景气机会,逢低布局,板块仍有广阔空间,标的选择需综合考虑兑现度、盈利能力、成长性。

  板块:把握景气周期下的震荡调整机会,板块空间仍大。①当前猪价易涨难跌,冬至-春节前高度或超预期达到30元/kg。②股期联动锚定的猪价仍存预期差。③历史上9月生猪指数多在低位,或是不错布局时机。

  标的选择:综合考虑兑现度、盈利能力、成长性。现阶段整个行业已经由亏转盈,已进入由猪价上涨带来的养殖盈利兑现阶段,公司的盈利能力会在三季报有所体现。因此标的选择需要综合考虑公司的盈利兑现能力和未来成长性。

  从养殖成本和头均盈利角度,提议关心成本优秀的【牧原股份】、成本改善+现金流充裕的【温氏股份】;从未来成长性角度出发,提议关心成本优秀+成长性强的【巨星农牧】、成本相对优秀+成长性强的【唐人神】、猪价售价高+成长空间大的【华统股份】。

  风险提示:养殖行业疫病风险;新冠疫情蔓延风险;自然灾害风险。

本文标签: 机会  调整  把握  生猪  证券  方正  

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