观点：

　　1．母猪即探底，生猪将归升我们在12月对1月母猪存栏量的预期为3785万头，与农业部公开数据基本吻合。我们预期，2 月母猪存栏量将触底达3775万头；生猪存栏量将浮现小幅归升达37521万头。我们以为，2月存栏量数据触底的主要缘故有五个：首席，节前季节性需求 （腊肉制作、过节存储肉）消失，潞傍去产能动力减弱；第二，生猪存栏量已达我们之前预料的区间均值（受养殖规模和人口老龄化影响，未来生猪存栏量约摸率维 持在3.5-4亿头）；第三，大型企业扩张，产能潞傍释放（温氏、牧原、雏鹰养殖规模在不同程度扩张，新参加者新希翼(0.00,0.000,0.00%)在发力布局养猪）；第四，中等规模养殖者补栏踊跃性强（2月全国仔猪均匀价格有望超34.5元/公斤，与2015年8月的补栏高湛蹿价格相同）；第五，1月能繁母猪与生猪存栏量比值（母猪比）指标值为10.13%，较12月值9.9%开始反弹。

　 　2．猪粮比8:1，盈利超400元我们预期，16年猪粮比均值达8:1，头均盈利超400元。我们以为，16年生猪市场牛市行情的主要缘故有三个：第 一，深度去产能，短期内难以大规模归补；第二，家禽引种量受限，肉鸡价格长期上涨，反向支撤薯价；第三，一号文粮改去库存指引下，玉米价格市场化预期强 烈。我们潞傍维持之前的判断，16年生猪价格将维持17.5-18.5元/公斤的高位运行，受一号文供养侧改革中玉米去库存预期的影响，玉米价格或将濒临 市场化跳水，2016年猪粮比约摸率维持在8:1左右运行，是养猪头均盈利达400元的好时机。

　　3．踊跃布局养猪股我们预期，16年生猪养殖企业基本面看好，存在价值投资机会。我们以为，16年养猪股投资逻辑将以产量超预期扩张为主线，并配合猪价季节性上涨的投资机会。

　　投资建议：

　　猪价高位运行已成共识，产量超预期将是投资重点。重点推荐预备产能扩张预期的标的：雏鹰农牧、温氏股份、牧原股份、新希翼。